Η Nvidia ανακοινώνει τα αποτελέσματα για το πρώτο οικονομικό τρίμηνο του 2027 στις 20 Μαΐου, εισερχόμενη ως ο κυρίαρχος προμηθευτής υποδομών τεχνητής νοημοσύνης με γιγαντιαίο μερίδιο στα έσοδα των datacenter, καθαρά μετρητά άνω των 50 δισεκατομμυρίων δολαρίων και περιθώρια κέρδους άνω του μέσου όρου.
Παρόλα αυτά, η Goldman Sachs προειδοποιεί ότι "ο πήχης για την απόδοση της μετοχής είναι σχετικά υψηλός", καθώς η αγορά ήδη τιμολογεί ένα πολύ φιλόδοξο μελλοντικό σενάριο ανάπτυξης.
Τι ακριβώς αλλάζει η Goldman Sachs στις εκτιμήσεις της
Ο αναλυτής της Goldman Sachs $GS,James Schneider, αύξησε τις εκτιμήσεις του για τα κέρδη ανά μετοχή της Nvidia $NVDA κατά μέσο όρο 12% και διατηρεί σύσταση "Buy" με τιμή-στόχο 250 δολάρια. Αυτός ο στόχος υποδηλώνει περίπου 20% δυνητική άνοδο από τα τρέχοντα επίπεδα, ενώ η συναίνεση 42 αναλυτών εκτιμά μια μέση τιμή-στόχο γύρω στα $274.
Για το πρώτο τρίμηνο, η Goldman αναμένει έσοδα ύψους 80,05 δισ. δολαρίων, περίπου 2 δισ. δολάρια πάνω από τη συναίνεση για περίπου 78,3 δισ. δολάρια, και προσαρμοσμένα κέρδη ανά μετοχή ύψους 1,86 δολαρίων - περίπου 7% πάνω από την εκτίμηση της αγοράς για 1,74 δολάρια. Ο Schneider αύξησε επίσης τις εκτιμήσεις για τα ημερολογιακά έτη 2026 και 2027, έτσι ώστε να είναι τώρα περίπου 14% και 34% πάνω από τον μέσο όρο της Wall Street, αντίστοιχα, δείχνοντας ότι η Goldman πιστεύει σε έναν επενδυτικό κύκλο AI μεγαλύτερης διάρκειας.
Για το δεύτερο τρίμηνο, η Goldman διαμορφώνει έσοδα ύψους περίπου 87,68 δισ. δολαρίων, περίπου 3% πάνω από τη συναίνεση, αναμένοντας συνεχή αύξηση της ζήτησης για τις πλατφόρμες Blackwell και Grace Blackwell. Η τράπεζα βασίζεται σε σχόλια από την TSMC και την SK hynix, μεταξύ άλλων, σχετικά με την ισχυρή ζήτηση και τα επιθετικά σχέδια επενδύσεων από μεγάλους παίκτες cloud των ΗΠΑ.
Τα κέντρα δεδομένων ως κλειδί και οι προοπτικές "τρισεκατομμυρίων δολαρίων"
Τα $NVDA της Nvidia σήμερα στηρίζονται σχεδόν εξ ολοκλήρου στα datacenters. Κατά το τελευταίο οικονομικό έτος, τα έσοδα από τα datacenter αντιπροσώπευαν πάνω από το 90% των συνολικών εσόδων της εταιρείας, σηματοδοτώντας μια αλματώδη μεταμόρφωση από την πάλαι ποτέ "GPU για παιχνίδια" της εταιρείας σε μια υποδομή κορμού για την παραγωγική Τεχνητή Νοημοσύνη. Οι εσωτερικές παρουσιάσεις και τα σχόλια της αγοράς μιλούν για προοπτικές "τρισεκατομμυρίων δολαρίων" για τα αθροιστικά έσοδα των datacenter τα επόμενα χρόνια, που βασίζονται σε συνεχείς επενδύσεις από hyperscalers, μεγάλους οίκους μοντέλων και κρατικά προγράμματα AI των κρατών.
Είναι σημαντικό ότι αυτή η μακροπρόθεσμη προοπτική δεν περιλαμβάνει ακόμη όλο το φάσμα των νέων προϊόντων - κυρίως τη γενιά Ruby Ultra, τα νέα racks CPU Vera και τις εξειδικευμένες διαμορφώσεις εξαγωγής συμπερασμάτων που θα πρέπει να διευρύνουν την αγορά που απευθύνεται προς ένα ευρύτερο φάσμα φόρτων εργασίας. Αυτό υποδηλώνει ότι η Nvidia μπορεί ακόμη να αναπτυχθεί όχι μόνο "σε βάθος" (περισσότερη υπολογιστική ισχύς ανά πελάτη) αλλά και "σε πλάτος" (νέοι τύποι συστημάτων και νέοι πελάτες).
Περιθώρια κέρδους: ανώτερα αλλά ευαίσθητα στο κόστος και το μείγμα
Η Goldman Sachs εκτιμά ότι η Nvidia θα πρέπει να διατηρήσει μεικτό περιθώριο κέρδους περίπου 75% το 2026, ένα εξαιρετικά υψηλό επίπεδο για τον κλάδο των ημιαγωγών. Βραχυπρόθεσμα, ωστόσο, τα περιθώρια κέρδους συμπιέζονται από τις ακριβότερες μνήμες HBM και τη νέα δομή κόστους των πλατφορμών που ενσωματώνουν πολλά εξαρτήματα - όπως η Blackwell και η μελλοντική Ruby.
Εν τω μεταξύ, η εταιρεία λειτουργεί από θέση ισχύος: εισέρχεται στα αποτελέσματα με καθαρή ταμειακή θέση περίπου 51,1 δισ. δολαρίων, με μικτό περιθώριο κέρδους για ολόκληρο το έτος περίπου 71,1% και με περιθώριο EBIT 12 μηνών περίπου 60,4%. Επιπλέον, οι αναλύσεις της γενιάς Blackwell δείχνουν περίπου δεκαπλάσια βελτίωση της αποδοτικότητας κόστους ανά μονάδα ισχύος σε σχέση με την προηγούμενη γενιά, αφήνοντας στην Nvidia περιθώριο να απορροφήσει το υψηλότερο ονομαστικό κόστος των εξαρτημάτων μέσω μιας καλύτερης αναλογίας ισχύος/βάτ/δολαρίου.
Νέες ευκαιρίες: γλάροι CPU και η εμφάνιση των πρακτόρων ΤΝ
Εκτός από τα παραδοσιακά συστήματα GPU, η Nvidia σχεδιάζει να αρχίσει να στέλνει ρακόρ με αμιγώς CPU το δεύτερο εξάμηνο του 2026 για να στοχεύσει σε συγκεκριμένους τύπους φόρτου εργασίας - από πράκτορες AI έως παραδοσιακούς φόρτους εργασίας cloud όπου οι GPU δεν έχουν οικονομικό νόημα. Αυτό ανοίγει μια άλλη βαθμίδα εσόδων για την εταιρεία και την φέρνει πιο κοντά σε μια ολοκληρωμένη πλατφόρμα συστημάτων όπου οι πελάτες μπορούν να καλύψουν τις περισσότερες υπολογιστικές ανάγκες μέσα σε ένα ενιαίο οικοσύστημα.
Η Goldman θα είναι ιδιαίτερα προσεκτική κατά τη διάρκεια της τηλεδιάσκεψης για τα αποτελέσματα για σχόλια σχετικά με την υιοθέτηση των AI agents και τον αντίκτυπο στα συστήματα που βασίζονται σε CPU. Αυτό συμβαίνει επειδή, εκτός από τους hyperscalers, κερδίζουν έδαφος και πελάτες εκτός αυτού του τμήματος - για παράδειγμα, το OpenAI, το Anthropic και τα κρατικά προγράμματα τεχνητής νοημοσύνης που αγοράζουν μεγάλα μπλοκ υποδομών και μπορεί να δημιουργήσουν νέα μοντέλα ζήτησης και συμβάσεων με την πάροδο του χρόνου.
Αλλά ο ανταγωνισμός δεν κοιμάται: οι προσαρμοσμένες λύσεις ASIC από μεγάλες εταιρείες cloud, τα εσωτερικά τσιπ ή οι εναλλακτικοί προμηθευτές επιταχυντών AI είναι θέματα που οι επενδυτές θα παρακολουθούν στενά στο Q&A. Το βασικό ερώτημα είναι αν η Nvidia θα διατηρήσει το τεχνολογικό της προβάδισμα και το κλείδωμα στο λογισμικό της (CUDA, βιβλιοθήκες, οικοσύστημα) ή αν τα πρώτα πιο ορατά σημάδια του ανταγωνισμού θα αρχίσουν να εμφανίζονται στους αριθμούς.
Βραβεία
Στο σημείωμά του, ο Schneider τονίζει ότι αναμένει ένα τρίμηνο "beat-and-raise", αλλά υπενθυμίζει επίσης ότι ο πήχης για να ξεπεράσει η μετοχή σημαντικά την αγορά μετά τα κέρδη είναι πολύ ψηλά. Από το χαμηλό του Μαρτίου, ο τίτλος έχει προσθέσει περίπου 28% και σήμερα διαπραγματεύεται γύρω στα 210-215 δολάρια ανά μετοχή. Οι αγορές δικαιωμάτων προαίρεσης τιμολογούν μια έμμεση κίνηση τουλάχιστον περίπου 10% προς οποιαδήποτε κατεύθυνση, αντανακλώντας έναν συνδυασμό υψηλών προσδοκιών και αβεβαιότητας γύρω από την επόμενη φάση του κύκλου της ΤΝ.
Με P/E γύρω στο 43-44 (TTM), η Nvidia διαπραγματεύεται χαμηλότερα από ό,τι σε κάποιες προηγούμενες "ευφορικές" περιόδους - ο μέσος όρος P/E 10ετίας είναι γύρω στο 50-55, ο μέσος όρος πενταετίας ακόμη υψηλότερα. Από μια άποψη, αυτό κάνει τη μετοχή να φαίνεται φθηνότερη από ό,τι στο παρελθόν- από μια άλλη, εξακολουθεί να είναι ένας πολύ υψηλός πολλαπλασιαστής που απαιτεί από την εταιρεία να συνεχίσει να παρέχει υψηλή αύξηση των εσόδων και των κερδών της και να διατηρήσει την κυρίαρχη θέση της στις υποδομές τεχνητής νοημοσύνης.
Από την πλευρά των συστάσεων, υπάρχει εξαιρετική συναίνεση: από τους 42 αναλυτές που παρακολουθούν τον τίτλο, οι 40 συνιστούν την αγορά της μετοχής, ένας διακρατεί και ένας πουλάει, δημιουργώντας μια πολύ ισχυρή συναίνεση "Strong Buy". Η τιμή-στόχος συναίνεσης των 274 δολαρίων περίπου υποδηλώνει δυναμικό περίπου 30%, αλλά η αγορά έχει ήδη τιμολογήσει μεγάλο μέρος της ιστορίας της Τεχνητής Νοημοσύνης - εξ ου και η Goldman μιλάει για "υψηλό πήχη" για περαιτέρω ανοδική ανατίμηση.