Analitycy przewidują ogromny wzrost o 100% dla tej niedowartościowanej spółki

Dziś skupimy się na jednej mniej znanej spółce, którą jest Limbach Holdings $LMB. Jeśli jeszcze nie słyszałeś o tej spółce, to wcale nie jest to duży problem, gdyż jest to spółka micro-cap, co niesie ze sobą pewne ryzyko, ale tym bardziej jest tu potencjał wzrostu. Myślę, że nadszedł czas, aby poświęcić tej spółce trochę uwagi, ponieważ jest ona obecnie skategoryzowana jako niedowartościowane akcje z wysokim potencjałem wzrostu. Analitycy najwyraźniej wierzą w spółkę, gdyż wyznaczają jej naprawdę ogromne cele wzrostowe. Czy jest sens zwracać uwagę na firmę?

Czym zajmuje $LMB?

Limbach Holdings jest specjalistycznym wykonawcą komercyjnym w zakresie ogrzewania, wentylacji, klimatyzacji, hydrauliki, elektryki i sterowania budynkami w zakresie projektowania i budowy nowych i remontowanych budynków, usług serwisowych, modernizacji energetycznej i modernizacji obiektów. Działa w dwóch segmentach: w segmencie budowlanym, który obejmuje nowe projekty budowlane lub remontowe, głównie HVAC, hydraulikę lub usługi elektryczne: oraz w segmencie usługowym, który zapewnia konserwację lub usługi głównie w zakresie HVAC, hydrauliki, systemów elektrycznych i kontroli budynków bezpośrednio właścicielom budynków i bezpośrednim specjalistycznym projektom kontraktowym.

• Jest to szerszy opis, ale ważne jest, aby zapoznać się z pełnym pakietem, jeśli nie jesteś zaznajomiony z firmą.

Limbach Holdings $LMB

Spółka dokonała znaczącego postępu w zwiększaniu przychodów w segmencie ODR i znacznej poprawie marż od 2021 r. LMB skorzystała z wielu sprzyjających czynników, a ostatnie przepisy (''Chip Act i Inflation Reduction Act'') powinny wspierać korzystne środowisko operacyjne przez wiele kolejnych lat. Jeśli środowisko operacyjne pozostanie korzystne, a my przyjmiemy najbardziej konserwatywne długoterminowe szacunki zarządu, LMB może potencjalnie stać się "dojną krową" w ciągu najbliższych pięciu lat.

Bliższe spojrzenie na biznes

LMB jest specjalistycznym wykonawcą, który skupia się na systemach HVAC (ogrzewanie, klimatyzacja, wentylacja), hydraulicznych i elektrycznych. Firma ma dwa segmenty, jeden, który koncentruje się na nowych projektach budowlanych i instalacyjnych oraz drugi, który zapewnia utrzymanie i prace serwisowe na istniejących systemach.

Segmenty:

• GCR - Nowe prace budowlane są zlecane przez generalnych wykonawców = ten segment nazywany jest GCR.

• ODR - Pracekonserwacyjne i serwisowe są z reguły zlecane bezpośrednio przez właścicieli budynków i obiektów = segment ODR.

Historycznie, GCR stanowiło większość przychodów $LMB, ale marże GCR są znacznie niższe niż segment ODR. Zarząd pracuje nad zwiększeniem wielkości segmentu ODR i przywróceniem segmentu GCR, aby doprowadzić oba działy do parytetu przychodów do 2025 roku.

• Tezą inwestycyjną jest kupno spółki dziś, gdy transformacja jeszcze trwa, a akcje są tanie, biorąc pod uwagę potencjał przyszłych wyników.

Przyjrzyjmy się wynikom kwartalnym

$LMB zaraportował mocne wyniki za II kwartał i przedstawił zachęcające prognozy na resztę roku fiskalnego 2022.

• Przychody ogółem spadły w ujęciu rocznym, ponieważ segment GCR zmniejszył się o 24%, ale zysk operacyjny poprawił się, ponieważ przychody segmentu ODR wzrosły o 48%.

• Marże GCR poprawiły się z 10% do 13%, zgodnie z planem zarządu, aby poświęcić ogólne przychody na rzecz bardziej dochodowych prac. Marża ODR wyniosła 25%, co jest niską wartością w stosunku do długoterminowych oczekiwań zarządu na poziomie 25%-28%, ale nadal jest prawie dwukrotnie wyższa od poprawionej marży GCR.

• Przychody ODR stanowiły 40% całkowitych przychodów $LMB w II kwartale w porównaniu do 26% w roku poprzednim.

Perspektywy na resztę 2022 r.

Prognoza na rok 2022 wygląda solidnie. Zarząd oczekuje, że przychody wyniosą od 510 do 540 mln USD, a skorygowana EBITDA od 25 do 29 mln USD. Więcej skorygowanej EBITDA wydaje się przekładać na wolne przepływy pieniężne (więcej niż przed rokiem) - przepływy pieniężne z działalności operacyjnej utrzymują się na poziomie 12,6 mln USD do II kw.

• Możesz myśleć, że to mało, ale musisz wziąć pod uwagę, że mówimy o firmie o kapitalizacji rynkowej około 80 milionów dolarów.

• Zestawiając wyniki Q2 i wskazówki, przyszłość LMB wygląda obiecująco.

Oto jak Yahoo Finance widzi ją na najbliższe lata patrząc na szacunki dotyczące wzrostu.

Scenariusz ten trzyma się założeń, że segment ODR będzie rósł w tempie ok. 11-13% rocznie, natomiast GCR może doświadczyć krótkoterminowego spadku, co nie jest ani potwierdzone, ani pewne, gdyż spółka nadal pracuje nad poprawą obu segmentów.

Powszechnie zakłada się, że nawet w najgorszym scenariuszu $LMB będzie dostarczał tłustych zwrotów. Uważam, że istnieje realna szansa, że LMB zrealizuje swoje cele. Istnieje wiele czynników branżowych, które wspierają prognozy zarządu dotyczące wzrostu w ciągu najbliższych 3-5 lat. LMB jest silnie eksponowany na rozwijające się branże i sektory, w tym energię słoneczną, centra danych, produkcję półprzewodników i opiekę zdrowotną. Federalne i stanowe programy wydatków rządowych związane z zeszłorocznym dwupartyjnym ustawodawstwem infrastrukturalnym dopiero zaczynają się rozkręcać, a niedawne przejście ustawy o CHIPs i redukcji inflacji zapewni dalsze wsparcie w nadchodzących latach.

CEO Charlie Bacon na ostatniej konferencji:

Częste zapowiedzi relokacji zakładów i rozbudowy nowych fabryk napawają optymizmem naszą firmę. W ciągu ostatnich kilku tygodni jeden z naszych najważniejszych klientów, Jake Marshall, ogłosił wieloletnią, wartą 200 milionów dolarów rozbudowę zakładu w celu produkcji specjalistycznych produktów krzemowych w zakładzie w Chattanooga.

Ryzyko

Poza typowymi ryzykami związanymi ze spółkami microcap (niska płynność akcji i wysoka zmienność dzienna), dwa największe ryzyka dla tezy inwestycyjnej to wiarygodność szacunków zarządu oraz potencjalne zmiany klimatu makroekonomicznego. Segment ODR rozwija się obecnie bardzo dobrze, ale ostatnie dobre wyniki odnotowano w kontekście rosnącego popytu na usługi i siły cenowej dostawców tych usług. Zwiększone wydatki rządowe powinny zapewnić ochronę przed recesją na rynku detalicznym, ale jeśli wzrost ODR osłabnie lub marże ulegną kompresji, to wynik dla LME będzie gorszy niż oczekiwano. LMB może nie sprostać szacunkom zarządu i nadal być dobrą akcją, ale brak zaufania do zarządu prawdopodobnie spowoduje spadek zaufania inwestorów i obniży mnożniki zysków.

Przewidywania

Przeszedłem przez wiele stron i w większości przypadków analitycy są naprawdę brutalnie bycze, w zasadzie etykietując cenę 15 dolarów jako realistyczną i optymalną cenę dla akcji, aby osiągnąć. Oczywiście nie można nic powiedzieć z całą pewnością, ale na pewno dobrze, że wierzą w firmę nawet w najgorszym przypadku.

Wniosek

LMB nie musi prezentować dominujących wyników, aby osiągnąć wysoko prognozowaną cenę akcji. 12% wzrost przychodów w segmencie ODR, spadająca sprzedaż GCR, brak ekspansji marży i skromne mnożniki wystarczą, aby spółka stała się przyzwoitym growth story w ciągu najbliższych pięciu lat. Oczywiście istnieje szansa, że nie osiągnie doskonałych wyników, ale nawet jeśli szacunkowe prognozy spadną o 50%, to nadal widzimy potencjał wzrostu do ponad 10 dolarów, co nie jest całkowicie wykluczone przy dzisiejszej cenie 7,6 dolara za akcję. Co więcej, zarząd ciężko pracuje, aby oba segmenty były równie silne i rentowne, co jest zadaniem trudnym, ale nie nierealnym (do 2025 roku jest jeszcze czas).

Należy pamiętać, że nie jest to doradztwo finansowe. Każda inwestycja musi przejść przez dokładną analizę.