Η αγορά κατέρριψε αυτή τη μετοχή κατά 28%, ενώ η εταιρεία έχει τα υψηλότερα κέρδη στην ιστορία της
Τρίμηνο ρεκόρ, περιθώρια στο υψηλότερο σημείο, μετρητά αυξημένα κατά 45%. Και όμως, η μετοχή υποχώρησε 28% μέσα σε ένα έτος και διαπραγματεύεται 82% κάτω από το υψηλό του 2021. Είτε κάνει λάθος η αγορά, είτε αυτοί οι λαμπεροί αριθμοί κρύβουν κάτι. Η απάντηση δεν βρίσκεται στα έσοδα, αλλά σε μια γραμμή κάτω από την κατάσταση αποτελεσμάτων και στο γεγονός ότι η διοίκηση μόλις αφαίρεσε αθόρυβα από την ετήσια πρόβλεψη την επιτάχυνση που υπολόγιζε ακόμη τον χειμώνα.
Βασικά σημεία
Η εταιρεία ανέφερε λογιστικά καθαρά κέρδη 94,8 εκατομμυρίων δολαρίων, αλλά προσαρμοσμένα κέρδη 179,9 εκατομμυρίων. Αυτή η διαφορά οφείλεται σχεδόν εξ ολοκλήρου σε ένα στοιχείο, για το οποίο δεν γίνεται λόγος δυνατά.
Η μετοχή είναι φέτος κάτω κατά 28% και παραμένει 82% κάτω από το υψηλό του 2021, παρόλο που η εταιρεία αναφέρει την υψηλότερη κερδοφορία στην ιστορία της.
Το πρόγραμμα αυτόματων παραδόσεων Autoship αποτελεί το 84,4% των εσόδων, αλλά η αύξηση των πελατών επιβραδύνθηκε σε μόλις 3,6% και κινείται προς το κατώτερο όριο της πρόβλεψης.
Τα περιθώρια ρεκόρ 7,5% του πρώτου τριμήνου δεν θα διατηρηθούν. Η πρόβλεψη για το δεύτερο τρίμηνο υπολογίζει πτώση σε 6,3 έως 6,4%.
Ο φορολογικός συντελεστής της εταιρείας εκτινάσσεται από 16-18% σε 24-26%, γεγονός που αποτελεί μόνιμο φρένο στα λογιστικά κέρδη, το οποίο κρύβουν οι προσαρμοσμένοι αριθμοί.
Λίγες καταστάσεις στο χρηματιστήριο δοκιμάζουν έναν επενδυτή όσο μια εταιρεία που αναφέρει τα καλύτερα αποτελέσματα στην ιστορία της και η μετοχή της παρ' όλα αυτά πέφτει για ολόκληρο το έτος. Αυτό ακριβώς συνέβη στην Chewy $CHWY, τον μεγαλύτερο διαδικτυακό λιανοπωλητή προϊόντων για κατοικίδια στις Ηνωμένες Πολιτείες. Τα έσοδα αυξάνονται, τα περιθώρια διευρύνονται, τα μετρητά πληθαίνουν, και όμως ο τίτλος είναι φέτος κάτω κατά 28% και από την κορυφή του 2021 έχει χάσει πάνω από τα τέσσερα πέμπτα της αξίας του. Εκ πρώτης όψεως, δεν βγάζει νόημα.
Η εξήγηση που κυκλοφορεί σήμερα στην αγορά είναι απλή. Η μετοχή δεν έπεσε επειδή η εταιρεία πήγαινε χειρότερα, αλλά επειδή το περασμένο φθινόπωρο ήταν παράλογα υπερτιμημένη, όταν διαπραγματευόταν περίπου 119 φορές τα κέρδη της. Η πτώση είναι δήθεν απλώς μια επιστροφή στη λογική και όποιος αγοράζει σήμερα αποκτά μια ποιοτική εταιρεία σε τελικά λογική τιμή. Ωραία ιστορία, και έχει μια δόση αλήθειας.
Όμως, με μια πιο προσεκτική ματιά στο τελευταίο τρίμηνο, αναδύεται κάτι που δεν βγήκε στο προσκήνιο. Αυτά τα κέρδη ρεκόρ έχουν αρκετούς αστερίσκους. Η μισή από την αναφερόμενη κερδοφορία εμφανίζεται μόνο αν αφαιρέσετε από τα λογιστικά ένα συγκεκριμένο στοιχείο. Τα περιθώρια ρεκόρ του πρώτου τριμήνου, σύμφωνα με την ίδια την πρόβλεψη της εταιρείας, θα συρρικνωθούν στο δεύτερο. Και η διοίκηση μόλις αφαίρεσε σιωπηλά από το ετήσιο πλάνο την επιτάχυνση των εσόδων, την οποία υπολόγιζε ακόμη πριν από λίγους μήνες.