Γιατί πέφτει η $NU και μαζί της ολόκληρη η Βραζιλία;

Όταν άνοιξα σήμερα το χαρτοφυλάκιό μου, όλες οι βραζιλιάνικες μετοχές ήταν στο κόκκινο. Δεν πρόκειται για πρόβλημα μίας εταιρείας. Η αγορά επαναξιολογεί ολόκληρη τη χώρα.

📌 ΤΙ ΣΥΝΕΒΗ

Την Κυριακή 25. 10. ο Λούλα ντα Σίλβα νίκησε στον δεύτερο γύρο των προεδρικών εκλογών. Έλαβε το 51,8 % των ψήφων, ενώ ο Φλάβιο Μπολσονάρο το 48,2 %. Για τον Λούλα πρόκειται για τέταρτη θητεία.

Η αγορά περίμενε το αντίθετο αποτέλεσμα. Ο Μπολσονάρο κέρδισε τον πρώτο γύρο στις 4. 10. και η αγορά προβλέψεων Polymarket τού απέδιδε ακόμη και στις 15. 10. σχεδόν 80 % πιθανότητα νίκης. Ο δείκτης Ibovespa έκλεισε στις 9. 10. σε ιστορικό υψηλό 209 067 μονάδων. Οι επενδυτές είχαν επομένως ενσωματώσει εκ των προτέρων στις τιμές τη νίκη του Μπολσονάρου και σήμερα κλείνουν αυτές τις θέσεις.

Σύμφωνα με την τράπεζα ING, την εκστρατεία του Λούλα βοήθησε προς το τέλος η αλλαγή του εργατικού κώδικα. Η Γερουσία στήριξε τη μείωση της μέγιστης εργάσιμης εβδομάδας από 44 σε 40 ώρες.

Οι επενδυτές ανησυχούν κυρίως για υψηλότερους φόρους και αυστηρότερη ρύθμιση των τραπεζών, ασθενέστερο ρεάλ και δημοσιονομικά ελλείμματα. Επιπλέον, σύμφωνα με το CNBC, ο Μπολσονάρο αρνείται μέχρι στιγμής να αναγνωρίσει την ήττα του.

📊 ΕΞΕΛΙΞΗ ΣΕ ΑΡΙΘΜΟΥΣ

❌ $XP: −48,9 %

❌ $STNE: −27,9 %

❌ $PAGS: −27,9 %

❌ $ITUB: −22,6 %

❌ $EWZ (ολόκληρη η αγορά της Βραζιλίας): −20,3 %

❌ $NU: −18,9 % (από 15,16 σε 12,30 USD)

❌ $PBR: −16,3 %

❌ $MELI: −10,0 %

❌ $VALE: −4,3 %

Οι μεγαλύτερες απώλειες καταγράφονται στις χρηματοοικονομικές εταιρείες, των οποίων τα κέρδη εξαρτώνται από τα εγχώρια επιτόκια, τη ρύθμιση και το πόσο αποταμιεύουν και επενδύουν οι Βραζιλιάνοι. Οι μετοχές της $XP ανέβηκαν κατά 31 % μετά τον πρώτο γύρο και σήμερα έχασαν όλη αυτή την άνοδο. Η εταιρεία $VALE, που εξάγει σιδηρομετάλλευμα κυρίως στο εξωτερικό, έχασε τα λιγότερα. Εν τω μεταξύ, ο S&P 500 σημείωσε άνοδο σήμερα. Πρόκειται αποκλειστικά για ζήτημα της Βραζιλίας.

📌 $NU – ΠΩΣ ΑΝΑΠΤΥΣΣΕΤΑΙ Η ΕΤΑΙΡΕΙΑ

✅ Έσοδα: 1,5 δισ. USD (2021) → 16 δισ. USD (2025), μέση ετήσια ανάπτυξη 52 % τα τελευταία τρία χρόνια

✅ Κέρδη ανά μετοχή: 0,58 USD για το 2025, οι αναλυτές εκτιμούν 0,87 USD (2026) και 1,14 USD (2027)

✅ 2ο τρίμηνο 2026: καθαρά κέρδη 1,06 δισ. USD, απόδοση ιδίων κεφαλαίων 33 %

✅ 139 εκατ. πελάτες, εκ των οποίων περίπου 118 εκατ. στη Βραζιλία

✅ Επόμενα αποτελέσματα: 12. 11. 2026

Πριν από τον πρώτο γύρο, στις 2. 10., η $NU έκλεισε στα 13,43 USD. Επομένως, η αγορά δεν εξάλειψε μόνο την προεκλογική άνοδο, αλλά και μέρος της αρχικής τιμής.

Η εταιρεία δεν άλλαξε μέσα στο Σαββατοκύριακο. Άλλαξε το περιβάλλον μέσα στο οποίο θα κερδίζει χρήματα.

📊 ΑΠΟΤΙΜΗΣΗ

✅ P/E των τελευταίων 12 μηνών: 19,4, δηλαδή 38 % χαμηλότερο από τον μέσο όρο της πενταετίας, που είναι 31,2

❌ Διάμεσος όρος του κλάδου των περιφερειακών τραπεζών: 10,9, η $NU είναι κατά 78 % ακριβότερη

✅ Εύλογη τιμή σύμφωνα με το μοντέλο της Bulios: 19,77 USD, περιθώριο ανόδου 59 %

Σύμφωνα με τον δικό μου υπολογισμό βάσει των εκτιμήσεων των αναλυτών, το P/E για το 2026 είναι περίπου 14,3 και για το 2027 περίπου 10,9. Στη σημερινή τιμή, λοιπόν, η $NU θα μπορούσε σε έναν χρόνο να αποτιμάται όπως μια συνηθισμένη περιφερειακή τράπεζα, παρότι αναπτύσσεται πολύ ταχύτερα.

Υπάρχει, ωστόσο, ένα πρόβλημα. Η Nu ανακοινώνει τα αποτελέσματά της σε δολάρια, αλλά τα έσοδά της προέρχονται κυρίως από ρεάλ. Αν το δολάριο ενισχυθεί κατά 10 % έναντι του ρεάλ, κάθε ρεάλ που κερδίζεται στη Βραζιλία θα έχει σε δολάρια περίπου 9 % μικρότερη αξία. Οι εκτιμήσεις των αναλυτών δεν έχουν ακόμη αναθεωρηθεί προς τα κάτω και, επομένως, ένα μέρος της φαινομενικά χαμηλής τιμής μπορεί να εξαφανιστεί.

Φυσικά, η εύλογη τιμή δεν αποτελεί εγγύηση. Είναι το αποτέλεσμα ενός μοντέλου που βασίζεται σε εκτιμήσεις.

❗ ΓΙΑΤΙ ΜΕ ΑΝΗΣΥΧΕΙ

Το ασθενέστερο ρεάλ μειώνει άμεσα τα κέρδη που εκφράζονται σε δολάρια

Υπάρχει κίνδυνος υψηλότερων φόρων και αυστηρότερης ρύθμισης του χρηματοοικονομικού τομέα

Η πολιτική αβεβαιότητα θα συνεχιστεί μέχρι ο ηττημένος υποψήφιος να αναγνωρίσει το αποτέλεσμα

📌 ΟΙ ΘΕΣΕΙΣ ΜΟΥ

$NU: 160 μετοχές, μία αγορά στις 5. 6. 2026 στα 12,14 USD. Ακόμη και μετά τη σημερινή πτώση, είμαι σε κέρδος. Η θέση αποτελεί περίπου το 2,7 % του χαρτοφυλακίου.

$MELI: μία αγορά στις 5. 1. 2026 στα 1 986 USD, σήμερα είμαι με απώλειες 18 %. Πρόκειται για μικρή θέση. Η MercadoLibre θα ανακοινώσει τα αποτελέσματά της στις αρχές Νοεμβρίου και αυτά θα δείξουν αν η κατανάλωση στη Βραζιλία θα διατηρηθεί μετά τις εκλογές.

Δεν κατέχω άμεσα άλλες βραζιλιάνικες μετοχές.

🔍 ΕΙΝΑΙ ΕΥΚΑΙΡΙΑ;

Κατά τη γνώμη μου, η εταιρεία $NU είναι σήμερα εξίσου ισχυρή όσο ήταν την Παρασκευή. Η τιμή, ωστόσο, συνυπολογίζει πλέον τον αυξημένο κίνδυνο της χώρας, και αυτός ο κίνδυνος είναι πραγματικός. Κατά την προηγούμενη θητεία του Λούλα, η $NU έφτασε στο ιστορικό υψηλό των 18,96 USD, οπότε μπορεί να αναπτύσσεται ακόμη και υπό μια αριστερή κυβέρνηση.

🛠 ΤΙ ΚΑΝΩ ΓΙ’ ΑΥΤΟ

Δεν πουλάω. Ο φόβος μιας ημέρας δεν είναι λόγος να αλλάξω το μακροπρόθεσμο σχέδιό μου. Ταυτόχρονα, δεν αγοράζω σήμερα· η πρώτη μέρα μετά από ένα σοκ είναι η χειρότερη στιγμή για να πάρεις αποφάσεις. Παρακολουθώ τρία πράγματα:

τα αποτελέσματα της $NU στις 12. 11., ιδίως την ποιότητα των δανείων και το περιθώριο κέρδους

αν σταθεροποιηθεί η ισοτιμία του ρεάλ

τα πρώτα βήματα της νέας κυβέρνησης απέναντι στις τράπεζες

Αν τα αποτελέσματα επιβεβαιώσουν ότι η επιχειρηματική δραστηριότητα είναι σταθερή, θα εξετάσω το ενδεχόμενο σταδιακής αύξησης της θέσης μου. Για μένα, η Βραζιλία παραμένει συμπληρωματική επένδυση, όχι η βάση του χαρτοφυλακίου.

Σήμερα η αγορά πουλάει τη χώρα, όχι την εταιρεία. Η δουλειά μου είναι να ξεχωρίσω τι θα αλλάξει πραγματικά και τι είναι απλώς συναίσθημα.

Δεν πρόκειται για επενδυτική σύσταση. Μοιράζομαι τον τρόπο με τον οποίο σκέφτομαι τα δικά μου χρήματα. Αν θέλετε να δείτε τι θα κάνω με τη θέση μετά τη δημοσίευση των αποτελεσμάτων, ακολουθήστε το προφίλ μου στο eToro.