Ο Huang αποχωρεί από την ηγεσία της Nvidia μετά από 33 χρόνια. Η μετοχή υποχωρεί έως και 13%, οι αναλυτές μειώνουν τις τιμές-στόχους

Ο ιδρυτής της πολυτιμότερης εταιρείας μικροτσίπ στον κόσμο αποχώρησε έπειτα από σκάνδαλο που οδήγησε μέχρι και σε έρευνα του FBI. Η μετοχή της Nvidia έχασε το ένα τρίτο της αξίας της από το ρεκόρ του Οκτωβρίου και οι επενδυτές αναρωτιούνται τι θα απογίνει ολόκληρη η έκρηξη της τεχνητής νοημοσύνης.

Μέχρι και πριν από μία εβδομάδα θα ακουγόταν σαν κακόγουστο αστείο. Ο Jensen Huang, ο άνδρας με το δερμάτινο μπουφάν που μετέτρεψε έναν κατασκευαστή καρτών γραφικών σε εταιρεία αξίας πέντε τρισεκατομμυρίων δολαρίων, αποχώρησε την Πέμπτη με άμεση ισχύ από τη θέση του επικεφαλής της Nvidia $NVDA . Αποχώρησε επίσης από το διοικητικό συμβούλιο. Την εταιρεία στην οποία στηρίζεται μεγάλο μέρος της παγκόσμιας έκρηξης της τεχνητής νοημοσύνης διευθύνει προσωρινά η οικονομική διευθύντριά της, Colette Kress.

Η αγορά αντέδρασε σκληρά. Η μετοχή της Nvidia υποχώρησε έως και 13% αμέσως μετά το άνοιγμα του χρηματιστηρίου, αργότερα περιόρισε μέρος των απωλειών και διαπραγματευόταν γύρω στα 160 δολάρια. Μόλις στις 6 Οκτωβρίου είχε κλείσει σε επίπεδο-ρεκόρ, στα 239 δολάρια. Από την περασμένη Πέμπτη, πάνω από 600 δισεκατομμύρια δολάρια εξαφανίστηκαν από την αγοραία αξία της εταιρείας και η Nvidia έπεσε κάτω από τα τέσσερα τρισεκατομμύρια, πίσω από την Apple και τη Microsoft.

Η εβδομάδα που έριξε τον ισχυρότερο άνδρα της ΤΝ

Όλα ξεκίνησαν το Σαββατοκύριακο. Ο Huang παραδέχτηκε σε επιστολή προς τους εργαζομένους ότι είχε εξωσυζυγική σχέση με μια γυναίκα την οποία οι αμερικανικές μυστικές υπηρεσίες θεωρούν συνεργάτιδα της κινεζικής υπηρεσίας πληροφοριών. Ζήτησε συγγνώμη από την οικογένειά του και την εταιρεία και το διοικητικό συμβούλιο ξεκίνησε ανεξάρτητη έρευνα. Σύμφωνα με την εταιρεία, μέχρι στιγμής δεν υπάρχουν ενδείξεις ότι διέρρευσαν εμπορικά μυστικά.

Όμως η υπόθεση έχει και μια δεύτερη διάσταση, η οποία είναι σημαντικότερη για τους επενδυτές από τις κουτσομπολίστικες λεπτομέρειες. Η εν λόγω γυναίκα είχε θέση στη διοίκηση της εταιρείας Megaspeed της Σιγκαπούρης, μεγάλου πελάτη της Nvidia, την οποία οι αμερικανικές αρχές ερευνούν με την υποψία ότι μεταπωλούσε απαγορευμένα μικροτσίπ στην Κίνα. Η Megaspeed αρνείται κάθε παράπτωμα και το Πεκίνο κάνει λόγο για συκοφαντίες.

Τη Δευτέρα, ο πρόεδρος Trump ανακοίνωσε ότι το FBI εξετάζει τη σχέση, αν και ο ίδιος χαρακτήρισε τον Huang «έντιμο άνθρωπο». Την Τετάρτη, αμερικανικά μέσα ενημέρωσης μετέδωσαν την είδηση για μια ακόμη σχέση, αυτή τη φορά με μια υφισταμένη μάνατζερ απευθείας από τη Nvidia. Λίγες ώρες αργότερα, το διοικητικό συμβούλιο αποδέχτηκε την παραίτηση του Huang.

«Προσδοκούμε ότι οι δραστηριότητες της εταιρείας, οι δεσμεύσεις προς τους πελάτες και το σχέδιο για τα νέα προϊόντα θα συνεχιστούν χωρίς διακοπή.»

Harvey C. Jones, νεοδιορισμένος πρόεδρος του διοικητικού συμβουλίου της Nvidia

Μια εταιρεία που δεν υπολόγιζε ποτέ ότι ο Huang θα αποχωρούσε

Το μεγαλύτερο πρόβλημα της Nvidia τώρα δεν λέγεται Κίνα ούτε ανταγωνισμός. Λέγεται διαδοχή. Ο Huang ηγούνταν της εταιρείας από την ίδρυσή της το 1993 και τη διοικούσε με πολύ ασυνήθιστο τρόπο: περίπου εξήντα άτομα αναφέρονταν απευθείας σε αυτόν και δεν υπήρχε κανένα δημοσίως γνωστό σχέδιο για το ποιος θα τον αντικαθιστούσε κάποτε.

Το πόσο πολύ είχε δομηθεί η εταιρεία γύρω από ένα μόνο πρόσωπο φαίνεται και από μια μικρή λεπτομέρεια στην επίσημη ανακοίνωση της αλλαγής ηγεσίας. Η Nvidia ανακοίνωσε τον πρώτο πρόεδρο διοικητικού συμβουλίου στην ιστορία της. Πρόκειται για τον 73χρονο Harvey Jones, μέλος του διοικητικού συμβουλίου από την ίδρυση της εταιρείας.

Η Kress βρίσκεται στην εταιρεία από το 2013 και οι επενδυτές την ξέρουν καλά από κάθε τριμηνιαία τηλεδιάσκεψη. Είναι όμως οικονομολόγος, όχι οραματίστρια στον κλάδο των μικροτσίπ. Γι' αυτό το διοικητικό συμβούλιο αναζητά μόνιμο επικεφαλής τόσο εντός όσο και εκτός της εταιρείας. Οι αναλυτές αναφέρουν μεταξύ των εσωτερικών υποψηφίων, για παράδειγμα, τον επικεφαλής επιστήμονα Bill Dally, τον τεχνολογικό διευθυντή Michael Kagan ή τον Ian Buck, ο οποίος συνέβαλε στη δημιουργία του βασικού λογισμικού CUDA.

«Είμαι αποφασισμένη να βασιστώ στα εξαιρετικά θεμέλια που δημιούργησε ο Jensen τα τελευταία 33 χρόνια.»

Colette Kress, προσωρινή διευθύνουσα σύμβουλος και οικονομική διευθύντρια της Nvidia

Η Wall Street μειώνει τις τιμές-στόχους στο μισό

Οι αναλυτές που επί χρόνια αναβάθμιζαν τις συστάσεις τους για τη Nvidia άλλαξαν στάση αυτή την εβδομάδα. Σύμφωνα με στοιχεία της FactSet, τουλάχιστον δέκα από αυτούς υποβάθμισαν την αξιολόγησή τους για τη μετοχή.

Ενδιαφέρον έχει ότι ακόμη και οι πιο επιφυλακτικοί βλέπουν την τιμή-στόχο πάνω από την τρέχουσα τιμή της μετοχής. Η Bernstein, που μείωσε στο μισό την εκτίμησή της, γράφει παράλληλα ότι η μετοχή είναι «σχεδόν παράλογα φθηνή». Αντίθετα, η Oppenheimer απέσυρε εντελώς την τιμή-στόχο και προειδοποιεί για φυγή βασικών στελεχών.

Αξίζει να γνωρίζουμε και το ιστορικό προηγούμενο. Το Yahoo Finance εξέτασε έξι μεγάλες περιπτώσεις στις οποίες επικεφαλής εταιρειών αποχώρησαν λόγω σκανδάλου, από την Boeing μέχρι τη McDonald's. Την πρώτη μέρα οι μετοχές έχασαν συνήθως μόλις περίπου 3%, αλλά χειρότερα ήταν όσα ακολούθησαν: τέσσερις από τις έξι εταιρείες υστέρησαν έναντι του δείκτη S&P 500 τους επόμενους δώδεκα μήνες, συνήθως κατά 12 ποσοστιαίες μονάδες. Ωστόσο, στο δείγμα δεν υπήρχε ούτε ένας ιδρυτής εταιρείας αυτού του μεγέθους.

Η Τρίτη θα δείξει αν η επιχείρηση συνεχίζει κανονικά

Η χρονική συγκυρία είναι εξαιρετικά άτυχη για τη Nvidia. Ήδη την Τρίτη 17 Νοεμβρίου το βράδυ, ώρα μας, θα δημοσιεύσει τα αποτελέσματα του τρίτου τριμήνου και, σύμφωνα με την εταιρεία, η ημερομηνία παραμένει σε ισχύ.

Τα ίδια τα νούμερα αναμένεται να είναι ισχυρά. Το δεύτερο τρίμηνο η Nvidia κατέγραψε έσοδα 96,2 δισεκατομμυρίων δολαρίων, διπλάσια από ό,τι πριν από έναν χρόνο, ενώ για το τρίτο τρίμηνο η ίδια έχει υποσχεθεί περίπου 108 δισεκατομμύρια. Το σκάνδαλο δεν έχει επηρεάσει μέχρι στιγμής τις παραγγελίες μικροτσίπ, τα κέντρα δεδομένων συνεχίζουν να κατασκευάζονται.

Οι επενδυτές όμως θα ακούνε κάτι διαφορετικό από ό,τι συνήθως. Τρία πράγματα θα έχουν μεγαλύτερη σημασία από τα ίδια τα έσοδα:

• Προοπτικές για το επόμενο τρίμηνο - η πρώτη πρόβλεψη που δεν θα φέρει την υπογραφή του Huang

• Αποχωρήσεις προσωπικού - αν εγκαταλείπουν την εταιρεία βασικοί μηχανικοί και μάνατζερ

• Κίνα και άδειες εξαγωγής - τι θα πει η εταιρεία για την έρευνα και τις πωλήσεις στην Ασία

Ένα κύμα που θα πλήξει και άλλες μετοχές

Η αποχώρηση του Huang δεν είναι απλώς η ιστορία μιας εταιρείας. Οι ανταγωνιστές κατέγραψαν κέρδη την Πέμπτη: η Broadcom $AVGO ενισχύθηκε έως και 6% και η AMD $AMD περίπου 3%, καθώς οι επενδυτές στοιχηματίζουν ότι μέρος των παραγγελιών μπορεί να περάσει σε αυτούς. Αντίθετα, η TSMC $TSM, που κατασκευάζει τα μικροτσίπ της Nvidia, έχασε πάνω από 2%.

Περισσότερο επλήγησαν οι εταιρείες που εξαρτώνται άμεσα από τη Nvidia. Οι λεγόμενες neoclouds, δηλαδή εταιρείες που νοικιάζουν υπολογιστική ισχύ βασισμένη στα μικροτσίπ της, βίωσαν μαζικές πωλήσεις: η CoreWeave $CRWV υποχώρησε σχεδόν 12% και η Nebius $NBIS 17%. Ο λόγος είναι απλός. Ο Huang τις βοηθούσε προσωπικά με τη χρηματοδότηση και τις εγγυήσεις αγοράς και κανείς δεν ξέρει αν ο διάδοχός του θα συνεχίσει να το κάνει.

Ένα δεύτερο κύμα μπορεί να ξεκινήσει από την Ουάσιγκτον. Ο Huang ήταν ο πιο ένθερμος αντίπαλος των περιορισμών στις εξαγωγές μικροτσίπ στην Κίνα και κατάφερε να εξασφαλίσει εξαιρέσεις από την κυβέρνηση Trump. Τώρα γερουσιαστές ζητούν από το υπουργείο Εμπορίου να διατηρήσει όλα τα αρχεία σχετικά με τις εξαγωγές μικροτσίπ, ενώ οι επικεφαλής δύο επιτροπών της Βουλής απειλούν να καλέσουν τον Huang σε ακρόαση. Αυστηρότεροι κανόνες για τις πωλήσεις στη Νοτιοανατολική Ασία μοιάζουν ξαφνικά πολύ πιθανότεροι. Τα καλά νέα είναι ότι η Nvidia δεν υπολογίζει πλέον καθόλου στις πωλήσεις από κινεζικά κέντρα δεδομένων στις προβλέψεις της.

Και έπειτα είναι ο ίδιος ο Huang. Παραμένει ο μεγαλύτερος μεμονωμένος μέτοχος, με ποσοστό περίπου 3,5%, και δεν έχει πει ακόμη τι θα κάνει με τις μετοχές του.

Η Nvidia εξακολουθεί να έχει τα καλύτερα μικροτσίπ της αγοράς, γεμάτο βιβλίο παραγγελιών και μικτό περιθώριο κέρδους 75%. Της λείπει μόνο ένα πράγμα: ο άνθρωπος που ενέπνεε τόση εμπιστοσύνη στους επενδυτές ώστε να του συγχωρούν ακόμη και την πολύ υψηλή αποτίμηση. Το πόσο από την τιμή της μετοχής αντιστοιχούσε στην τεχνολογία και πόσο στον Huang θα αρχίσει να γίνεται σαφές στην αγορά την Τρίτη.