Η εταιρεία πήρε τον Mbappé από τη Nike. Τώρα στοχεύει στην παγκόσμια αγορά και οι αναλυτές εκτιμούν ανάπτυξη 40%
Η ελβετική μάρκα ιδρύθηκε το 2010 γύρω από μία μόνο σόλα τρεξίματος. Σήμερα έχει πωλήσεις άνω των 3 δισ. CHF, μικτό περιθώριο 65% και πάνω από 1,2 δισ. CHF καθαρά μετρητά. Ωστόσο, η μετοχή έχει χάσει περίπου το ένα τρίτο της αξίας της από την αρχή του έτους, επειδή η αγορά τιμώρησε την επιβράδυνση στην Αμερική. Η διοίκηση τώρα υπόσχεται σχεδόν διπλάσιες πωλήσεις έως το 2029 και ενέκρινε την πρώτη επαναγορά μετοχών στην ιστορία της εταιρείας.
Βασικά σημεία
Μικτό περιθώριο 65,4%: το δεύτερο τρίμηνο του 2026 έφτασε σε ρεκόρ και είναι πάνω από 20 ποσοστιαίες μονάδες υψηλότερο από της Nike. Η εταιρεία πουλά σχεδόν αποκλειστικά σε πλήρη τιμή.
Ασία και Ειρηνικός +54,7%: οι πωλήσεις στην περιοχή αναπτύσσονται ταχύτερα σε σταθερά νομίσματα και αποτελούν ήδη πάνω από το 20% των συνολικών πωλήσεων. Η αμερικανική αγορά επιβραδύνθηκε στο 13%.
Άμεσες πωλήσεις 45,7% των πωλήσεων: το δικό της ηλεκτρονικό κατάστημα και τα καταστήματα αναπτύσσονται σχεδόν τρεις φορές ταχύτερα από τη χονδρική πώληση και αυξάνουν το περιθώριο και τον έλεγχο των τιμών.
Στόχος 5,6 δισ. CHF το 2029: η διοίκηση υπολογίζει ανάπτυξη πωλήσεων περίπου 17% ετησίως και προσαρμοσμένο περιθώριο EBITDA τουλάχιστον 22%.
Μελλοντικό P/E περίπου 17x: μετά την πτώση της μετοχής, η αποτίμηση πλησίασε τον μέσο όρο του κλάδου, παρόλο που η εταιρεία αναπτύσσεται περίπου δύο φορές ταχύτερα από την Adidas.
Σχεδόν είκοσι χρόνια ο Kylian Mbappé φορούσε αποκλειστικά παπούτσια με το λογότυπο Nike $NKE. Τον Ιούλιο του 2026 το συμβόλαιό του έληξε και ο αμερικανικός κολοσσός, σύμφωνα με πηγές, δεν το ανανέωσε. Δύο μήνες αργότερα, μια ελβετική εταιρεία, που μέχρι τότε δεν είχε ούτε έναν χορηγούμενο παίκτη στο ποδόσφαιρο, ανακοίνωσε τον νέο συνεργάτη. Το συμβόλαιο περιλαμβάνει μετρητά και μετοχές, έτσι ο πρώτος σκόρερ στην ιστορία του Παγκοσμίου Κυπέλλου έγινε συνιδιοκτήτης της μάρκας, της οποίας τα ποδοσφαιρικά παπούτσια θα βοηθήσει να αναπτύξει.
Η μεταγραφή ήρθε στη χειρότερη χρονιά της μετοχής από την εισαγωγή στο χρηματιστήριο. Τον Αύγουστο σημείωσε τη μεγαλύτερη ημερήσια πτώση στην ιστορία της, αφού η διοίκηση μείωσε τις προβλέψεις ανάπτυξης πωλήσεων, και πριν από την Ημέρα Επενδυτών τον Σεπτέμβριο έχανε πάνω από 40% από την αρχή του έτους. Τα λειτουργικά αποτελέσματα όμως δεν δικαιολογούν την επιβράδυνση. Το δεύτερο τρίμηνο η εταιρεία πέτυχε κερδοφορία ρεκόρ και οι άμεσες πωλήσεις προς πελάτες αυξήθηκαν κατά 34% σε σταθερά νομίσματα.
Η μέση τιμή-στόχος των αναλυτών κυμαίνεται μεταξύ 41 και 45 USD. Σε σύγκριση με τη σημερινή τιμή, αυτό σημαίνει δυνατότητα ανάπτυξης περίπου 40%. Οι πωλήσεις, σύμφωνα με το νέο σχέδιο της διοίκησης, θα αναπτύσσονται βραδύτερα, με ρυθμό περίπου 17% ετησίως έως το 2029. Υπέρ της ανόδου της μετοχής συνηγορούν η νέα μεσοπρόθεσμη στρατηγική, η είσοδος στο ποδόσφαιρο και η αποτίμηση που μετά την πτώση πλησίασε τον μέσο όρο του κλάδου. Εναντίον της στέκονται η επιβράδυνση στην Αμερική, το ισχυρό ελβετικό φράγκο και ο αυξανόμενος ανταγωνισμός.
Παρουσίαση της εταιρείας
Τρεις ιδρυτές και μία σόλα
Η On Holding $ONON ιδρύθηκε το 2010 στη Ζυρίχη. Ιδρυτές ήταν ο πρώην επαγγελματίας τριαθλητής Olivier Bernhard και οι φίλοι του David Allemann και Caspar Coppetti. Η βάση ήταν η τεχνολογία CloudTec, δηλαδή μια σόλα από κοίλα στοιχεία που συμπιέζονται κατά την προσγείωση και σκληραίνουν κατά την απογείωση. Από περιθωριακή μάρκα τρεξίματος, μέσα σε δεκαπέντε χρόνια έγινε μία από τις ταχύτερα αναπτυσσόμενες αθλητικές εταιρείες στον κόσμο.
Βασικά ορόσημα:
2010: ίδρυση της εταιρείας στη Ζυρίχη και πρώτο μοντέλο τρεξίματος με σόλα CloudTec
2019: ο Roger Federer εισέρχεται στην εταιρεία ως επενδυτής και στρατηγικός εταίρος, ανοίγοντας τον δρόμο στο τένις
Σεπτέμβριος 2021: αρχική δημόσια προσφορά στο χρηματιστήριο της Νέας Υόρκης NYSE
2023: Ημέρα Επενδυτών με στόχο διπλασιασμό των πωλήσεων έως το 2026
2025: οι πωλήσεις ξεπερνούν για πρώτη φορά τα 3 δισ. CHF
Μάιος 2026: οι ιδρυτές Allemann και Coppetti αναλαμβάνουν τη διοίκηση ως συνδιευθύνοντες σύμβουλοι
Σεπτέμβριος 2026: υπογραφή συμβολαίου με τον Mbappé και νέα στρατηγική έως το 2029
Το καθοριστικό μέρος των πωλήσεων σήμερα αποτελεί η υπόδηση. Τα ρούχα είναι ο ταχύτερα αναπτυσσόμενος τομέας, η συλλογή τένις γνωρίζει ραγδαία ανάπτυξη χάρη σε παίκτες όπως οι Iga Świątek, Ben Shelton ή João Fonseca.
Επιχειρηματικό μοντέλο: premium τιμή αντί όγκου
Η στρατηγική της εταιρείας βασίζεται σε μια απλή ιδέα. Η On δεν θέλει να είναι η μεγαλύτερη αθλητική μάρκα, θέλει να είναι η ακριβότερη και πιο περιζήτητη. Σύμφωνα με δηλώσεις του συνιδρυτή Caspar Coppetti στο CNBC, το μέσο επίπεδο τιμών των προϊόντων από την Ημέρα Επενδυτών του 2023 αυξήθηκε από 145 σε 270 USD. Η εταιρεία περιορίζει ενεργά τις εκπτώσεις και ελέγχει πόσα προϊόντα παραδίδει στους εμπορικούς συνεργάτες.
Τρεις πυλώνες του μοντέλου:
Πώληση σε πλήρη τιμή: η εταιρεία αποφεύγει τις εκπτώσεις που θα αποδυνάμωναν την αντίληψη της μάρκας. Αν η ζήτηση από τους συνεργάτες επιβραδυνθεί, προτιμά να τους παραδώσει λιγότερα προϊόντα.
Αυξανόμενο μερίδιο άμεσων πωλήσεων: το δικό της ηλεκτρονικό κατάστημα και τα επώνυμα καταστήματα φέρνουν υψηλότερο περιθώριο, έλεγχο τιμών και δεδομένα πελατών.
Καινοτομίες που αναπτύσσονται με αθλητές: κορυφαίοι αθλητές συμμετέχουν στην ανάπτυξη προϊόντων. Τον ίδιο ρόλο έλαβε τώρα ο Mbappé.
Κατανομή πωλήσεων ανά κανάλι το δεύτερο τρίμηνο του 2026:
Κανάλι | Πωλήσεις Q2 2026 (εκατ. CHF) | Αναφερόμενη ανάπτυξη | Ανάπτυξη σε σταθερά νομίσματα | Μερίδιο πωλήσεων |
|---|---|---|---|---|
Άμεσες πωλήσεις (DTC) | 388,4 | 26,0% | 34,3% | 45,7% |
Χονδρική πώληση | 461,9 | 4,8% | 12,7% | 54,3% |
Σύνολο | 850,3 | 13,5% | 21,6% | 100% |
Οι άμεσες πωλήσεις αναπτύχθηκαν σχεδόν τρεις φορές ταχύτερα από τη χονδρική πώληση και το μερίδιό τους έφτασε σε ρεκόρ για το δεύτερο τρίμηνο. Το αποτέλεσμα είναι αυξανόμενο μικτό περιθώριο, επειδή σε κάθε πωλούμενο ζευγάρι παπουτσιών παραμένει στην εταιρεία μεγαλύτερο μέρος της τιμής.