Με μια πρώτη ματιά, η μετοχή αυτή μοιάζει με μια ακριβή συντηρητική υπηρεσία: ένα P/E γύρω στο 20, μια τιμή προς πωλήσεις πάνω από 5 και μια τιμή προς λογιστική αξία πάνω από 8 είναι πολλαπλασιαστές για τους οποίους ένας επενδυτής θα περίμενε μια ταχέως αναπτυσσόμενη εταιρεία λογισμικού και όχι μια εταιρεία που ζει από την επεξεργασία μισθοδοσίας και την εξωτερική ανάθεση της διαχείρισης ανθρώπινου δυναμικού. Όταν όμως εξετάζουμε την κατάσταση αποτελεσμάτων, βλέπουμε μια διαφορετική εικόνα: μικτό περιθώριο κέρδους περίπου 74%, λειτουργικό περιθώριο κέρδους λίγο κάτω από 37%, καθαρό περιθώριο κέρδους περίπου 26%, ROE πάνω από 40% και ROIC σχεδόν 18%, όλα αυτά με πολύ χαμηλό χρέος και σταθερό, 6% ρυθμό αύξησης των πωλήσεων. Αυτός ο συνδυασμός ενός επιχειρηματικού μοντέλου με χαμηλό κόστος κεφαλαίου και επαναλαμβανόμενα έσοδα είναι ο λόγος για τον οποίο η αγορά μπορεί να πληρώσει πολλαπλάσια ποσά για τον τίτλο που δεν βλέπουμε με τις παραδοσιακές εταιρείες "υπηρεσιών".

Η άλλη πλευρά αυτού…