Η Amazon παύει να είναι απλώς πελάτης της Nvidia — θέλει να γίνει ανταγωνιστής της. Η πώληση των τσιπ Trainium σε εξωτερικές εταιρείες θα μπορούσε να αποφέρει έως και 50 δισεκατομμύρια δολάρια ετησίως.
Όταν ο μεγαλύτερος πελάτης αρχίζει να κάνει ό,τι κι εσύ
Η Nvidia $NVDA κέρδιζε εδώ και χρόνια από ένα απλό γεγονός: όποιος θέλει να εκπαιδεύσει μεγάλα μοντέλα τεχνητής νοημοσύνης, πρέπει να πληρώσει για τις GPU της. Αυτή η λογική λειτουργούσε με σχεδόν μαθηματική ακρίβεια – οι γίγαντες του cloud αγόραζαν τσιπ αξίας δεκάδων δισεκατομμυρίων δολαρίων και μετακύλιζαν το κόστος στους πελάτες τους. Η Amazon $AMZN ήταν μάλιστα ένας από τους μεγαλύτερους πελάτες.
Αυτό όμως αλλάζει τώρα. Η Amazon διαπραγματεύεται την πώληση των δικών της τσιπ Trainium σε εξωτερικούς πελάτες – δηλαδή σε εταιρείες που θα τα χρησιμοποιούσαν στα δικά τους κέντρα δεδομένων, εκτός της υποδομής της AWS. Ο διευθύνων σύμβουλος της Amazon, Andy Jassy, το χαρακτήρισε ως «απολύτως πιθανό» και, σύμφωνα με τις διαθέσιμες πληροφορίες, οι διαπραγματεύσεις με πιθανούς συνεργάτες βρίσκονται ήδη σε προχωρημένο στάδιο.
Για την Nvidia, πρόκειται για έναν ποιοτικά νέο τύπο ανταγωνισμού. Μέχρι τώρα αντιμετώπιζε ανταγωνιστές όπως η AMD $AMD ή η Intel $INTC – δηλαδή άλλες εταιρείες κατασκευής τσιπ. Τώρα μπαίνει στο παιχνίδι μια εταιρεία με δική της υποδομή cloud, δικούς της πελάτες και άμεση πρόσβαση στα μεγαλύτερα έργα τεχνητής νοημοσύνης στον κόσμο.
Τι μπορεί να κάνει το Trainium και πόσο κοστίζει
Η Amazon αναπτύσσει τα τσιπ Trainium μέσω του τμήματός της Annapurna Labs, το οποίο αγόρασε το 2015. Οι αρχικά απλοί επεξεργαστές για βασικούς υπολογισμούς μετατράπηκαν, μετά από αρκετές γενιές, σε εργαλεία ικανά να εκπαιδεύουν τα πιο απαιτητικά μοντέλα τεχνητής νοημοσύνης.
Η τρίτη γενιά – το Trainium3 – άρχισε να διατίθεται στα τέλη του 2025 και στις αρχές του 2026. Η Amazon ισχυρίζεται ότι είναι τέσσερις φορές πιο ισχυρό από τον προκάτοχό του, το Trainium2, και σε σύγκριση με τις συμβατικές GPU μειώνει το κόστος εκπαίδευσης και εξαγωγής συμπερασμάτων έως και κατά 50%. Η τέταρτη γενιά, το Trainium4, που θα κυκλοφορήσει σε περίπου 18 μήνες, θα μπορεί επιπλέον να λειτουργεί απευθείας με τα τσιπ της Nvidia – δηλαδή, όχι να τα αντικαταστήσει, αλλά να τα συμπληρώσει.
Ένα βασικό στοιχείο από την άποψη των επενδυτών: ο τομέας των τσιπ της Amazon (Trainium, Graviton, Inferentia και Nitro συνολικά) ξεπέρασε τον ετήσιο ρυθμό εσόδων των 20 δισεκατομμυρίων δολαρίων κατά το πρώτο τρίμηνο του τρέχοντος έτους, με ετήσιο ρυθμό ανάπτυξης τριψήφιου ποσοστού. Ο Jassy, μάλιστα, εκτίμησε ότι, σε περίπτωση εξωτερικής πώλησης σε τιμές αγοράς, τα ίδια τα τσιπ θα μπορούσαν να αποφέρουν έσοδα περίπου 50 δισεκατομμυρίων δολαρίων ετησίως.
Ένας από τους προγραμματιστές συνέκρινε πρόσφατα δημοσίως το Trainium2 με το Nvidia H100 και κατέγραψε εξοικονόμηση κόστους περίπου 35%. Αυτός είναι ένας αριθμός που θα δώσει τροφή για σκέψη σε κάθε διαχειριστή κέντρου δεδομένων.
Πελάτες που έχουν ήδη μεταβεί
στην Amazon δεν μιλούν στο κενό. Μεταξύ των πελατών που χρησιμοποιούν ενεργά το Trainium περιλαμβάνονται ονόματα που κανείς δεν περίμενε:
Η Anthropic λειτουργεί, στο πλαίσιο του έργου Rainier, πάνω από 500.000 τσιπ Trainium2 και σχεδιάζει την επέκταση σε πάνω από ένα εκατομμύριο τεμάχια για εκπαίδευση και συμπερασμό
Η OpenAI έχει δεσμευτεί να προμηθευτεί χωρητικότητα που αντιστοιχεί σε δύο γιγαβάτ ισχύος από την υποδομή της Trainium στο AWS από το 2027
Η Meta $META χρησιμοποιεί το Trainium και το Inferentia για παραγωγική εξαγωγή συμπερασμάτων τεχνητής νοημοσύνης σε μαζική κλίμακα
Η Uber $UBER, ως ένας από τους πρώτους εξωτερικούς συνεργάτες, υιοθέτησε το Trainium3
Η Apple $AAPL δοκιμάζει το Trainium2 για την προ-εκπαίδευση των ιδιόκτητων μοντέλων της
Οι συνολικές δεσμευμένες παραγγελίες για το Trainium από τους πελάτες έφτασαν τα 225 δισεκατομμύρια δολάρια, ενώ ολόκληρη η χωρητικότητα του Trainium3 για το 2026 έχει ουσιαστικά εξαντληθεί.
«Η ζήτηση είναι τόσο υψηλή που πρέπει να αποφασίσουμε πώς θα κατανείμουμε τη χωρητικότητα», δήλωσε ο Jassy κατά τη διάρκεια της τηλεδιάσκεψης για τα οικονομικά αποτελέσματα.
Andy Jassy, Διευθύνων Σύμβουλος της Amazon
Τι σημαίνει αυτό για την Nvidia
Η Nvidia εξακολουθεί να κατέχει περίπου το 80% της αγοράς των επιταχυντών τεχνητής νοημοσύνης, σύμφωνα με στοιχεία της IDC.Τα έσοδά της από τα κέντρα δεδομένων ξεπέρασαν τα 194 δισεκατομμύρια δολάρια κατά το τελευταίο οικονομικό έτος, ενώ οι προοπτικές για τα έτη 2026 και 2027 περιλαμβάνουν ένα χαρτοφυλάκιο παραγγελιών που υπερβαίνει το ένα τρισεκατομμύριο δολάρια για τις αρχιτεκτονικές Blackwell και Vera Rubin.
Επομένως, δεν υπάρχει άμεση απειλή βραχυπρόθεσμα. Το οικοσύστημα CUDA, το οποίο η Nvidia αναπτύσσει από το 2006, είναι βαθιά ριζωμένο σε κάθε σύγχρονο πλαίσιο τεχνητής νοημοσύνης – η μετάβαση σε εναλλακτικό υλικό απαιτεί την αναδιαμόρφωση των στοίβων λογισμικού, κάτι που είναι υπόθεση μηνών ή ετών. Το μερίδιο των δικών της τσιπ στην αγορά αυξάνεται μεν — από 20,9% το 2025 σε εκτιμώμενο 27,8% το 2026 — αλλά η συνολική αγορά αναπτύσσεται τόσο γρήγορα, ώστε η Nvidia δεν επηρεάζεται ακόμη σε απόλυτους αριθμούς.
«Η Nvidia θα διατηρήσει την premium θέση της χάρη στο οικοσύστημα λογισμικού της, αλλά η Amazon υπονομεύει συστηματικά την τιμολογιακή της ισχύ έναντι των πελατών που είναι ευαίσθητοι στο κόστος.»
Ben Barringer, επικεφαλής τεχνολογικής έρευνας της Quilter Cheviot
Η πραγματική απειλή είναι πιο διαρθρωτική. Εάν οι μεγαλύτεροι παγκόσμιοι διαχειριστές κέντρων δεδομένων — η Amazon, η Google $GOOG, η Microsoft $MSFT — επενδύσουν μαζικά σε δικό τους εξοπλισμό και αρχίσουν να τον πωλούν και σε τρίτους, η Nvidia θα χάσει μέρος του πιο κερδοφόρου τμήματος της αγοράς: τις συμβάσεις μεγάλου όγκου με τους hyperscalers. Αυτοί είναι ταυτόχρονα οι μεγαλύτεροι πελάτες της και, πλέον, και ανταγωνιστές της.
Αυτό ωφελεί διπλά την Amazon
Η στρατηγική της Amazon ακολουθεί διπλή λογική. Πρώτον, τα δικά της τσιπ μειώνουν σημαντικά το κόστος λειτουργίας του AWS – ο Jassy εκτιμά ότι η εξοικονόμηση ανέρχεται σε δεκάδες δισεκατομμύρια δολάρια ετησίως σε κεφαλαιουχικές δαπάνες και σε εκατοντάδες βασικές μονάδες στο περιθώριο λειτουργικού κέρδους, σε σύγκριση με την αγορά από την Nvidia. Για τους επενδυτές, αυτό αποτελεί σημαντικό μήνυμα: η Amazon σχεδιάζει φέτος 200 δισεκατομμύρια δολάρια σε κεφαλαιουχικές δαπάνες, ενώ η ελεύθερη ταμειακή ροή έχει πέσει από 38 δισεκατομμύρια το 2024 σε 11 δισεκατομμύρια το 2025. Η αυξανόμενη διείσδυση του Trainium αναμένεται να αντιστρέψει αυτή την τάση.
Δεύτερον, οι εξωτερικές πωλήσεις τσιπ προσθέτουν μια νέα πηγή εσόδων που δεν σχετίζεται με το περιθώριο κέρδους των υπηρεσιών cloud. Ο εξοπλισμός τσιπ πωλείται με διαφορετικά οικονομικά χαρακτηριστικά από τους υπολογισμούς cloud – και για την Amazon αυτό θα σήμαινε την είσοδο σε έναν τομέα όπου σήμερα κυριαρχεί αποκλειστικά η Nvidia.
Το ερώτημα δεν είναι αν η Amazon θα καταφέρει να εκτοπίσει την Nvidia. Πιθανότατα δεν θα το καταφέρει – τουλάχιστον όχι στο άμεσο μέλλον. Το ερώτημα είναι πόσα δισεκατομμύρια δολάρια από τα έσοδα της Nvidia θα καταφέρει να ανακατευθύνει προς το μέρος της τα επόμενα πέντε χρόνια. Και ο αριθμός αυτός μπορεί να είναι αρκετά μεγάλος ώστε να επηρεάσει τις μετοχές και των δύο εταιρειών.