Οι εκτυπωτές εξαφανίζονται, σχεδόν κανείς δεν αγοράζει υπολογιστές και οι μετοχές της HP έχασαν το ένα τρίτο της αξίας τους μέσα σε ένα χρόνο. Παρ’ όλα αυτά, η εταιρεία καταβάλλει ένα από τα υψηλότερα μερίσματα του κλάδου και προσελκύει επενδυτές με την στροφή της προς την τεχνητή νοημοσύνη.
Η εταιρεία που ο κόσμος σταμάτησε να εκτυπώνει
Υπάρχουν εταιρείες που η αγορά απλά δεν συμπαθεί. Όχι επειδή χρεοκοπούν, αλλά επειδή κερδίζουν από πράγματα που σιγά-σιγά ανήκουν στο παρελθόν. Η HP Inc. $HPQ είναι ακριβώς μια τέτοια περίπτωση.
Οι περισσότεροι γνωρίζουν την HP ως κατασκευάστρια εκτυπωτών και φορητών υπολογιστών.Όμως, σήμερα όλο και λιγότερα νοικοκυριά αγοράζουν εκτυπωτές και η κατάσταση δεν είναι πολύ καλύτερη με τους φορητούς υπολογιστές – η αγορά ηρέμησε μετά το boom της πανδημίας και η HP αντιμετωπίζει πίεση από τη Lenovo και φθηνότερους ασιατικούς κατασκευαστές. Το αποτέλεσμα; Από το περασμένο καλοκαίρι, οι μετοχές έχουν πέσει από το υψηλό των 29 δολαρίων περίπου στα σημερινά 19-20 δολάρια, δηλαδή στα χαμηλότερα επίπεδα των τελευταίων 12 μηνών.
Και παρόλα αυτά, η HP αρχίζει να αναφέρεται ως μια ενδιαφέρουσα επενδυτική επιλογή. Γιατί;
Αριθμοί που πείθουν
Ας ξεκινήσουμε με τα θετικά. Η HP, κατά το οικονομικό έτος 2025 (το οποίο για την εταιρεία λήγει τον Οκτώβριο), παρουσίασε έσοδα 55,3 δισεκατομμυρίων δολαρίων – αύξηση 3,2% σε ετήσια βάση. Δεν πρόκειται για ραγδαία ανάπτυξη, αλλά μετά από χρόνια στασιμότητας αποτελεί ένα σήμα ότι η πτώση έχει σταματήσει.
Ακόμα πιο ενδιαφέρον ήταν το αποτέλεσμα για το πρώτο τρίμηνο του οικονομικού έτους 2026, όπου τα έσοδα έφτασαν τα 14,4 δισεκατομμύρια δολάρια, δηλαδή 6,9% περισσότερα από πέρυσι, και τα κέρδη ανά μετοχή 0,81 δολάρια ξεπέρασαν τις εκτιμήσεις των αναλυτών. Τα αποτελέσματα, λοιπόν, εξέπληξαν θετικά.
Βασικοί δείκτες αποτίμησης:
Δείκτης P/E: περίπου 9
Μερισματική απόδοση: περίπου 6% ετησίως
Αναλογία διανομής μερίσματος επί των καθαρών κερδών: 43,8%
Ελεύθερες ταμειακές ροές: 2,9 δισεκατομμύρια δολάρια για το οικονομικό έτος 2025
Η ίδια η διοίκηση παραδέχτηκε ότι, λόγω των αυξανόμενων δαπανών για εξαρτήματα μνήμης, αναμένει αποτελέσματα που θα κυμανθούν μάλλον στο κατώτατο όριο της ετήσιας πρόβλεψης. Και οι αναλυτές είναι επιφυλακτικοί - η συναίνεση 17 αναλυτών είναι «Hold» με μέσο 12μηνο στόχο περίπου 22-23 δολάρια, που είναι ουσιαστικά κάτω από την τρέχουσα τιμή.
Αναδιάρθρωση: 6.000 απολύσεις και ποντάρισμα στην τεχνητή νοημοσύνη
Το φθινόπωρο του 2025, η HP ξεκίνησε ένα εκτεταμένο σχέδιο αναδιάρθρωσης. Η εταιρεία ανακοίνωσε την απόλυση έως και 6.000 υπαλλήλων και την ανακατεύθυνση των επενδύσεων στην τεχνητή νοημοσύνη. Στόχος τους είναι να εξοικονομήσουν ένα δισεκατομμύριο δολάρια ετήσιων δαπανών έως το τέλος του οικονομικού έτους 2028.
Πίσω από όλη αυτή τη μεταμόρφωση βρίσκεται το στοίχημα στα λεγόμενα AI PC - υπολογιστές εξοπλισμένοι με ειδικά τσιπ για την τοπική επεξεργασία εργασιών τεχνητής νοημοσύνης. Ο Διευθύνων Σύμβουλος Enrique Lores, κατά την ανακοίνωση των αποτελεσμάτων, δήλωσε ότι η εταιρεία κατέγραψε «δυναμική σε βασικούς τομείς ανάπτυξης, συμπεριλαμβανομένων των AI PC». Η HP θέλει να γίνει ηγέτης σε αυτόν τον τομέα και να εκμεταλλευτεί το αναμενόμενο κύμα ανανέωσης του εταιρικού εξοπλισμού πληροφορικής, το οποίο αναμένεται να ξεκινήσει με τα Windows 11 και τη μετάβαση σε νέες πλατφόρμες.
Παράλληλα, η εταιρεία μεταφέρει την παραγωγή για την αγορά της Βόρειας Αμερικής έως το τέλος του 2026 – πάνω από το 90% των προϊόντων που πωλούνται στις ΗΠΑ θα κατασκευάζονται εκτός Κίνας.Πρόκειται για αντίδραση στους εμπορικούς δασμούς, οι οποίοι κόστισαν στην HP εκατοντάδες εκατομμύρια δολάρια τα προηγούμενα χρόνια.
«Παραμένουμε πεπεισμένοι για τη στρατηγική μας και επικεντρωνόμαστε στη δημιουργία μακροπρόθεσμης αξίας για τους πελάτες και τους μετόχους.»
Enrique Lores, Διευθύνων Σύμβουλος της HP Inc., Φεβρουάριος 2026
Εκτυπωτές: μια κερδοφόρα μηχανή που όμως γερνάει σιγά-σιγά
Ο τομέας της εκτύπωσης αποτελεί μόνο το ένα τρίτο των εσόδων της HP, αλλά είναι ο κύριος παράγοντας κερδοφορίας – το λειτουργικό περιθώριο άνω του 19% είναι σχεδόν τέσσερις φορές υψηλότερο από αυτό των προσωπικών υπολογιστών. Το επιχειρηματικό μοντέλο έχει δοκιμαστεί εδώ και χρόνια: οι εκτυπωτές πωλούνται με μικρό κέρδος ή ακόμη και με ζημία, ενώ τα πραγματικά χρήματα βρίσκονται στα μελάνια και τα αναλώσιμα.
Όμως, η τάση είναι αμείλικτη. Η ψηφιοποίηση του γραφειακού περιβάλλοντος μειώνει τον όγκο εκτύπωσης, ενώ επιπλέον αυξάνεται το μερίδιο των συμβατών ανταλλακτικών τρίτων κατασκευαστών, τα οποία είναι κατά το ήμισυ φθηνότερα από τα γνήσια της HP. Η εταιρεία το γνωρίζει και σταδιακά επικεντρώνεται στην εμπορική και βιομηχανική εκτύπωση με υψηλότερη προστιθέμενη αξία – εκεί τα περιθώρια κέρδους είναι υψηλότερα και οι πελάτες πιο πιστοί.
«Η HP αντιμετωπίζει διαρθρωτική πτώση στον τομέα της εκτύπωσης, αλλά το εμπορικό τμήμα του επιχειρηματικού μοντέλου είναι πιο ανθεκτικό από ό,τι εκτιμά η αγορά. Η απόδοση μερισμάτων άνω του 5% είναι ελκυστική, εφόσον η εταιρεία διατηρήσει το ελεύθερο ταμειακό ροό.»
Αναλυτής της Wells Fargo
Είναι παγίδα αξίας ή πραγματική ευκαιρία;
Ο χαμηλός δείκτης P/E και η υψηλή μερισματική απόδοση μπορεί να αποτελούν είτε ένδειξη υποτίμησης είτε προειδοποίηση για περαιτέρω προβλήματα. Στην περίπτωση της HP, η κατάσταση είναι πιο περίπλοκη.
Από τη μία πλευρά: η εταιρεία παράγει πράγματι σταθερή ταμειακή ροή, επιστρέφει με πειθαρχία χρήματα στους μετόχους και εισέρχεται στον τομέα των AI PC σε μια εποχή που οι εταιρικοί πελάτες μόλις αρχίζουν να ανανεώνουν τον παρωχημένο εξοπλισμό τους. Η σωστή χρονική στιγμή της αναδιάρθρωσης θα μπορούσε να φέρει σημαντική βελτίωση των περιθωρίων κέρδους σε ορίζοντα δύο ετών.
Από την άλλη πλευρά: η συναίνεση των αναλυτών με τιμή-στόχο κάτω από το τρέχον επίπεδο της αγοράς είναι σπάνια και σηματοδοτεί ότι μια «φθηνή» μετοχή δεν είναι απαραίτητα μια καλή επένδυση. Ο τομέας της εκτύπωσης δεν θα σταματήσει τη διαρθρωτική πτώση του, οι τιμές των τσιπ μνήμης αυξάνονται και ο ανταγωνισμός στον τομέα των PC είναι αδυσώπητος.