Η αμερικανική αγορά μετοχών πλησιάζει ξανά τα ιστορικά της όρια, προκαλώντας έντονο προβληματισμό στους επενδυτές. Παρότι οι αποτιμήσεις φαίνονται απαιτητικές, οι συνθήκες της αγοράς έχουν αλλάξει ριζικά τα τελευταία χρόνια. Το άρθρο εξετάζει αν οι σημερινές τιμές αποτελούν προειδοποίηση ή απλώς αντανάκλαση ενός νέου επενδυτικού καθεστώτος.

Δείκτης S&P 500 από τις αρχές του 2025 (διάγραμμα 1D)

Ας ξεκινήσουμε με την απλούστερη έννοια, την οποία όμως ο κόσμος χρησιμοποιεί συχνά λανθασμένα: το P/E. Ο λόγος τιμής προς κέρδη, στην περίπτωση ενός δείκτη, σας λέει πόσα δολάρια είναι διατεθειμένοι να πληρώσουν οι επενδυτές για ένα δολάριο αναμενόμενων κερδών των εταιρειών του δείκτη. Ακούγεται τετριμμένο, αλλά υπάρχει μια ολόκληρη ψυχολογία της αγοράς κωδικοποιημένη σε αυτό. Όταν το P/E είναι υψηλό, η αγορά συνήθως πιστεύει είτε σε υψηλή μελλοντική αύξηση των κερδών είτε σε χαμηλά επιτόκια (ή και στα δύο). Όταν το P/E είναι χαμηλό, η αγορά είτε δεν πιστεύει στα κέρδη είτε απαιτεί υψηλό…