Υψηλό μέρισμα, καταρρακωμένες μετοχές. Είναι αυτό το REIT φθηνό για καλό λόγο;
Η μετοχή έχει υποχωρήσει σχεδόν κατά ένα τρίτο από το ετήσιο υψηλό της και περισσότερο από το μισό από το ιστορικό της αποκορύφωμα στα τέλη του 2021. Ωστόσο, η εταιρεία συνεχίζει να πληρώνει στους μετόχους πάνω από 5,5% ετησίως, χωρίς να χρειάζεται να ικετεύει για κεφάλαια στο χρηματιστήριο ή να περιορίζει τις λειτουργίες της. Για έναν μερισματικό επενδυτή, αυτό ακούγεται σαν όνειρο. Για οποιονδήποτε παρακολουθεί τον κλάδο των REIT για περισσότερο από μερικά χρόνια, είναι περισσότερο ένα προειδοποιητικό σημάδι, καθώς μια υψηλή απόδοση συχνότερα σημαίνει ότι η αγορά αναμένει μειούμενες, όχι αυξανόμενες, ταμειακές ροές.
Βασικά σημεία
Το μέρισμα μειώθηκε το 2025 κατά 32%, στα 4,25 δολάρια ανά μετοχή ετησίως, ωστόσο ο δείκτης διανομής επί του τυπικού AFFO παραμένει ακόμη και μετά την περικοπή γύρω στο 91 έως 94%.
Το AFFO ανά μετοχή αυξήθηκε κατά 11% σε ετήσια βάση το δεύτερο τρίμηνο του 2026, ενώ τα έσοδα από ενοικιάσεις πύργων την ίδια περίοδο μειώθηκαν κατά 4,1%.
Από την πώληση του τμήματος Fiber και Small Cells, η εταιρεία αποπλήρωσε πάνω από 7,2 δισ. δολάρια χρέους, μειώνοντας έτσι τον καθαρό δανεισμό σε 6,3 φορές το EBITDA, ακριβώς εντός της στοχευόμενης επενδυτικής ζώνης.
Το μελλοντικό P/AFFO ανέρχεται σε 16,5 φορές, δηλαδή υψηλότερα από τον ανταγωνιστή American Tower στις 15,6 φορές και την SBA Communications στις 15,1 φορές, παρά την υψηλότερη συγκέντρωση πελατών.
Το δικό μας μοντέλο AFFO δείχνει ένα μεσαίο σενάριο αξίας περίπου 67 δολάρια ανά μετοχή, δηλαδή περίπου 12% κάτω από την τρέχουσα τιμή αγοράς των 75,6 δολαρίων.
Μιλάμε για έναν κλάδο που οι περισσότεροι άνθρωποι αγνοούν, παρόλο που χωρίς αυτόν δεν θα λειτουργούσε ούτε μία τηλεφωνική κλήση ούτε μία μετάδοση δεδομένων. Η αμερικανική αγορά τηλεπικοινωνιακών πύργων ουσιαστικά ελέγχεται από τρεις εταιρείες. Ενώ δύο από αυτές παρέμειναν πιστές σε ένα μοντέλο διαφοροποιημένου, διεθνώς κατανεμημένου χαρτοφυλακίου, η τρίτη έχει υποστεί τα τελευταία τρία χρόνια μια μεταμόρφωση που η τηλεπικοινωνιακή υποδομή δεν θυμάται: πούλησε ένα βασικό τμήμα έναντι 8,5 δισ. δολαρίων, μείωσε το μέρισμα κατά 32% και άλλαξε τρεις Διευθύνοντες Συμβούλους μέσα σε λιγότερο από δύο χρόνια.
Είναι η εταιρεία μετά την πώληση των μη απαραίτητων βαρών επιτέλους μια πιο λιτή και ποιοτικότερη επιχείρηση; Ή μήπως η πτώση της μετοχής είναι μια ανάλογη αντίδραση στον δομικά βραδύτερη ανάπτυξη και τον υψηλότερο κίνδυνο, που απλώς καλύπτει το υψηλό μέρισμα;