Η πιο περιζήτητη δεύτερη επιλογή στην τεχνητή νοημοσύνη έχει ένα πρόβλημα
Τα έσοδα αυξημένα κατά το ήμισυ, κέρδη πάνω από τις εκτιμήσεις, το τμήμα data center διπλασιάστηκε, οι προβλέψεις μισό δισεκατομμύριο πάνω από τις προσδοκίες. Και η μετοχή μετά τα αποτελέσματα έπεσε κατά εννέα τοις εκατό. Ακούγεται παράλογο, αλλά η αγορά είχε τον λόγο της, και αυτός ο λόγος κρύβεται σε έναν μόνο αριθμό που αρνήθηκε να αυξηθεί. Ακριβώς γύρω από αυτόν περιστρέφεται η διαμάχη για το αν η AMD έχει μπροστά της άλλες 160 τοις εκατό ανοδικά, όπως ισχυρίζεται ένας αναλυτής, ή μάλλον μια σκληρή προσγείωση.
Βασικά σημεία
Η AMD στο δεύτερο τρίμηνο του 2026 αύξησε τα έσοδα κατά 50 τοις εκατό στα 11,54 δισεκατομμύρια δολάρια και τα κέρδη ξεπέρασαν τις εκτιμήσεις, ωστόσο η μετοχή μετά τα αποτελέσματα έπεσε περίπου 9 τοις εκατό.
Ο λόγος της πτώσης ήταν ένα μόνο πράγμα, δηλαδή το μικτό περιθώριο κέρδους. Η εταιρεία το εκτιμά για το επόμενο τρίμηνο περίπου στο 56 τοις εκατό, δηλαδή χωρίς μεταβολή, παρόλο που πουλάει όλο και ακριβότερα τσιπ για τεχνητή νοημοσύνη.
Το τμήμα data center διπλασίασε τα έσοδα στα 6,72 δισεκατομμύρια δολάρια και είναι σήμερα ο ξεκάθαρος κινητήρας όλης της εταιρείας.
Ο αναλυτής της Baird διπλασίασε την τιμή-στόχο στα 1.250 δολάρια, που σημαίνει περίπου 160 τοις εκατό ανοδικά. Αλλά αυτό είναι μια μεμονωμένη ακραία τιμή, ο μέσος στόχος της αγοράς είναι περίπου 613 δολάρια.
Η μετοχή φέτος ανέβηκε 125 τοις εκατό και σε ένα έτος 162 τοις εκατό. Ακόμα και μετά την πρόσφατη πτώση ανήκει έτσι στις πιο αποδοτικές μεγάλες μετοχές της χρονιάς, γεγονός που αυξάνει το κόστος κάθε αστοχίας.
Σπάνια η αγορά τιμωρεί μια εταιρεία επειδή ξεπέρασε απολύτως τα πάντα. Η AMD ακριβώς αυτό βίωσε. Στο δεύτερο τρίμηνο του 2026 παρουσίασε αποτελέσματα που οι περισσότερες εταιρείες ούτε καν ονειρεύονται, δηλαδή έσοδα αυξημένα κατά το ήμισυ, κέρδη πάνω από τις εκτιμήσεις, διπλασιασμένο τμήμα data center και εκτιμήσεις αισθητά πάνω από ό,τι περίμενε η Wall Street. Αντίδραση; Η μετοχή μέσα σε λίγο έπεσε κατά εννέα τοις εκατό. Οι επενδυτές που ακούν μόνο τους τίτλους κουνούσαν το κεφάλι.
Η εξήγηση όμως υπάρχει και είναι θεμελιώδης για την κατανόηση ολόκληρης της μετοχής. Η αγορά δεν κοιτούσε πόσα τσιπ πούλησε η AMD, αλλά πόσα κρατάει από κάθε πωλημένο τσιπ. Και ακριβώς εδώ ήρθε η απογοήτευση. Το μικτό περιθώριο κέρδους, δηλαδή το ποσοστό που μένει στην εταιρεία μετά την αφαίρεση του κόστους παραγωγής, σύμφωνα με τη δική της πρόβλεψη δεν πρόκειται να αυξηθεί και θα παραμείνει περίπου στο 56 τοις εκατό. Αυτό δεν θα πείραζε σε μια εταιρεία που πουλάει φθηνά προϊόντα. Αλλά η AMD αντιθέτως έπρεπε να ακριβύνει, επειδή μεταβαίνει σε ακριβότερα και ισχυρότερα τσιπ για τεχνητή νοημοσύνη, στα οποία η αγορά περίμενε πλουσιότερα περιθώρια. Αυτά όμως δεν έρχονται, τουλάχιστον όχι ακόμα.
Και ακριβώς από αυτό πηγάζει όλη η σημερινή διαμάχη για τη μετοχή. Από τη μια πλευρά στέκονται οι αισιόδοξοι, μεταξύ τους ο αναλυτής της τράπεζας Baird, που διπλασίασε την τιμή-στόχο στα 1.250 δολάρια, δηλαδή κάπου στο 160 τοις εκατό πάνω από το σημερινό επίπεδο. Από την άλλη πλευρά στέκεται η αγορά, που έριξε τη μετοχή μετά τα αποτελέσματα, επειδή δεν βλέπει ακόμα απόδειξη ότι τα αυξανόμενα έσοδα θα γίνουν και αυξανόμενα κέρδη. Και οι δύο πλευρές διαφωνούν για ένα και μόνο πράγμα, τα περιθώρια.
Το ερώτημα για τον επενδυτή δεν είναι επομένως αν η AMD αναπτύσσεται, γιατί αναπτύσσεται τρομερά. Είναι διαφορετικό. Θα μετατραπεί αυτή η αύξηση των εσόδων σε αύξηση των κερδών, ή θα παραμείνει η AMD ο αιώνιος δεύτερος, που μαζεύει όγκο αλλά αφήνει τα πλούσια περιθώρια σε κάποιον άλλον; Και πόσο από το υποσχόμενο θαύμα είναι ήδη πληρωμένο στην τιμή, που σε ένα χρόνο εκτοξεύτηκε κατά 162 τοις εκατό;