Ο πιο σίγουρος μεγατάση της δεκαετίας πληρώνει 5,3% μέρισμα
Ο πιο σίγουρος μεγατάσης των επόμενων δύο δεκαετιών είναι η γήρανση του πληθυσμού. Η μεταπολεμική γενιά, η πολυπληθέστερη στην ιστορία, μόλις εισέρχεται στην ηλικία που αρχίζει να χρειάζεται στέγαση και φροντίδα ηλικιωμένων, και αυτό το κύμα θα αυξάνεται ανεξάρτητα από τον οικονομικό κύκλο, τα επιτόκια ή την πολιτική. Υπάρχουν εταιρείες που συνδέονται άμεσα με αυτή την αμετάκλητη τάση, και μερικές από αυτές προσφέρουν επιπλέον στους επενδυτές γενναιόδωρο, τακτικό εισόδημα. Η εταιρεία για την οποία θα μιλήσουμε είναι μία από αυτές, αλλά αυτή τη στιγμή περνά τη πιο ενδιαφέρουσα μεταμόρφωση στην τριαντάχρονη ιστορία της.
Βασικά σημεία
Πληρώνει μέρισμα περίπου 5,3% και μόλις το αυξάνει, παρόλο που το λογιστικό της κέρδος με την πρώτη ματιά κατέρρευσε. Η πτώση όμως είναι απατηλή.
Μόλις χώρισε από την εταιρεία που την ίδρυσε πριν από 34 χρόνια, και από την πώληση του χαρτοφυλακίου της για 560 εκατομμύρια δολάρια αποκόμισε 542 εκατομμύρια καθαρό κέρδος.
Αλλάζει το μοντέλο της: από απλός εκμισθωτής γίνεται και διαχειριστής οίκων ευγηρίας, για να αδράξει το κύμα γήρανσης του πληθυσμού.
Ποντάρει στην ιδιωτική πληρωμή στέγασης ηλικιωμένων, επομένως είναι λιγότερο εξαρτημένη από τις κρατικές αποζημιώσεις από ό,τι οι περισσότεροι ανταγωνιστές στον κλάδο.
Οι ενοικιαστές της κερδίζουν 1,62 φορές (ηλικιωμένοι) έως 2,66 φορές (φροντίδα) περισσότερο από ό,τι πληρώνουν σε ενοίκιο. Υγιής κάλυψη άνω του μέσου όρου.
Αυτή η μεταμόρφωση έχει δύο όψεις. Πρώτον, η εταιρεία μόλις χώρισε από τον ιδρυτή της, δηλαδή από την επιχείρηση που την έφερε στον κόσμο πριν από δεκαετίες και μέχρι σήμερα ήταν ο μεγαλύτερος ενοικιαστής της. Αυτός ο χωρισμός της απέφερε τεράστιο εφάπαξ κέρδος και απελευθέρωσε δισεκατομμύρια για νέες επενδύσεις, αλλά ταυτόχρονα άφησε στα αποτελέσματά της ίχνη που μπορούν να μπερδέψουν έναν απρόσεκτο επενδυτή. Δεύτερον, η εταιρεία αλλάζει ριζικά τον τρόπο που βγάζει χρήματα: από προσεκτικός εκμισθωτής που απλώς εισπράττει ενοίκιο, γίνεται και ενεργός διαχειριστής που θέλει να αξιοποιήσει πολύ περισσότερο την αυξανόμενη ζήτηση για φροντίδα.
Και εδώ ακριβώς γεννιέται η ευκαιρία και ο κίνδυνος. Η αγορά πρόσφατα παρατήρησε ότι το δηλωμένο κέρδος της εταιρείας μειώθηκε και τιμώρησε τη μετοχή της με πτώση. Όποιος όμως κοιτάξει κάτω από την επιφάνεια, θα διαπιστώσει ότι αυτή η πτώση του κέρδους δεν είναι σημάδι αδυναμίας, αλλά αντίθετα υποπροϊόν των επενδύσεων στη μελλοντική ανάπτυξη και των εφάπαξ δαπανών που συνδέονται με τον μεγάλο μετασχηματισμό. Με άλλα λόγια, η εταιρεία σήμερα φαίνεται πιο αδύναμη από ό,τι πραγματικά είναι, και το γενναιόδωρο μέρισμά της όχι μόνο αντέχει, αλλά αυξάνεται.
Το ερώτημα για τον επενδυτή λοιπόν δεν είναι αν θα αυξηθεί η ζήτηση για φροντίδα ηλικιωμένων. Αυτό είναι βέβαιο. Είναι αν αυτή η συγκεκριμένη εταιρεία θα καταφέρει να διαχειριστεί τον πιο ριψοκίνδυνο αλλά πιο κερδοφόρο μετασχηματισμό της, αν η πτώση του κέρδους είναι πράγματι μόνο προσωρινή, και αν η σημερινή συμπιεσμένη τιμή και η σταθερή απόδοση 5% αποτελούν ευκαιρία.