Η ταχύτερα αναπτυσσόμενη μετοχή AI κοστίζει 9 φορές τα κέρδη. Πού βρίσκεται η παγίδα;
Τα έσοδα της Super Micro σχεδόν τετραπλασιάστηκαν μέσα σε έναν χρόνο και οι προβλέψεις δείχνουν προς τα 80 δισεκατομμύρια δολάρια. Παρ’ όλα αυτά, η αγορά αποτιμά τη μετοχή σαν τράπεζα, όχι σαν ηγέτη της AI. Η αιτία κρύβεται στο πόσα από κάθε δολάριο μένουν στην εταιρεία και στο ποιος τελικά χρηματοδοτεί την παραγωγή.
Βασικά σημεία
Τα έσοδα εκτινάχθηκαν κατά 298 % σε ετήσια βάση, στα 19,9 δισεκατομμύρια δολάρια, κι όμως η μετοχή βρίσκεται 33,8 % χαμηλότερα από πέρυσι.
Η εταιρεία διαπραγματεύεται στις 9,2 φορές τα κέρδη, ενώ ο μέσος όρος του κλάδου hardware είναι 18,6 φορές.
Το μικτό περιθώριο κέρδους υποχώρησε στο 12,7 % και η διοίκηση προειδοποιεί ανοιχτά ότι στο δεύτερο εξάμηνο του έτους θα μειωθεί ακόμη περισσότερο.
Ένας μόνο πελάτης αντιστοιχούσε στο 44 % των τριμηνιαίων εσόδων, ενώ δύο πελάτες συγκεντρώνουν την πλειονότητα όλων των απαιτήσεων.
Με καθαρά κέρδη 3,7 δισεκατομμυρίων δολαρίων, οι ελεύθερες ταμειακές ροές των τελευταίων 12 μηνών είναι μείον 6,5 δισεκατομμύρια.
Τετραπλάσια έσοδα σε έναν χρόνο και η μετοχή εξακολουθεί να είναι στο κόκκινο
Η Super Micro Computer $SMCI παρουσίασε το βράδυ της Τρίτης ένα τρίμηνο χωρίς προηγούμενο στον τομέα της AI. Τα έσοδα για το τρίμηνο έως τις 30 Σεπτεμβρίου 2026 έφτασαν τα 19,9 δισεκατομμύρια δολάρια, αυξημένα κατά 298 % σε ετήσια βάση — πριν από έναν χρόνο ήταν 5 δισεκατομμύρια. Παράλληλα, η διοίκηση αύξησε την πρόβλεψη για ολόκληρο το οικονομικό έτος 2027 στα 72 με 82 δισεκατομμύρια δολάρια, από τα αρχικά 65 με 72 δισεκατομμύρια. Στις μετασυνεδριακές συναλλαγές η μετοχή ενισχύθηκε κατά 7,2 %, φτάνοντας περίπου τα 33,65 δολάρια.
Το μακροπρόθεσμο διάγραμμα, όμως, αφηγείται διαφορετική ιστορία. Τον τελευταίο μήνα η μετοχή έχασε 28,2 %, ενώ σε ετήσια βάση υποχώρησε κατά 33,8 %, την ώρα που ο δείκτης S&P 500 ενισχύθηκε κατά 11,8 % την ίδια περίοδο. Από την κορύφωσή της τον Μάρτιο του 2024, έφτασε στο χειρότερο σημείο να έχει χάσει σχεδόν 85 %.
Και η αποτίμηση; Η Super Micro διαπραγματεύεται στις 9,2 φορές τα κέρδη των τελευταίων 12 μηνών και, με βάση τις εκτιμήσεις για το επόμενο έτος, μόλις στις 5,3 φορές. Ο μέσος όρος του κλάδου του υλικού υπολογιστών είναι 18,6 φορές, ενώ ο μέσος όρος της ίδιας της Super Micro τα τελευταία πέντε χρόνια είναι 22,9. Σε αντίστοιχους πολλαπλασιαστές αποτιμώνται τράπεζες ή αυτοκινητοβιομηχανίες, δηλαδή εταιρείες από τις οποίες κανείς δεν περιμένει ανάπτυξη. Έτσι, μια εταιρεία με ταχύτερη αύξηση εσόδων από κάθε άλλη στην άνθηση της AI παίρνει από την αγορά αποτίμηση ενός παλιού κόσμου. Η παγίδα δεν είναι μία, αλλά τρεις.