Ο Huang αξίζει για τη Nvidia ένα τρισεκατομμύριο δολάρια. Χωρίς αυτόν, η μετοχή θα έπεφτε έως και 30%, υπολόγισε αναλυτής

Η Nvidia έχασε το ένα δέκατο της αξίας της μέσα σε δύο ημέρες και οι επενδυτές αναρωτιούνται για πρώτη φορά τι θα απογινόταν η εταιρεία χωρίς τον ιδρυτή της. Ένας γνωστός αναλυτής υπολόγισε το κόστος: η αποχώρηση του Jensen Huang θα κόστιζε στους μετόχους πάνω από ένα τρισεκατομμύριο δολάρια.

Μέχρι πριν από μία εβδομάδα, το ερώτημα ποιος θα ηγηθεί της Nvidia $NVDA μετά τον Jensen Huang θα ακουγόταν σαν ακαδημαϊκή συζήτηση. Ο άνδρας με το δερμάτινο μπουφάν συνίδρυσε την εταιρεία το 1993, την ηγείται εδώ και πάνω από τριάντα χρόνια και την έκανε σύμβολο ολόκληρης της εποχής της τεχνητής νοημοσύνης. Τώρα, στη Wall Street γίνεται ανοιχτά λόγος για το μέλλον του και για πρώτη φορά κάποιος του προσέδωσε και συγκεκριμένο κόστος.

Το κυριακάτικο email που άλλαξε τη συζήτηση για τη Nvidia

Την Κυριακή 8 Νοεμβρίου, σε email προς τους εργαζομένους, ο Huang παραδέχτηκε ότι απάτησε τη σύζυγό του και ζήτησε συγγνώμη από την οικογένειά του και τους συναδέλφους του. Η απιστία από μόνη της πιθανότατα δεν θα προκαλούσε ιδιαίτερη αντίδραση στις αγορές. Σύμφωνα όμως με τις αμερικανικές υπηρεσίες πληροφοριών, η γυναίκα για την οποία πρόκειται, στέλεχος ενός από τους πελάτες της Nvidia, φέρεται να εργαζόταν για τις κινεζικές υπηρεσίες πληροφοριών. Πρόκειται για υποψίες, δεν έχει απαγγελθεί καμία κατηγορία.

Την ίδια μέρα, το διοικητικό συμβούλιο της εταιρείας ανακοίνωσε ανεξάρτητη έρευνα, υπό την εποπτεία επιτροπής ανεξάρτητων μελών του συμβουλίου και εξωτερικών νομικών. Παράλληλα, εξέφρασε την εμπιστοσύνη του στον Huang και η εταιρεία διευκρίνισε ότι παραμένει στη θέση του χωρίς διακοπή.

«Το συμβούλιο δεν έχει λόγο να πιστεύει ότι έχει τεθεί σε κίνδυνο η εθνική ασφάλεια ή τα μυστικά της NVIDIA.»

Διοικητικό συμβούλιο της Nvidia, ανακοίνωση της 8ης Νοεμβρίου 2026

Αυτό δεν καθησύχασε τους επενδυτές. Τη Δευτέρα, η μετοχή έχασε 4,3%, και μάλιστα σε μια μέρα που ο υπόλοιπος κλάδος των ημιαγωγών σημείωσε απότομη άνοδο. Την Τρίτη, η πτώση συνεχίστηκε κατά περίπου 6% ακόμη.

Η τιμή ενός ανθρώπου

Ο Dan Ives, ένας από τους πιο δημοφιλείς τεχνολογικούς αναλυτές στη Wall Street και μακροχρόνιος αισιόδοξος για τη Nvidia, έγραψε την Τρίτη ότι αν ο Huang αναγκαζόταν να αποχωρήσει από την ηγεσία της εταιρείας, η Nvidia θα άξιζε 25 έως 30% λιγότερο, τόσο ως εταιρεία όσο και ως μετοχή.

Τι σημαίνει αυτό σε χρήματα; Ακόμη και μετά την πτώση, η χρηματιστηριακή αξία της Nvidia είναι περίπου 4 τρισεκατομμύρια δολάρια. Το ένα τέταρτο έως λίγο λιγότερο από το ένα τρίτο αυτού του ποσού αντιστοιχεί σε 1 έως 1,2 τρισεκατομμύρια δολάρια. Αυτό είναι περισσότερο από την αξία σχεδόν κάθε εταιρείας στον κόσμο. Σε ένα τέτοιο ενδεχόμενο, η τιμή της μετοχής θα κυμαινόταν γύρω στα 120 δολάρια.

«Ο Jensen δεν αντικαθίσταται. Στην ηγετική ομάδα δεν υπάρχει κανείς που να μπορεί να αναλάβει ομαλά τη θέση του.»

Dan Ives, αναλυτής της Yorkville Ives

Σύμφωνα με τον Ives, η αποχώρηση του ιδρυτή θα άλλαζε την κατεύθυνση της εταιρείας και τις ισορροπίες στην αγορά τσιπ τεχνητής νοημοσύνης, κυρίως σε σχέση με την Κίνα. Ο Huang δεν είναι απλώς ένα στέλεχος. Διαπραγματεύεται προσωπικά με κυβερνήσεις, τους μεγαλύτερους πελάτες και τον Λευκό Οίκο, ενώ δεν έχει ορίσει δημόσια διάδοχο.

Σημαντικό είναι, ωστόσο, και το δεύτερο στοιχείο που πρόσθεσε ο Ives: εκτιμά προς το παρόν ότι η πιθανότητα να χάσει πράγματι ο Huang τη θέση του είναι μόλις περίπου 15%. Το βασικό του σενάριο είναι ότι ο επικεφαλής της Nvidia θα αντέξει την έρευνα.

Η αγορά φοβάται περισσότερο από τον αναλυτή

Εδώ αξίζει να κάνουμε μερικούς υπολογισμούς. Αν ένα γεγονός έχει πιθανότητα 15% και θα προκαλούσε απώλεια περίπου 28%, αυτό αντιστοιχεί σε πτώση της μετοχής κατά περίπου 4%. Ωστόσο, από την Παρασκευή η Nvidia έχει χάσει περίπου 10%, δηλαδή πάνω από το διπλάσιο.

Υπάρχουν δύο εξηγήσεις. Είτε οι επενδυτές θεωρούν πιο πιθανή την αποχώρηση του Huang απ' ό,τι ο Ives, είτε φοβούνται και κάτι άλλο. Και έχουν πολλούς λόγους:

• ο πρόεδρος Donald Trump επιβεβαίωσε ότι το FBI ασχολείται με την υπόθεση

• Ρεπουμπλικανοί βουλευτές θέλουν να ακούσουν τον Huang σε κεκλεισμένων των θυρών συνεδρίαση

• μέτοχοι κατέθεσαν ομαδική αγωγή κατά της εταιρείας και του επικεφαλής της

• Ο Huang ήταν ο βασικός υποστηρικτής της χαλάρωσης των περιορισμών στις εξαγωγές τσιπ προς την Κίνα και αυτός ο ρόλος έχει πλέον αποδυναμωθεί, ανεξάρτητα από το αποτέλεσμα της έρευνας

Από το ρεκόρ του Οκτωβρίου, η μετοχή έχει χάσει περίπου 31% και από τη χρηματιστηριακή αξία της Nvidia έχουν εξαφανιστεί περίπου 1,7 τρισεκατομμύρια δολάρια. Μέρος της πτώσης οφείλεται στο ευρύτερο ξεπούλημα των τεχνολογικών μετοχών, το οποίο άρχισε πριν από το σκάνδαλο.

Δεν έχει πληγεί ποτέ παρόμοιο σκάνδαλο τόσο μεγάλη εταιρεία

Τα προσωπικά σκάνδαλα στελεχών δεν είναι κάτι καινούργιο στο χρηματιστήριο. Η μεγαλύτερη εταιρεία που είχε πληγεί μέχρι τώρα από μια τέτοια υπόθεση ήταν η Intel $INTC. Όταν το 2018 παραιτήθηκε ο επικεφαλής της, Brian Krzanich, λόγω σχέσης με υφιστάμενή του, η εταιρεία είχε αξία περίπου 249 δισεκατομμυρίων δολαρίων. Ακόμη και μετά την πτώση, η Nvidia είναι περίπου δεκαέξι φορές μεγαλύτερη και αποτελεί περίπου το 7% του δείκτη S&P 500. Όποιος έχει ένα συνηθισμένο κεφάλαιο δείκτη, έχει τη μετοχή στο χαρτοφυλάκιό του, είτε το θέλει είτε όχι.

Τι δείχνουν τα ιστορικά δεδομένα; Τρεις Αμερικανοί οικονομολόγοι εξέτασαν πάνω από 300 περιπτώσεις προσωπικών παραπτωμάτων ανώτατων στελεχών και συνόψισαν τα ευρήματά τους το 2018. Όταν επρόκειτο άμεσα για τον διευθύνοντα σύμβουλο, η μετοχή έχανε αμέσως κατά μέσο όρο περίπου 4%. Ακόμη πιο ανησυχητικό είναι το δεύτερο εύρημα: οι εταιρείες συνέχιζαν να υστερούν και την επόμενη χρονιά, με τη συνολική απώλεια να φτάνει το 12 έως 14% της αξίας τους.

Η ίδια μελέτη έδειξε, ωστόσο, και ότι οι περισσότεροι διευθυντές που πιάστηκαν δεν έχασαν τη θέση τους. Τα διοικητικά συμβούλια απλώς κατέληξαν στο συμπέρασμα ότι το συγκεκριμένο άτομο προσφέρει περισσότερα απ' όσα ζημιά προκάλεσε.

Τα τσιπ εξακολουθούν να πωλούνται, η δοκιμασία έρχεται στις 17 Νοεμβρίου

Το παράδοξο της όλης κατάστασης είναι ότι οι ίδιες οι επιχειρηματικές δραστηριότητες πάνε εξαιρετικά καλά. Στο τελευταίο τρίμηνο για το οποίο δημοσίευσε αποτελέσματα, η Nvidia κατέγραψε έσοδα 96,2 δισεκατομμυρίων δολαρίων, αυξημένα κατά 106% σε ετήσια βάση, ενώ για το τρίμηνο που μόλις ολοκληρώθηκε ανέμενε έσοδα περίπου 108 δισεκατομμυρίων. Τα αποτελέσματα θα ανακοινωθούν την Τρίτη 17 Νοεμβρίου και θα είναι η πρώτη ευκαιρία για τον Huang να απευθυνθεί στους αναλυτές από τότε που ξέσπασε το σκάνδαλο.

Μετά την πτώση, η μετοχή διαπραγματεύεται περίπου στο δεκατριπλάσιο των κερδών που αναμένονται τους επόμενους δώδεκα μήνες. Για μια εταιρεία που αναπτύσσεται με τριψήφιο ρυθμό, πρόκειται για ασυνήθιστα χαμηλή αποτίμηση, η οποία δείχνει πόση αβεβαιότητα έχει ήδη ενσωματωθεί στην τιμή.

Οι αναλυτές δεν εγκαταλείπουν ακόμη τη μετοχή. Η Wells Fargo $WFC μείωσε την τιμή-στόχο από 315 σε 300 δολάρια, ενώ η Citigroup $C την περιόρισε από 315 σε 285 δολάρια, αλλά και οι δύο τράπεζες διατήρησαν τη σύσταση αγοράς. Σύμφωνα με αυτές, το σκάνδαλο δεν απειλεί τη ζήτηση για τσιπ. Και δεν συμμερίζονται όλοι την άποψη του Ives ότι ο Huang είναι αναντικατάστατος: ο επενδυτής Dan Niles υποστηρίζει ότι η διοικητική ομάδα της Nvidia είναι πολύ ισχυρή και ότι θα βρισκόταν διάδοχος.

Η έρευνα θα δείξει ποιος έχει δίκιο. Προς το παρόν, ένα είναι βέβαιο: οι επενδυτές που αγόραζαν επί χρόνια τη Nvidia ως στοίχημα στην τεχνητή νοημοσύνη ανακάλυψαν ότι μαζί της έπαιρναν εξαρχής και ένα στοίχημα σε έναν συγκεκριμένο άνθρωπο.