Czy dojdzie do największego przejęcia w historii Berkshire Hathaway?

Berkshire Hathaway $BRK-A otrzymał wczoraj zgodę na zakup do 50% udziałów w Occidental Petroleum $OXY. Pełne przejęcie Occidental mogłoby być największym w historii Berkshire, a Berkshire ma jasne powody do zakupu. Niektórzy inwestorzy uważają, że jest to krok w kierunku pełnego przejęcia, które mogłoby zakończyć się kosztem ponad 50 mld dolarów.

Czy dojdzie do największego przejęcia w historii Berkshire? Oto powody.

Powody

Inflacja wydaje się być ostatnio megatrendem, a ropa naftowa wydaje się być jednym z najlepszych zabezpieczeń natury przed tym niechcianym zjawiskiem. Inwazja Rosji na Ukrainę i brak inwestycji w nowe pola naftowe w ciągu ostatnich pięciu lat uderzyły w dostawy, prowadząc do stagnacji produkcji. Z drugiej strony, popyt na paliwa kopalne nie spada, nawet gdy rządy próbują forsować ideę zielonej energii.

Z inwestycjami w całym sektorze energetycznym, od przedsiębiorstw użyteczności publicznej po energię słoneczną, Buffett twierdzi, że jest realistą, a omawiając paliwa kopalne powiedział: "Ludzie, którzy są na krańcach obu stron, są w pewnym sensie szaleni".

Początki Buffeta

Buffett po raz pierwszy zainwestował w Occidental w 2019 roku, kiedy firma naftowa była w wojnie ofertowej z Chevron Corp. Prezes Occidental Vicki Hollub przyleciała do Omaha w stanie Nebraska na firmowym Gulfstream V i przekonała Buffetta do dołożenia 10 miliardów dolarów. Wystarczyło, że odwróciła umowę i Chevron wkrótce się wycofał. W zamian Buffett otrzymał akcje uprzywilejowane o rocznej stopie zwrotu 8% oraz warranty na zakup dodatkowych akcji zwykłych po 59,62 USD za sztukę. Dziś te warranty byłyby warte ponad 900 mln dolarów, gdyby zostały zrealizowane z zyskiem.

Wartość przedsiębiorstwa

Wartość rynkowa Occidental spadła z 50 miliardów dolarów przed transakcją w 2019 roku do mniej niż 9 miliardów dolarów na koniec 2020 roku, ponieważ ceny ropy naftowej spadły, grając w ręce Berkshire. Kiedy pod koniec ubiegłego roku sytuacja na rynku ropy naftowej odwróciła się i została wywołana przez inwazję Rosji na Ukrainę, Occidental znalazł się w doskonałej pozycji do wykorzystania. Akcje najlepiej radzą sobie w tym roku w S&P 500, rosnąc o ponad 140% w porównaniu z 11% spadkiem indeksu.

Gotówka Berkshire

Zbyt duża ilość gotówki była największym wyzwaniem inwestycyjnym Berkshire w ostatnich latach. Konglomerat miał na koniec czerwca ok. 105 mld dolarów w gotówce na rękę. według Greggory'ego Warrena z Morningstar Research Services LLC, w ciągu najbliższych pięciu lat ma generować co kwartał ok. 8 mld dolarów wolnych przepływów pieniężnych. Inflacja, która jest najwyższa od 40 lat, jest świetną zachętą, aby te pieniądze przeznaczyć na pracę.

Warren ma jasny cel

Warren Buffett powiedział niedawno, że Occidental lepiej sprawdzi się jako spółka zależna Berkshire niż jako holding akcyjny "biorąc pod uwagę zmienność, która istnieje na rynkach energetycznych/towarowych." Co może nie być aż tak odległe, ponieważ Berkshire otrzymało zgodę od FERC na przejęcie w trybie slow-motion.

Dlaczego Occidental Petroleum?

Occidental jest nie tylko jednym z największych producentów w basenie permskim, największym polu naftowym w Ameryce, ale ma również jedne z najniższych kosztów, przy cenie ropy wynoszącej zaledwie 40 dolarów za baryłkę, potrzebnej do utrzymania dywidendy, co jest bardzo atrakcyjne z punktu widzenia spółki. Kupno Anadarko mogło być kosztowne, ale pozwoliło Occidentalowi zwiększyć swój permski areał do 2,8 mln akrów, czyli 14 razy więcej niż pięć dzielnic Nowego Jorku razem wziętych. Dodała również stabilne aktywa z przepływami pieniężnymi w Zatoce Meksykańskiej i Algierii.

Ponadto Warren Buffett ma bardzo dobre relacje z CEO Occidental - Hollub, które rozpoczęły się jeszcze w 2019 roku na spotkaniu w Omaha, a on sam bardzo pozytywnie wypowiadał się o niej w związku z prowadzeniem Occidental: "Czytałem każde słowo i powiedziałem, że to jest dokładnie to, co bym zrobił, poprowadził firmę we właściwym kierunku."

Wystarczająco dużo wydarzeń sugeruje, że może dojść do największego przejęcia w historii Berkshire, od związków Buffetta z branżą energetyczną po wczorajsze potwierdzenie zakupu 50% akcji. Wchodząc w to, Berkshire ma dużo wolnego kapitału i powinni generować kolejne 8 mld dolarów kapitału co kwartał, więc myślę, że jest to całkiem realistyczne.