Apple | Q2 2026: Przychody rosną o 17%, EPS i marże przewyższają szacunki

Apple ma za sobą bardzo dobry kwartał, który dał inwestorom dokładnie to, co chcieli usłyszeć przed zbliżającą się zmianą przywództwa. Przychody i zysk na akcję przekroczyły oczekiwania, marża brutto wzrosła powyżej szacunków analityków, a firma dodała pewną prognozę na następny kwartał - wzrost przychodów o 14% do 17% w porównaniu z konsensusem około 9,5%.

Chociaż sprzedaż iPhone'a nieznacznie przekroczyła szacunki, inne kategorie - Mac, iPad, urządzenia do noszenia i usługi - przekroczyły oczekiwania, a Chiny mocno odbiły się po słabszym okresie. Połączenie dobrych wyników, nowego programu skupu akcji własnych o wartości 100 mld USD i 4% wzrostu dywidendy pomaga utrzymać pozytywne nastroje, nawet jeśli rynek postrzega Apple głównie przez pryzmat sztucznej inteligencji i sukcesji po Timie Cooku.

Wyniki za 2. kwartał roku obrotowego 2026: przychody, zysk i marża

W kwartale zakończonym 28 marca 2026 r. sprzedaż netto Apple wyniosła 111,2 mld USD, co oznacza wzrost z 95,4 mld USD rok wcześniej, czyli o około 17%. W porównaniu z konsensusem analityków wynoszącym około 109,7 miliarda dolarów, było to pobicie o około 1,5 miliarda dolarów, więc Apple wygodnie pokonało oczekiwania dotyczące sprzedaży.

Produkty zarobiły 80,2 miliarda dolarów (w porównaniu do 68,7 miliarda dolarów w zeszłym roku), usługi 31,0 miliarda dolarów (w porównaniu do 26,6 miliarda dolarów). Zysk brutto wzrósł do 54,8 mld USD z 44,9 mld USD, marża brutto wzrosła do 49,3%, podczas gdy rynek oczekiwał około 48,4% - kolejny rekord. Długoterminowy trend marż przesuwających się z "wysokiej trzydziestki" do prawie połowy sprzedaży utrzymuje się.

Zysk operacyjny wyniósł 35,9 mld USD, co oznacza wzrost z 29,6 mld USD w ubiegłym roku. Dochód netto wzrósł do 29,6 mld USD z 24,8 mld USD (+19%), a zysk na akcję (rozwodniony EPS) wyniósł 2,01 USD wobec 1,65 USD rok wcześniej. Konsensus zakładał EPS na poziomie 1,95 USD, więc Apple pobiło szacunki o około 3 procent.

W pierwszych sześciu miesiącach roku fiskalnego Apple zarobiło 254,9 mld USD (w porównaniu do 219,7 mld USD w ubiegłym roku) i zarobiło netto 71,7 mld USD (w porównaniu do 61,1 mld USD). EPS za sześć miesięcy wyniósł 4,85 USD w porównaniu do 4,05 USD rok temu.

Segmenty: iPhone, Mac, iPad, urządzenia do noszenia i usługi

Według kategorii produktów kwartał wygląda następująco:

• iPhone: 57,0 mld USD (wobec 46,8 mld USD w zeszłym roku), wzrost o około 22 procent, ale nieco poniżej oczekiwań rynkowych na poziomie 57,2 mld USD.

• Mac: 8,4 mld USD (7,95 mld USD w zeszłym roku), powyżej konsensusu na poziomie 8,0 mld USD.

• iPad: 6,9 mld USD (6,4 mld USD w ubiegłym roku), powyżej konsensusu szacowanego na 6,7 mld USD.

• Wearables, Home and Accessories: 7,9 mld USD (7,5 mld USD w ubiegłym roku), nieco powyżej konsensusu na poziomie 7,7 mld USD.

• Usługi: 31,0 mld USD (26,6 mld USD w ubiegłym roku), wzrost o około 16 procent, powyżej konsensusu na poziomie 30,4 mld USD.

Geograficznie:

• Ameryka: sprzedaż na poziomie 45,1 mld USD (40,3 mld USD w roku ubiegłym).

• Europa: 28,1 mld USD (24,5 mld USD w ubiegłym roku).

• Wielkie Chiny: 20,5 mld USD (16,0 mld USD w ubiegłym roku), co oznacza wzrost o około 28% i wyraźne ożywienie po słabszych okresach.

• Japonia i reszta Azji również odnotowały wzrost, choć w nieco wolniejszym tempie.

Tak więc iPhone pozostaje kluczowym motorem napędowym (około połowa sprzedaży), ale usługi i Chiny stają się coraz ważniejszymi filarami wzrostu. Słabsza niż oczekiwano sprzedaż iPhone'a jest negatywnym szczegółem, ale ogólny obraz jest równoważony przez silniejsze komputery Mac, iPady, urządzenia do noszenia, a zwłaszcza usługi.

• Pełna prezentacja z wynikami.

Przepływy pieniężne, bilans i alokacja kapitału

W pierwszej połowie roku obrotowego 2026 Apple $AAPL wygenerował przepływy pieniężne z działalności operacyjnej w wysokości 82,6 mld USD, co oznacza znaczny wzrost z 53,9 mld USD w tym samym okresie ubiegłego roku. Odzwierciedla to nie tylko wyższe zyski, ale także korzystny rozwój kapitału obrotowego (spływ należności, zmniejszenie należności od dostawców).

Przepływy pieniężne z inwestycji wyniosły -11,1 mld USD, ponieważ firma zainwestowała 4,3 mld USD w aktywa (capex), jednocześnie aktywnie zarządzając portfelem papierów wartościowych - 32,4 mld USD w zakupach i 27,3 mld USD w windykacji należnych i sprzedanych papierów wartościowych.

Finansowe przepływy pieniężne wyniosły -61,9 mld USD, głównie z powodu:

• odkupu akcji o wartości 37,0 mld USD

• dywidendy w wysokości 7,74 mld USD

• spłata zadłużenia terminowego w wysokości 7,9 mld USD i papierów komercyjnych w wysokości 5,9 mld USD.

W bilansie widzimy:

• 45,6 mld USD w gotówce i ekwiwalentach (wobec 35,9 mld USD we wrześniu 2025 r.)

• krótkoterminowe papiery wartościowe 22,9 mld USD, długoterminowe 78,1 mld USD

• łącznie ponad 146 mld USD w gotówce i płynnych inwestycjach.

• Całkowite zadłużenie długoterminowe i krótkoterminowe spadło z około 98,7 mld USD do 84,7 mld USD, więc pozycja gotówkowa netto jest znacznie dodatnia.

Ponadto rada dyrektorów zatwierdziła nowy program odkupu akcji o wartości 100 mld USD i zwiększyła dywidendę do 0,27 USD na akcję, co oznacza wzrost o 4 procent. Daje to inwestorom jasno do zrozumienia, że Apple jest w stanie zwrócić ogromne ilości kapitału akcjonariuszom, nawet w czasach ogromnych inwestycji w sztuczną inteligencję i produkty.

Komentarz zarządu, sztuczna inteligencja i zmiana CEO

Podczas telekonferencji dotyczącej zyskówTim Cook podkreślił, że iPhone 17 jest "najpopularniejszą linią w historii", a sprzedaż przekroczyła wewnętrzne wytyczne pomimo ograniczeń w dostawach pamięci i innych komponentów. Dyrektor finansowy Kevan Parekh powiedział, że w minionym kwartale napotkali ograniczenia w dostawach zarówno iPhone'ów, jak i komputerów Mac, a wzrost kosztów pamięci będzie jeszcze bardziej widoczny w bieżącym kwartale i prawdopodobnie utrzyma się na podwyższonym poziomie przez dłuższy czas.

Sztuczna inteligencja jest głównym tematem. Zarówno Cook, jak i Parekh otwarcie twierdzą, że wydatki na badania i rozwój rosną szybciej niż sprzedaż - w kwartale wzrosły one o 33% do 11,4 mld USD z 8,6 mld USD w ubiegłym roku. Głównym powodem jest sztuczna inteligencja: Apple postrzega sztuczną inteligencję jako znaczącą szansę zarówno w produktach, jak i usługach, i będzie inwestować w nią poza obecną mapą drogową produktów.

Kluczowym elementem strategicznym jest współpraca z Google - Apple wykorzysta model Gemini do ulepszenia Siri i innych funkcji. Cook twierdzi, że "współpraca z Google przebiega dobrze" i że są zadowoleni zarówno z niej, jak i z własnego wewnętrznego rozwoju. W praktyce jest to hybrydowa strategia AI: partnerstwo tam, gdzie ma to sens ze względu na szybkość i jakość, przy jednoczesnym budowaniu własnych możliwości w chmurze i lokalnie.

Do tego dochodzą zmiany personalne: po piętnastu latach Tim Cook ustępuje ze stanowiska CEO, by zostać prezesem wykonawczym, a John Ternus, obecny szef działu sprzętu, będzie nowym CEO od września. Ternus podziękował Cookowi i akcjonariuszom podczas rozmowy telefonicznej i zasugerował, że Apple ma przed sobą "niesamowitą mapę drogową produktów", choć oczywiście nie ujawnił szczegółów. Dla inwestorów ważnym sygnałem jest to, że jest to wewnętrzny następca z dwudziestopięcioletnią historią w Apple, co zmniejsza ryzyko radykalnej zmiany kierunku.

Perspektywy i dlaczego akcje wzrosły o 3% po wynikach

Apple podało, że spodziewa się wzrostu przychodów rok do roku o 14-17% w trzecim kwartale fiskalnym (czerwiec). Tymczasem analitycy spodziewali się wzrostu o około 9,5 procent do 103 miliardów dolarów, więc prognozy są znacznie powyżej konsensusu. Firma wskazała również, że usługi powinny nadal rosnąć w tempie podobnym do 14-procentowego wzrostu obserwowanego w poprzednim kwartale oraz że planuje utrzymać wysokie marże pomimo wyższych kosztów pamięci.

Akcje wzrosły o około 3 procent po wynikach, ponieważ rynek otrzymał to, czego chciał, pomimo niewielkiego rozczarowania iPhone'em:

• Sprzedaż i EPS przekroczyły szacunki

• Marża brutto była lepsza niż oczekiwano

• prognoza przychodów na kolejny kwartał jest znacznie powyżej konsensusu

• Apple ogłosiło nowy program odkupu akcji o wartości 100 mld USD i podniosło dywidendę

Słabsza niż oczekiwano sprzedaż iPhone'ów musi zejść na dalszy plan w czasie, gdy kierownictwo twierdzi, że spodziewa się wzrostu przychodów o 14 do 17 procent w następnym kwartale pomimo ograniczeń pamięci, jednocześnie wyraźnie komunikując agresywną, ale kontrolowaną strategię sztucznej inteligencji i ciągłą sukcesję zarządzania. Reakcja rynku jest zatem pozytywna, ale nie przesadnie euforyczna - wyniki potwierdzają raczej, że Apple powraca na trajektorię wzrostu po słabszym okresie, bez konieczności dramatycznego zwiększania nakładów inwestycyjnych, jak niektórzy rywale.

Kluczowe dane

• Przychody w 2. kwartale 2026 r.: 111,2 mld USD, +17% r/r (wobec oczekiwanych 109,7 mld USD).

• EPS: 2,01 USD (wobec 1,65 USD w ubiegłym roku i 1,95 USD oczekiwanych).

• Marża brutto: 49,3% (wobec 48,2% w poprzednim kwartale i 48,4% oczekiwanych).

• Sprzedaż iPhone'ów: 57,0 mld USD, +22% r/r (wobec oczekiwanych 57,2 mld USD).

• Usługi: 31,0 mld USD, +16% r/r (wobec oczekiwanych 30,4 mld USD).

• Wielkie Chiny: 20,5 mld USD, +28% r/r.

• Wydatki na badania i rozwój: 11,4 mld USD, +33% r/r.

• Przepływy pieniężne z działalności operacyjnej (6M): 82,6 mld USD; wykup 37,0 mld USD, nowo autoryzowany program wykupu 100 mld USD, dywidenda 0,27 USD na akcję (+4%).