Ένας παραγνωρισμένος ανταγωνιστής της Costco με ελκυστικότερη αποτίμηση και περιθώρια ανάπτυξης
Η BJ's Wholesale ξεπέρασε τις εκτιμήσεις και αύξησε τις ετήσιες προβλέψεις της. Ωστόσο, το ταχύτερα αναπτυσσόμενο κομμάτι της αλυσίδας δεν είναι τα τρόφιμα. Είναι τα πρατήρια καυσίμων, όπου οι πωλήσεις γαλονιών εκτινάχθηκαν κατά 10,5%, ενώ ο κλάδος συνολικά καταγράφει πτώση 5%. Την ανάπτυξη τροφοδοτούν οι εκπτώσεις μελών στην αντλία και η βενζίνη πάνω από τέσσερα δολάρια. Έτσι, ακόμη και ένας πωλητής τροφίμων επωφελείται από τις ρεκόρ τιμές καυσίμων.
Βασικά σημεία
Οι συγκρίσιμες πωλήσεις αυξήθηκαν κατά 11,9%. Χωρίς τα πρατήρια καυσίμων κατά 3,1%.
Οι κεφαλαιουχικές δαπάνες αυξήθηκαν από 324 εκατ. δολάρια το 2021 σε 702 εκατ. δολάρια και φέτος αναμένεται να φτάσουν τα 800 εκατ. Το λειτουργικό περιθώριο παρέμεινε στο 3,8%.
Το Τέξας, σύμφωνα με τη διοίκηση, βρίσκεται πάνω από 30% πάνω από τον στόχο συνδρομών, και δύο πρατήρια καυσίμων εκεί ανήκουν στο κορυφαίο 10% ολόκληρης της αλυσίδας.
Στα αποτελέσματα κρύβεται ένα εφάπαξ κέρδος 11 εκατ. δολαρίων από την πώληση δικαιώματος αγοράς σε κέντρο διανομής, το οποίο η εταιρεία δεν αφαίρεσε από τα προσαρμοσμένα μεγέθη.
Οι επαναγορές μετοχών το εξάμηνο ξεπέρασαν τις ελεύθερες ταμειακές ροές. Τη διαφορά κάλυψε ανακυκλούμενη πιστωτική γραμμή.
Ο μέσος όρος τιμής βενζίνης στις ΗΠΑ στις 23 Αυγούστου 2026 ανέβηκε στα 4,10 δολάρια ανά γαλόνι. Σύμφωνα με την AAA, πρόκειται για την υψηλότερη τιμή που έχει καταγραφεί ποτέ για αυτή την ημερομηνία, και ο φετινός Αύγουστος θα γίνει ο ακριβότερος Αύγουστος στην ιστορία των μετρήσεων. Πίσω από όλα αυτά βρίσκεται η κλιμάκωση του Μαρτίου στη Μέση Ανατολή, μετά την οποία η τιμή στην αντλία εκτινάχθηκε μέσα σε έναν μήνα από 2,98 σε 4,02 δολάρια. Για τη συντριπτική πλειονότητα των Αμερικανών λιανοπωλητών αυτό είναι κακή είδηση: η ακριβή βενζίνη αφαιρεί από τα νοικοκυριά χρήματα που διαφορετικά θα ξόδευαν αλλού.
Για την BJ's Wholesale Club $BJ τα νέα είναι διαφορετικά. Η αλυσίδα αποθηκών-κλαμπ από τη Νέα Αγγλία λειτουργεί 206 πρατήρια καυσίμων δίπλα σε 267 κλαμπ και πουλά βενζίνη στα μέλη φθηνότερα από τον ανταγωνισμό. Όταν η τιμή στη γωνία εκτοξεύεται, η έκπτωση υπολογίζεται ξαφνικά σε δεκάδες δολάρια τον μήνα και οι άνθρωποι ταξιδεύουν για να την εκμεταλλευτούν. Στο τρίμηνο που έληξε την 1η Αυγούστου, η εταιρεία πούλησε 10,5% περισσότερα γαλόνια σε σχέση με πέρυσι, ενώ ο κλάδος συνολικά κατέγραψε πτώση περίπου 5%.
Τα αποτελέσματα φαίνονταν εξαιρετικά στα χαρτιά. Οι συγκρίσιμες πωλήσεις αυξήθηκαν κατά 11,9%, τα έσοδα κατά 15,9%, τα κέρδη ανά μετοχή κατά 19,3% στα 1,36 δολάρια έναντι συναίνεσης περίπου 1,16 δολαρίων. Η διοίκηση αύξησε τις ετήσιες προβλέψεις. Η μετοχή πρόσθεσε 5,6% την Παρασκευή και έκλεισε στα 96,42 δολάρια.
Και όμως: ακόμη και μετά από αυτό το άλμα, η μετοχή κοστίζει περίπου 20% λιγότερο από τις 14 Απριλίου 2025, όταν ανέβηκε στο ρεκόρ των 120,49 δολαρίων. Από την αρχή του έτους πρόσθεσε περίπου 7%, δηλαδή περίπου πέντε ποσοστιαίες μονάδες λιγότερο από τον δείκτη S&P 500. Τον Ιούνιο φέτος διαπραγματευόταν κάτω από 84 δολάρια. Η εταιρεία στο μεταξύ ξεπέρασε τις εκτιμήσεις των αναλυτών και στα τέσσερα τελευταία τρίμηνα.
Άρα η αγορά βλέπει κάτι. Το ερώτημα είναι τι. Η προφανής απάντηση είναι ότι απλώς δεν πιστεύει στη βενζίνη, και αυτό είναι εν μέρει σωστό. Όμως η βενζίνη είναι μόνο η επιφάνεια. Κάτω από αυτήν κρύβεται ένας αριθμός που εμφανίζεται στο δελτίο τύπου με μία πρόταση και καθόλου στους τίτλους: η BJ's σχεδιάζει φέτος να ξοδέψει περίπου 800 εκατ. δολάρια για νέα κλαμπ, αντλίες και κέντρα διανομής. Με τη σημερινή κεφαλαιοποίηση, αυτό είναι κάθε χρόνο πάνω από 6% της αξίας ολόκληρης της εταιρείας θαμμένο στο έδαφος. Θα επιστρέψει;