Το εσωτερικό σχέδιο της Microsoft ήταν να βγάλει περίπου 92 δισεκατομμύρια δολάρια από την αθροιστική επένδυση των 13 δισεκατομμυρίων δολαρίων στο OpenAI, δηλαδή πολλές φορές περισσότερα από όσα επένδυσε η εταιρεία. Σύμφωνα με τα δικαστικά έγγραφα και την κατάθεση του Satya Nadella, αυτό ήταν σύμφωνο με ένα καθαρά οικονομικό μοντέλο απόδοσης, το οποίο είχε επιπλέον ρυθμιστεί έτσι ώστε να υποθέτει περίπου 20% ετήσια ανάπτυξη μετά το 2025 και ταχεία διπλασιασμό των εσόδων μέσα σε τέσσερα χρόνια.
Σήμερα, φαίνεται ότι η πραγματικότητα δίνει στη Microsoft το πλεονέκτημα της αμφιβολίας - στα χαρτιά, έχει περίπου 27% συμμετοχή στην OpenAI, την οποία ο τελευταίος γύρος χρηματοδότησης αποτίμησε στα 852 δισ. δολάρια, τοποθετώντας την αξία της συμμετοχής της σε περίπου 220-230 δισ. δολάρια. Ο Nadella δήλωσε ανοιχτά στο δικαστήριο ότι "απέδωσε επειδή βγήκαμε νωρίς", αλλά την ίδια στιγμή η δικαστική κατάθεση αποκαλύπτει πόσο λεπτομερώς η Microsoft σχεδίασε εκ των προτέρων την ακραία απόδοση των κεφαλαίων από μία "moonshot" AI συνεργασία.
Πώς ήταν τα αρχικά μαθηματικά της απόδοσης
Σύμφωνα με ένα υπόμνημα του Ιανουαρίου του 2023 που παρατίθεται στο δικαστήριο από τα μέσα ενημέρωσης, η Microsoft $MSFT μοντελοποίησε σε εσωτερικό υλικό του προέδρου Brad Smith ότι μια σωρευτική επένδυση 13 δισεκατομμυρίων δολαρίων στο OpenAI θα μπορούσε να αποφέρει περίπου 92 δισεκατομμύρια δολάρια σε συνολικές αποδόσεις. Σε μια υποσημείωση, το έγγραφο ανέφερε έναν αναμενόμενο ετήσιο ρυθμό ανάπτυξης περίπου 20% μετά το 2025 - δηλαδή την υπόθεση ότι η ροή εσόδων που σχετίζεται με το OpenAI θα διπλασιαζόταν περίπου σε τέσσερα χρόνια.
Αυτός ο στόχος των "92 δισεκατομμυρίων" δεν προέκυψε στο κενό. Η Microsoft εξέτασε το OpenAI ως έναν συνδυασμό:
άμεση οικονομική απόδοση από τη συμμετοχή στο μετοχικό κεφάλαιο
έμμεσες αποδόσεις μέσω του Azure (τεράστιο συμβόλαιο cloud)
και τη στρατηγική αξία της πρώτης πρόσβασης στα πιο προηγμένα μοντέλα
Τον Οκτώβριο του 2025, η αναδιάρθρωση της εταιρικής σχέσης επιβεβαίωσε ότι η επένδυση της Microsoft στο κερδοσκοπικό τμήμα της OpenAI αποτιμήθηκε σε περίπου 135 δισεκατομμύρια δολάρια, που αντιστοιχούσε σε περίπου 27% μερίδιο σε πλήρως απομειωμένη βάση. Στη συνέχεια, ο σημερινός γύρος χρηματοδότησης ύψους 852 δισεκατομμυρίων δολαρίων μετά την καταβολή χρημάτων τον Μάρτιο αυξάνει ακόμη περισσότερο αυτό το χάρτινο κέρδος - οι αναφορές των μέσων ενημέρωσης μιλούν για περίπου 17-18 φορές την αρχική επένδυση των 13 δισεκατομμυρίων δολαρίων.
Ο Nadella στο δικαστήριο: Καμία αντίρρηση από τον Musk, μόνο ένα ταχέως αυξανόμενο "στοίχημα" που ο ίδιος αρχικά δεν πίστευε
Ο Satya Nadella κατέθεσε ως μάρτυρας στην υπόθεση Musk v. Altman, όπου ο Elon Musk ισχυρίζεται ότι η OpenAI έχει παρεκκλίνει από την αρχική μη κερδοσκοπική αποστολή της και ότι η Microsoft έπαιξε καθοριστικό ρόλο στη "μετατροπή" της σε κερδοσκοπική εταιρεία τεχνητής νοημοσύνης. Ο Nadella είπε στο δικαστήριο ότι ο Musk δεν επικοινώνησε ποτέ μαζί του για τις ανησυχίες του σχετικά με την επένδυση της Microsoft στην OpenAI, ακόμη και σε καίριες στιγμές της συνεργασίας - όταν ανακοινώθηκε η συνεργασία το 2019, όταν δόθηκε η αποκλειστική άδεια για την GPT-3 το 2020 ή όταν ανακοινώθηκε ένα μεγάλο επενδυτικό πακέτο το 2023.
Τα εσωτερικά μηνύματα ηλεκτρονικού ταχυδρομείου που προσκομίστηκαν στο δικαστήριο δείχνουν ότι ο ίδιος ο Nadella ήταν αρχικά μάλλον επιφυλακτικός. Σε υπομνήματα του 2018, διερωτήθηκε ποιο ήταν το επιχειρηματικό νόημα που είχε πραγματικά να δώσει στην OpenAI σημαντικές εκπτώσεις στο Azure, όταν ο Musk έλεγε σε όλους εκείνη την εποχή ότι η εταιρεία βρισκόταν κοντά σε μια σημαντική ανακάλυψη στην AGI, αλλά η "επιχειρηματική υπόθεση" για τη Microsoft δεν ήταν σαφής. Στη συνέχεια, το 2022, έγραψε σε ένα εσωτερικό μήνυμα ηλεκτρονικού ταχυδρομείου ότι δεν ήθελε η Microsoft να γίνει "μια άλλη IBM", ενώ η OpenAI θα γινόταν η νέα Microsoft - μια άμεση αναφορά στο πώς η IBM άφησε κάποτε μια βασική αξία στην εποχή των PC.
Ο Nadella επιβεβαίωσε στην αίθουσα του δικαστηρίου ότι η επένδυση "απέδωσε καλά επειδή πήραμε το ρίσκο νωρίς" - και οι σημερινοί αριθμοί τον επιβεβαιώνουν. Όσον αφορά την απόδοση της επένδυσης, η Microsoft είναι ο ξεκάθαρος νικητής των δύο δεκαετιών έρευνας για την τεχνητή νοημοσύνη μέχρι στιγμής.
Η OpenAI ως η πιο πολύτιμη ιδιωτική εταιρεία στην ιστορία
Η OpenAI έκλεισε έναν ιστορικό γύρο χρηματοδότησης ύψους 122 δισεκατομμυρίων δολαρίων τον Μάρτιο του 2026 με αποτίμηση μετά το χρήμα ύψους 852 δισεκατομμυρίων δολαρίων, καταρρίπτοντας όλα τα προηγούμενα ρεκόρ για ιδιωτικές εταιρείες τεχνολογίας. Στο γύρο συμμετείχαν διάφοροι στρατηγικοί επενδυτές . μεταξύ των οποίων οι Amazon, Nvidia $NVDA, SoftBank $SFTBY και Microsoft $MSFT - με τους τρεις μεγαλύτερους εταίρους να αναφέρουν ότι δεσμεύτηκαν συλλογικά για περίπου 110 δισεκατομμύρια δολάρια από το συνολικό ποσό.
Για τη Microsoft, αυτό σημαίνει έναν πολλαπλασιαστή χαρτιού περίπου 17-18 φορές έναντι των 13 δισεκατομμυρίων που έβαλε. Εν τω μεταξύ, όταν η συμφωνία αναδιαρθρώθηκε τον Οκτώβριο του 2025, οι εταιρείες συμφώνησαν ότι η OpenAI θα δεσμευόταν να αγοράσει υπηρεσίες Azure αξίας περίπου 250 δισεκατομμυρίων δολαρίων για μεγαλύτερο χρονικό διάστημα, μετατρέποντας τη συνεργασία σε ένα γιγαντιαίο, προκαταβολικό "κολλημένο" συμβόλαιο cloud επίσης.
Εκτός από την ίδια τη συμμετοχή, η Microsoft κέρδισε έτσι:
Μια μακροπρόθεσμη ροή εσόδων από το cloud
πρόσβαση στα πιο προηγμένα μοντέλα για τα δικά της προϊόντα (Copilot, Azure AI)
και τη φήμη του "ηγέτη της τεχνητής νοημοσύνης", η οποία μεταφράζεται σε αποτιμήσεις για άλλες επιχειρήσεις
Νέα φάση των συνεργασιών: λιγότερη αποκλειστικότητα, αλλά και πάλι πολλά χρήματα
Τον Απρίλιο του 2026, η Microsoft και η OpenAI ανακοίνωσαν μια τροποποιημένη συμφωνία που οδηγεί τη συνεργασία σε μια νέα φάση. Βασικά σημεία:
Η Microsoft παραμένει ο κύριος συνεργάτης cloud, αλλά η OpenAI μπορεί πλέον να εξυπηρετεί πελάτες μέσω άλλων παρόχων cloud - η αποκλειστικότητα πέφτει.
Η Microsoft διατηρεί την άδεια χρήσης της πνευματικής ιδιοκτησίας της OpenAI για μοντέλα και προϊόντα μέχρι το 2032, αλλά πλέον ως μη αποκλειστική άδεια.
Η Microsoft δεν θα δίνει πλέον στην OpenAI μερίδιο των εσόδων από τα δικά της προϊόντα που βασίζονται στα μοντέλα της. Αντ' αυτού, οι πληρωμές από την OpenAI προς τη Microsoft (για το cloud και το μερίδιο των εσόδων) θα διαρκέσουν έως το 2030, με ένα συνολικό ανώτατο όριο.
Στην πράξη, αυτό σημαίνει ότι η αρχικά πολύ δεμένη συνεργασία ανοίγει σταδιακά - η OpenAI αποκτά μεγαλύτερη επιχειρησιακή ελευθερία, ενώ η Microsoft διατηρεί μια ισχυρή οικονομική θέση (μερίδιο μετοχών, έσοδα από το cloud, αδειοδότηση IP), ακόμη και όταν παραιτείται από κάποια αποκλειστικότητα. Είναι ένα μήνυμα ότι το OpenAI δεν θέλει πλέον να θεωρείται ως ένας εκτεταμένος βραχίονας της Microsoft, αλλά μάλλον ως ένα αυτόνομο "AI utility" για ολόκληρη την αγορά.