Η JPMorgan αναμένει ανάπτυξη 64% για τη SpaceX. Όμως το κέρδος βασίζεται σε μία μόνο υπηρεσία
Έσοδα ρεκόρ, ανάπτυξη 92 τοις εκατό, τράπεζα που υπόσχεται περαιτέρω άνοδο της τιμής της μετοχής. Και κάτω από όλα αυτά μια εταιρεία που σε ένα μόνο τρίμηνο έχασε 541 εκατομμύρια δολάρια και διοχέτευσε 15,8 δισεκατομμύρια στις υποδομές της. Τρεις ξεχωριστές επιχειρήσεις κάτω από μία στέγη, αλλά μόνο μία από αυτές είναι κερδοφόρα. Το ερώτημα για τον επενδυτή δεν είναι αν η SpaceX αλλάζει τον κόσμο, γιατί σε πολλά επίπεδα το κάνει. Είναι αν αυτός ο κόσμος μπορεί να αγοραστεί για 1,43 τρισεκατομμύρια δολάρια, όταν δύο από τους τρεις κινητήρες της εταιρείας απλώς καίνε μετρητά.
Βασικά σημεία
Η SpaceX το δεύτερο τρίμηνο του 2026 αύξησε τα έσοδά της κατά 92 τοις εκατό στα 7,81 δισεκατομμύρια δολάρια, αλλά είχε ζημία 541 εκατομμυρίων και μόνο σε τρεις μήνες επένδυσε 15,8 δισεκατομμύρια.
Από τους τρεις κλάδους κερδοφόρο είναι μόνο το Starlink, το οποίο απέφερε λειτουργικό κέρδος 1,66 δισεκατομμυρίων δολαρίων. Ο διαστημικός τομέας είχε ζημία 542 εκατομμυρίων, ο τομέας τεχνητής νοημοσύνης ακόμη και 1,26 δισεκατομμυρίων.
Η JPMorgan αύξησε την τιμή-στόχο στα 240 δολάρια, που από τα τρέχοντα επίπεδα σημαίνει άνοδο άνω του 64 τοις εκατό. Ωστόσο το στηρίζει σε εκτίμηση κερδών μόνο για το 2028.
Η εταιρεία, μετά τη μεγαλύτερη IPO στην ιστορία, στην οποία άντλησε περίπου 85 δισεκατομμύρια δολάρια, διαθέτει περίπου 100 δισεκατομμύρια σε μετρητά, αλλά η αποτίμηση περίπου 1,43 τρισεκατομμυρίων αντιστοιχεί σε περίπου 69 φορές τα έσοδα.
Ο Μασκ υπόσχεται ένα τρισεκατομμύριο δολάρια έσοδα έως το 2030 και υποστηρίζει ότι ο στόχος είναι «πρακτικά βέβαιος, ακόμη κι αν η εταιρεία δεν έκανε τίποτα». Η πραγματικότητα όμως είναι ότι σχεδόν όλο το κέρδος σήμερα βασίζεται σε μία μόνο υπηρεσία.
Όταν η πιο διάσημη ιδιωτική εταιρεία του πλανήτη άνοιξε για πρώτη φορά τα βιβλία της, η αγορά έλαβε ακριβώς αυτό που περίμενε και ταυτόχρονα κάτι που την τρόμαξε. Από τη μία πλευρά νούμερα που οι περισσότερες εταιρείες δεν μπορούν καν να ονειρευτούν, δηλαδή έσοδα με ανάπτυξη 92 τοις εκατό ετησίως και το δορυφορικό διαδίκτυο Starlink που έγινε πραγματική μηχανή χρήματος. Από την άλλη, ο λογαριασμός των φιλοδοξιών, το ύψος του οποίου κόβει την ανάσα. Σε ένα μόνο τρίμηνο η SpaceX επένδυσε σχεδόν 16 δισεκατομμύρια δολάρια και παρόλα αυτά έκλεισε με ζημία.
Η SpaceX εδώ και καιρό δεν είναι απλώς μια εταιρεία πυραύλων. Στην ουσία πρόκειται για τρεις διαφορετικές επιχειρήσεις κολλημένες μαζί. Η πρώτη εκτοξεύει πυραύλους και κατασκευάζει το διαστημόπλοιο Starship, που κάποια μέρα θα μεταφέρει ανθρώπους στον Άρη. Η δεύτερη λειτουργεί το Starlink, δηλαδή το δορυφορικό διαδίκτυο που σήμερα συνδέει δώδεκα εκατομμύρια νοικοκυριά σε όλο τον κόσμο. Και η τρίτη, η νεότερη και ακριβότερη, είναι το στοίχημα στην τεχνητή νοημοσύνη, στο πλαίσιο της οποίας η εταιρεία νοικιάζει υπολογιστική ισχύ σε κολοσσούς όπως η Google και κατασκευάζει δικά της μοντέλα. Καθένας από αυτούς τους τρεις κλάδους θα ήταν από μόνος του γιγαντιαία εταιρεία. Μαζί σχηματίζουν κάτι που δεν έχει προηγούμενο στο χρηματιστήριο.
Αλλά ακριβώς σε αυτόν τον συνδυασμό βρίσκεται η παγίδα, λόγω της οποίας η μετοχή προκαλεί τόσο παθιασμένες διαμάχες. Μόνο ένας από τους τρεις κινητήρες είναι σήμερα κερδοφόρος, δηλαδή το Starlink. Οι άλλοι δύο, οι πύραυλοι και η τεχνητή νοημοσύνη, καίνε μετρητά, και μάλιστα σε δεκάδες δισεκατομμύρια. Ολόκληρη η αισιόδοξη αφήγηση, συμπεριλαμβανομένης της υπόσχεσης της JPMorgan ότι η μετοχή έχει μπροστά της άνοδο άνω του 64 τοις εκατό, βασίζεται στην υπόθεση ότι αυτά τα δύο κέντρα κόστους θα γίνουν κάποτε εξίσου κερδοφόρες μηχανές όπως το Starlink.