Γιατί πέφτουν οι βραζιλιάνικες μετοχές και πώς θα επηρεάσει το χαρτοφυλάκιό σου;
Τη Δευτέρα το χρηματιστήριο της Βραζιλίας κατρακύλησε κατά 13,9 %. Ο δείκτης Ibovespa υποχώρησε έως και 17 % μέσα στην ημέρα και το χρηματιστήριο αναγκάστηκε να διακόψει τις συναλλαγές για 30 λεπτά. Το ρεάλ έχασε σχεδόν 9 % έναντι του δολαρίου. Ήταν η χειρότερη ημέρα από τον Μάρτιο του 2020, όταν ξέσπασε η πανδημία COVID.
Τι προηγήθηκε και τι συνέβη; 🇧🇷
Στον δεύτερο γύρο των προεδρικών εκλογών την Κυριακή, ο Lula επανεξελέγη. Νίκησε τον Flávio Bolsonaro με ποσοστό 51,8 % έναντι 48,2 %. Ο Bolsonaro είχε κερδίσει τον πρώτο γύρο και η αγορά είχε ποντάρει στη νίκη του. Από τα μέσα Σεπτεμβρίου μέχρι τις εκλογές, ο Ibovespa είχε ανέβει περίπου 25 %.
Γιατί ήταν τόσο επώδυνο; 📉
Οι μετοχές υποχώρησαν επειδή η αγορά είχε προεξοφλήσει ένα σενάριο που δεν επαληθεύτηκε. Οι επενδυτές περίμεναν περικοπές δαπανών και μεταρρυθμίσεις φιλικές προς τις επιχειρήσεις. Αντί γι’ αυτό, έλαβαν τη συνέχιση μιας κυβέρνησης από την οποία αναμένουν αυξημένες δαπάνες και διόγκωση του χρέους.
Το μεγαλύτερο πλήγμα δέχθηκαν οι τράπεζες (Bradesco $BBD -21,7 %, Itaú $ITUB -13,7 %) και οι εταιρείες που εξαρτώνται από την εγχώρια οικονομία. Το υπουργείο Οικονομικών ακύρωσε τις δημοπρασίες κρατικών ομολόγων και τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης επιτοκίων εκτινάχθηκαν. Το ασθενέστερο νόμισμα θα ακριβύνει τις εισαγωγές και θα τροφοδοτήσει τον πληθωρισμό. Έτσι, η κεντρική τράπεζα δεν θα μπορεί να μειώσει τα επιτόκια, που βρίσκονται ήδη στο 14 %.
Η ιστορία κάνει ομοιοκαταληξία και εδώ. Όταν ο Lula κέρδισε για πρώτη φορά το 2002, η αγορά πανικοβλήθηκε με παρόμοιο τρόπο και το ρεάλ κατέρρευσε. Στη συνέχεια, ο Lula κυβέρνησε πραγματιστικά και η Βραζιλία γνώρισε μία από τις μεγαλύτερες ανοδικές αγορές της δεκαετίας. Αυτή τη φορά τα πράγματα μπορεί να μην εξελιχθούν έτσι, αλλά ο πανικός την ημέρα των εκλογών δεν είναι ο καλύτερος δείκτης για το τι θα συμβεί σε πέντε χρόνια.
Τι σημαίνει αυτό για τις αμερικανικές και ευρωπαϊκές μετοχές
Τα καλά νέα: σχεδόν τίποτα. Ο S&P 500 ενισχύθηκε τη Δευτέρα κατά 0,7 %, ο Nasdaq κατά 0,8 %. Ο DAX και ο STOXX 600 έκλεισαν με μικρές μόνο απώλειες. Οι επιπτώσεις περιορίστηκαν στη Λατινική Αμερική, με τη Χιλή και την Κολομβία να χάνουν περίπου 1,5 %.
Η Βραζιλία είναι πολύ μικρή για να κλονίσει από μόνη της τη Wall Street. Εγώ, πάντως, προσέχω τις εταιρείες με μεγάλη επιχειρηματική δραστηριότητα στη Βραζιλία. Στην Ευρώπη, για παράδειγμα, είναι η Santander $SAN ή η AB InBev, στην οποία ανήκει η Ambev $ABEV (η τελευταία έχασε σχεδόν 8 % τη Δευτέρα). Το ασθενέστερο ρεάλ θα μειώσει τα κέρδη τους όταν μετατραπούν σε άλλα νομίσματα.
Για το αμερικανικό χαρτοφυλάκιο, πιο σημαντική είναι αυτή την εβδομάδα η Τετάρτη και η Fed. Η αγορά αναμένει ότι τα επιτόκια θα παραμείνουν στο εύρος 3,75-4,00 %. Το ισχυρό δολάριο, όμως, πιέζει όλες τις αναδυόμενες αγορές. Αν η Fed εκπλήξει με πιο επιθετικό τόνο, η Βραζιλία ίσως να μην είναι η τελευταία που θα πληγεί.
Τι συνέβη με το βραζιλιάνικο ρεάλ
Τη Δευτέρα, το ρεάλ έχασε σχεδόν 9 % έναντι του δολαρίου. Η ισοτιμία ανέβηκε από λίγο κάτω από τα 5,00 στα περίπου 5,42 ρεάλ ανά δολάριο και κατά τη διάρκεια της ημέρας ξεπέρασε ακόμη και τα 5,60. Ήταν η μεγαλύτερη ημερήσια μεταβολή τουλάχιστον από το 2020. Χάρη στο επιτόκιο του 14 %, το ρεάλ ήταν δημοφιλές νόμισμα για το λεγόμενο carry trade: ένας επενδυτής δανείζεται φθηνά σε δολάρια ή γεν και καταθέτει τα χρήματα εκεί όπου τα επιτόκια είναι υψηλά. Όταν αυτές οι θέσεις κλείνουν, πολλά χρήματα εγκαταλείπουν το νόμισμα ταυτόχρονα. Τα άλλα νομίσματα της Λατινικής Αμερικής επηρεάστηκαν μόνο ελαφρά. Το κολομβιανό πέσο έχασε περίπου 2,5 % και το ουρουγουανικό 3,2 %, ενώ το μεξικανικό και το χιλιανό πέσο σχεδόν δεν κινήθηκαν. Ο δείκτης του δολαρίου ενισχύθηκε μόλις κατά 0,2 %. Άρα, δεν έφευγε το παγκόσμιο κεφάλαιο, αλλά τα χρήματα έβγαιναν από τη Βραζιλία. Ποιοι αντιμετωπίζουν αυτόν τον κίνδυνο: όσοι κατέχουν ETF αναδυόμενων αγορών ή λατινοαμερικανικές εταιρείες που διαπραγματεύονται στις ΗΠΑ, εκτός από τον κίνδυνο της ίδιας της εταιρείας αναλαμβάνουν και συναλλαγματικό κίνδυνο.
Βραζιλιάνικες μετοχές που παρακολουθώ: NU και MELI
Στη λίστα παρακολούθησής μου έχω δύο βραζιλιάνικες μετοχές: την Nu Holdings $NUκαι τη MercadoLibre $MELI. Η Nubank έκλεισε τη Δευτέρα στα 12,59 USD, δηλαδή 17 % χαμηλότερα, και ενδοσυνεδριακά έφτασε μέχρι τα 11,62 USD. Αυτό βγάζει νόημα, καθώς 118 από τα 139 εκατομμύρια πελάτες της βρίσκονται στη Βραζιλία, οπότε το ασθενέστερο ρεάλ και τα υψηλότερα επιτόκια λειτουργούν άμεσα εις βάρος της. Η MercadoLibre υποχώρησε περίπου 8 %, στα περίπου 1 670 USD, και βρίσκεται περίπου 30 % κάτω από το περσινό υψηλό των 2 361 USD. Το 54 % των εσόδων της προέρχεται από τη Βραζιλία και το υπόλοιπο κυρίως από το Μεξικό και την Αργεντινή, οπότε είναι καλύτερα προστατευμένη από τις εξελίξεις σε μία μόνο χώρα. Θα άρχιζα να αγοράζω Nubank γύρω στα 11,50 USD, δηλαδή κοντά στο χαμηλό του πανικού της Δευτέρας. Για τη MercadoLibre θα στόχευα περίπου στα 1 500 USD, δηλαδή γύρω στο 36 % κάτω από το υψηλό.
Αγοράζω εταιρείες που αναπτύσσονται ακόμη και σε δυσμενέστερες μακροοικονομικές συνθήκες, και αυτές οι τιμές μού αφήνουν περιθώριο ασφαλείας σε περίπτωση που η κυβέρνηση πράγματι αυξήσει τις δαπάνες.
