GOOGLE - Πλήρης ανάλυση της εταιρείας μετά τα αποτελέσματα
Αυτό θα είναι μεγάλο, φτιάξτε έναν καφέ ή ζητήστε από την AI να σας κάνει μια σύνοψη, αλλά θα σας εξηγήσω την άποψή μου για τη Google μετά τα αποτελέσματα του Q3 2026 (28. 10.) και τη σημερινή πτώση της μετοχής.
Για όσους δεν θέλουν να διαβάσουν ολόκληρη την ανάρτηση και να κατανοήσουν το σκεπτικό πίσω από την επενδυτική μου θέση, ορίστε το συμπέρασμα:
Η επενδυτική μου θέση βασίζεται στην ικανότητα της εταιρείας να προσαρμόζεται και, αυτή τη στιγμή, στο ότι η δραστηριότητα Cloud θα ξεπεράσει το Search έως το 2030, και είμαι διατεθειμένος να πληρώσω γι’ αυτό. Τα υπόλοιπα είναι για μένα «δικαιώματα προαίρεσης» (μπόνους), τα οποία αποφέρουν κέρδη και χρηματοδοτούν την ανάπτυξη. Σύμφωνα με τους υπολογισμούς μου, αυτό θα συμβεί περίπου το 2028–2030, και δεν με απασχολεί το ότι η αγορά κοιτάζει 12 μήνες μπροστά.
Για μένα, η Google είναι η νικήτρια αυτής της μάχης στο Cloud και γι’ αυτό η κατανομή μου σε αυτήν τη δραστηριότητα είναι τόσο υψηλή και είμαι πρόθυμος να αναλάβω το ρίσκο.
Η εταιρεία προσαρμόζεται με την πάροδο του χρόνου και η αγορά την τιμωρεί γι’ αυτό, επειδή «ο άνθρωπος στην τράπεζα, που αποτιμά την εταιρεία και υπολογίζει την απόδοση με βάση τις ελεύθερες ταμειακές ροές μέσω ανάλυσης DCF», φυσικά καταλαβαίνει την επιχείρηση καλύτερα από την ίδια την εταιρεία 😄 Ειρωνικό...
Ας ξεκινήσουμε λοιπόν :)
Τι στο καλό συμβαίνει με τη Google...
----------------------------------------------------------------
Η Google μετατρέπεται από εταιρεία αναζήτησης σε εταιρεία υποδομών AI. Είναι κακό αυτό; Ή μήπως οι αγορές απλώς προεξοφλούν τώρα αυτήν τη δραστηριότητα λόγω της αύξησης του χρέους;..
Κοιτάξτε: το Cloud αναπτύσσεται κατά 103%, έχει ανεκτέλεστο υπόλοιπο παραγγελιών $561 δισ. και, σύμφωνα με το μοντέλο μου που βασίζεται στις προβλέψεις της διοίκησης + στις προσδοκίες της αγοράς, θα ξεπεράσει το Search σε έσοδα το 2029 (στο σενάριο BASE), ή ακόμη και το 2028 (στο σενάριο BULL).
Η αγορά δεν παραβλέπει τον μετασχηματισμό. Τον προεξοφλεί με χαμηλότερη αποτίμηση, επειδή χρηματοδοτείται με αρνητικές ελεύθερες ταμειακές ροές, χρέος και νέες μετοχές, ενώ η απόδοση των επενδύσεων δεν έχει ακόμη αποδειχθεί — την τιμωρεί όπως και άλλες επιχειρήσεις cloud.
Η ΕΜΠΕΙΡΙΑ ΜΟΥ ΑΠΟ ΤΗΝ ΤΡΑΠΕΖΑ: Ό,τι δεν έχει αποδειχθεί, θεωρείται ότι δεν υπάρχει... οι θεσμικοί επενδυτές πληρώνουν χαμηλότερο πολλαπλασιαστή γι’ αυτό.
1. ΑΠΟΤΕΛΕΣΜΑΤΑ Q3 2026 ΚΑΙ ΑΝΤΙΔΡΑΣΗ ΤΗΣ ΑΓΟΡΑΣ
=============================================================
[Έσοδα]
Αποτέλεσμα: $127,6 δισ. (+25 %)
Σύγκριση: εκτίμηση ~$127,4–127,9 δισ.
Αξιολόγηση: σύμφωνα με τις προσδοκίες
[Search & other]
Αποτέλεσμα: $63,35 δισ. (+12 %)
Σύγκριση: εκτίμηση ~$65,0 δισ. · Q2 +17 %
Αξιολόγηση: ΑΣΤΟΧΙΑ, επιβράδυνση
[Διαφημίσεις YouTube]
Αποτέλεσμα: $11,2 δισ. (+9 %)
Σύγκριση: Q2 +13 %
Αξιολόγηση: επιβράδυνση
[Google Cloud]
Αποτέλεσμα: $30,7 δισ. (+103 %), περιθώριο 36,2 %
Σύγκριση: εκτίμηση ~$28,7 δισ.
Αξιολόγηση: ΥΠΕΡΒΑΣΗ
[Λειτουργικά κέρδη]
Αποτέλεσμα: $40,6 δισ. (+30 %), περιθώριο 31,8 %
Σύγκριση: εκτίμηση $43,2 δισ. (FactSet)
Αξιολόγηση: ΑΣΤΟΧΙΑ ~6 %
[EPS / χωρίς ζημιά από επενδύσεις]
Αποτέλεσμα: $2,12 / ~$2,67
Σύγκριση: εκτίμηση ~$2,97
Αξιολόγηση: ΑΣΤΟΧΙΑ
[Capex / ελεύθερες ταμειακές ροές]
Αποτέλεσμα: $51,4 δισ. / −$9,1 δισ.
Σύγκριση: Q2 FCF −$5,9 δισ.
Αξιολόγηση: καίει μετρητά
[Ανεκτέλεστο υπόλοιπο παραγγελιών Cloud]
Αποτέλεσμα: $561 δισ. (+256 % y/y)
Σύγκριση: το 55 % αναμένεται να υλοποιηθεί εντός 24 μηνών
Αξιολόγηση: Ισχυρό
• Αντίδραση στις 29. 10.: η μετοχή −12 έως −13 %, χρηματιστηριακή αξία −$500 δισ.
Η χειρότερη αντίδραση σε αποτελέσματα από την IPO του 2004.
• Capex: για το 2026 παραμένει στα $195–205 δισ., το 2027 αναμένεται να «αυξηθεί σημαντικά» (η Goldman εκτιμά ~$350 δισ.). Τα αποθέματα λόγω TPU επιβαρύνουν τις ταμειακές ροές έως και το 2027.
• Περιθώριο Cloud: η χωρητικότητα από τρίτους θα μειώσει προσωρινά το περιθώριο στο Q4.
• TPU: σχεδόν 100 πελάτες, μεταξύ των οποίων οι Anthropic, Apple, Oracle και Crux AI.
• Γιατί επιβραδύνθηκε το Search: σύμφωνα με τη διοίκηση, οι κλάδοι των ταξιδιών, του λιανεμπορίου και των μέσων ενημέρωσης, καθώς και η χαμηλότερη monetization στο AI Mode. Η AI της Google κανιβαλίζει το Search.
Ωστόσο, ο αριθμός των ερωτημάτων αυξάνεται ταχύτερα από ό,τι τα τελευταία 5 χρόνια.
• Χρηματοδότηση: δεν έγιναν επαναγορές μετοχών. 36 εκατ. νέες μετοχές, ομόλογα $28,7 δισ., προνομιούχες μετοχές $19 δισ. Μακροπρόθεσμο χρέος $125 δισ. (τέλος 2025: $46,5 δισ.). ΤΟ ΧΡΗΜΑΤΟΔΟΤΗΣΕ ΚΑΙ Ο WARREN BUFFETT ΣΤΗΝ ΤΙΜΗ ΤΩΝ 350USD ΑΝΑ ΜΕΤΟΧΗ.
(Άρα αγόρασε ακριβότερα 😄 )
• Αναλυτές: Goldman Buy, στόχος $435 → $385 · BofA Buy, $380 · UBS Neutral, $332 ·
=============================================================
2. ΤΜΗΜΑΤΑ ΤΗΣ ΕΠΙΧΕΙΡΗΣΗΣ
=============================================================
[Search & other]
Έσοδα 2026E: ~$256 δισ.
Ανάπτυξη: 12–19 %, επιβραδύνεται
Περιγραφή: Διαφημίσεις στην αναζήτηση, στους Χάρτες και στο Gmail. Η αγελάδα μετρητών με το υψηλότερο περιθώριο. Η AI αυξάνει τον αριθμό των ερωτημάτων, αλλά προς το παρόν τα monetizes λιγότερο αποτελεσματικά.
[Διαφημίσεις YouTube]
Έσοδα 2026E: ~$44 δισ.
Ανάπτυξη: 9–13 %
Περιγραφή: Διαφημίσεις σε βίντεο, Shorts και τηλεόραση. Ανταγωνισμός από το TikTok και τις υπηρεσίες streaming.
[Google Network]
Έσοδα 2026E: ~$29 δισ.
Ανάπτυξη: ~0 %
Περιγραφή: Διαφημίσεις σε ιστοτόπους τρίτων. Χαμηλό περιθώριο, συρρίκνωση.
[Συνδρομές, πλατφόρμες, συσκευές]
Έσοδα 2026E: ~$56 δισ.
Ανάπτυξη: 11–19 %
Περιγραφή: YouTube Premium και Music (150 εκατ.+), Google One, Gemini, Play, Pixel.
[Google Cloud (συμπεριλαμβανομένων των TPU)]
Έσοδα 2026E: ~$110 δισ.
Ανάπτυξη: 63 → 82 → 103 % Η ΑΝΑΠΤΥΞΗ ΕΠΙΤΑΧΥΝΕΤΑΙ.
Περιγραφή: Υπολογιστική ισχύς (GCP), Gemini API, Workspace και πωλήσεις συστημάτων TPU.
[Other Bets, Waymo, ρομποτική κ.λπ.]
Έσοδα 2026E: ~$1,5 δισ.
Λειτουργική ζημιά: ~$7,5 δισ.
Περιγραφή: Κυρίως η Waymo (ρομποταξί)
[Συμμετοχές]
Anthropic (~14 %), SpaceX (~6 %). Επηρεάζουν τα κέρδη μέσω αναπροσαρμογής της αποτίμησής τους (Q3 −$8,7 δισ.). ΟΤΑΝ αγοράζετε Google, αγοράζετε επίσης Anthropic ή SpaceX και άλλες εταιρείες που ανήκουν στην Google.
3. ΠΡΟΒΛΕΨΕΙΣ BASE (2026–2030)
Ρεαλιστικές παραδοχές:
Το Search αναπτύσσεται κατά 9 → 7 % (η AI κανιβαλίζει εν μέρει τη monetization).
Cloud 2027 +72 % (ανεκτέλεστο υπόλοιπο παραγγελιών και τα πρώτα μεγάλα έσοδα από TPU), στη συνέχεια +38 %, +25 %, +18 %.
Περιθώριο Services ~41 %, Cloud 33–34 % (αποσβέσεις, υλικό TPU χαμηλού περιθωρίου).
Έρευνα AI $30–40 δισ. ετησίως. Αραίωση μετοχών ~1 % ετησίως.
=============================================================
4. ΠΡΟΒΛΕΨΕΙΣ BULL (2026–2030)
Παραδοχές: Το Search σταθεροποιείται στο 9–12 % (η εταιρεία μαθαίνει να αποκομίζει έσοδα από το AI Mode). Cloud 2027 +113 % (Morgan Stanley: έσοδα TPU $84 δισ. το 2027, $108 δισ. το 2028), στη συνέχεια +50 %, +32 %, +22 %. Περιθώριο Cloud 35–38 %, Services 42–43 %.
Η Waymo επεκτείνεται και η εταιρεία θα επαναφέρει τις επαναγορές μετοχών.
=============================================================
5. ΠΟΤΕ ΘΑ ΞΕΠΕΡΑΣΕΙ ΤΟ CLOUD ΤΟ SEARCH
=============================================================
Έσοδα Search έναντι Cloud (δισ. USD)
[BASE]
2026: Search 256 έναντι Cloud 110
2027: Search 279 έναντι Cloud 190
2028: Search 302 έναντι Cloud 262
2029: Search 323 έναντι Cloud 328
2030: Search 345 έναντι Cloud 387
[BULL]
2026: Search 256 έναντι Cloud 110
2027: Search 287 έναντι Cloud 235
2028: Search 318 έναντι Cloud 352
2029: Search 350 έναντι Cloud 465
2030: Search 382 έναντι Cloud 568
Με βάση τα έσοδα, το Cloud θα φτάσει το Search σε 2–3 χρόνια. Για τα κέρδη θα χρειαστεί περισσότερο, επειδή το Search έχει περιθώριο σαφώς πάνω από 40 %, ενώ το Cloud θα επιβαρύνεται με τεράστιες αποσβέσεις και πωλήσεις TPU χαμηλού περιθωρίου (μικτό περιθώριο ~30 % σύμφωνα με τη Morgan Stanley).
Η Morgan Stanley αναμένει ότι το Cloud θα συνεισφέρει έως και 48 % των λειτουργικών κερδών της Alphabet έως το 2028, κοντά στο σενάριο BULL που προβλέπω.
=============================================================
6. ΥΠΟΤΙΜΟΥΝ ΟΙ ΕΠΕΝΔΥΤΕΣ ΤΟΝ ΜΕΤΑΣΧΗΜΑΤΙΣΜΟ ΛΟΓΩ ΤΟΥ ΧΡΕΟΥΣ;
=============================================================
• Goldman Sachs (Buy, $385): η αγορά υποτιμά τη διανομή της AI μέσω προϊόντων με δισεκατομμύρια χρήστες, την υπολογιστική κλίμακα και τα ιδιόκτητα τσιπ. Σύμφωνα με την τράπεζα, για την αστοχία στο EPS ευθύνεται κυρίως η μη ταμειακή απομείωση επενδύσεων.
• Η μετοχή διαπραγματεύεται περίπου στις ~18× τα κέρδη GAAP του 2027 και ~15× τα κέρδη του 2028 (χωρίς την καθαρή ταμειακή θέση, Goldman). Αυτή είναι αποτίμηση μιας αργά αναπτυσσόμενης διαφημιστικής εταιρείας, όχι υποδομής AI.
• Cloud +103 % έναντι Azure +48 % και AWS +37 %, ανεκτέλεστο υπόλοιπο παραγγελιών $561 δισ.. ΣΥΝΤΡΙΒΕΙ ΤΟΝ ΑΝΤΑΓΩΝΙΣΜΟ
• Στο σενάριο BULL, η προεξοφλημένη σημερινή αξία του ίδιου του Cloud είναι περίπου ίση με ολόκληρη τη σημερινή Alphabet (~$3,4 τρισ.).
ΑΝΤΙΘΕΤΑ: η αγορά βλέπει τα μετρητά να καίγονται
• Τα μετρητά πράγματι εξαντλούνται: FCF −$9,1 δισ. και το 2027 θα είναι χειρότερα. Πραγματικά χρήματα, όχι λογιστική ζημιά.
• Αραίωση μετοχών: νέες μετοχές μέσω ATM και προνομιούχες μετοχές, χωρίς επαναγορές.
• Χρέος $125 δισ. Η αγορά δεν αμφιβάλλει για τη φερεγγυότητα, αλλά για τον ρυθμό περαιτέρω αύξησης του χρέους.
• Στροφή: «το πρώτο τρίμηνο κατά το οποίο η AI αρχίζει να βλάπτει σοβαρά το Search».
• Η απόδοση του κεφαλαίου δεν έχει ακόμη αποδειχθεί
ΣΥΜΠΕΡΑΣΜΑ
Η αγορά βλέπει το Cloud, αλλά του εφαρμόζει μεγάλη έκπτωση «απόδειξέ το πρώτα». Αυτή θα μειωθεί όταν οι FCF πάψουν να είναι αρνητικές, η εταιρεία σταματήσει να εκδίδει μετοχές και αποδειχθεί η πραγματική απόδοση των TPU.
Εκεί βρίσκεται το δυναμικό του σεναρίου BULL.
=============================================================
7. ΣΥΝΟΛΙΚΗ ΑΞΙΑ 2030 ΚΑΙ ΠΡΟΕΞΟΦΛΗΣΗ ΣΤΟ ΣΗΜΕΡΑ
[Google Services]
Μέθοδος: 17× / 19× τα καθαρά κέρδη
BASE: 2 980 δισ. USD | BULL: 3 868 δισ. USD
[Google Cloud συμπεριλαμβανομένων των TPU]
Μέθοδος: 25× / 30× τα καθαρά κέρδη
BASE: 2 729 δισ. USD | BULL: 5 371 δισ. USD
[Έρευνα AI και έξοδα της Alphabet]
Μέθοδος: −15× το καθαρό κόστος
BASE: -498 δισ. USD | BULL: -498 δισ. USD
[Waymo]
Μέθοδος: εκτίμηση αξίας
BASE: 150 δισ. USD | BULL: 300 δισ. USD
[Συμμετοχές (Anthropic, SpaceX), μετά τη φορολογία]
Μέθοδος: χρηματιστηριακή αξία × 0,8 έκπτωση
BASE: 248 δισ. USD | BULL: 424 δισ. USD
[Καθαρά μετρητά / χρέος]
Μέθοδος: μετά από χρόνια αρνητικών FCF
BASE: -50 δισ. USD | BULL: 100 δισ. USD
[ΑΞΙΑ ALPHABET 2030]
Μέθοδος: άθροισμα
BASE: 5 559 δισ. USD | BULL: 9 565 δισ. USD
Ανά μετοχή και προεξόφληση
----------------------------------------------------------------
• Στόχος ανά μετοχή (τέλος 2030): BASE $434 | BULL $765
• Υπονοούμενος P/E 2030: BASE 22,6× | BULL 27,5×
• Σημερινή αξία (προεξόφληση 10 % / 9 %, 4,2 έτη): BASE $303 | BULL $514
• Αναμενόμενη ετήσια απόδοση από τα $280: BASE ~11,3 % | BULL ~27,4 %
Μείωση επιτοκίων, τέλος του πολέμου και φθηνότερο πετρέλαιο: αντίκτυπος στα σενάρια
Αυτά θα αύξαναν την αξία περίπου κατά 10–15 %. Κυρίως επειδή θα μειωνόταν το προεξοφλητικό επιτόκιο και θα αυξάνονταν οι πολλαπλασιαστές αποτίμησης.
=============================================================
8. ΚΙΝΔΥΝΟΙ ΠΟΥ ΘΑ ΜΠΟΡΟΥΣΑΝ ΝΑ ΚΑΝΟΥΝ ΤΟ CLOUD ΜΗ ΚΕΡΔΟΦΟΡΟ
=============================================================
1. Συγκέντρωση πελατών: μεγάλο μέρος του ανεκτέλεστου υπολοίπου παραγγελιών αφορά λίγα εργαστήρια AI (Anthropic 5 GW, Apple, OpenAI, Oracle). Αν κάποιο επιβραδύνει, στραφεί σε δικά του τσιπ ή δεν εξασφαλίσει χρηματοδότηση, το ανεκτέλεστο υπόλοιπο θα μειωθεί.
2. Κυκλική χρηματοδότηση: η Google επενδύει στην Anthropic και η Anthropic δαπανά χρήματα στο Google Cloud. Ένα μέρος των εσόδων χρηματοδοτείται έμμεσα από τα χρήματα της Google.
3. Πόλεμος τιμών και πλεονάζουσα χωρητικότητα: οι AWS, Azure, Oracle, CoreWeave και οι neoclouds κατασκευάζουν υποδομές ταυτόχρονα. Αν η προσφορά ξεπεράσει τη ζήτηση, οι τιμές και τα περιθώρια θα πέσουν.
4. Χαμηλό περιθώριο υλικού TPU: αυξάνει τα έσοδα, αλλά με μικτό περιθώριο ~30 %.
5. Χωρητικότητα από τρίτους: η μίσθωση κέντρων δεδομένων τρίτων μειώνει το περιθώριο (η εταιρεία προειδοποίησε για το Q4).
6. Παλαίωση τσιπ και αποσβέσεις: βλ. κεφάλαιο 9.
7. Προμηθευτές και ενέργεια: η HBM έχει εξαντληθεί (SK hynix έως το 2029), περιορισμένη χωρητικότητα στην TSMC και περιορισμένη ηλεκτρική ενέργεια.
8. Ανταγωνισμός στα τσιπ: Nvidia, Trainium της Amazon, Maia της Microsoft.
9. Ρύθμιση: αντιμονοπωλιακή εποπτεία της συνεργασίας με την Anthropic και της ομαδοποίησης υπηρεσιών.
=============================================================
9. ΑΠΟΣΒΕΣΕΙΣ ΜΕ ΑΠΛΑ ΛΟΓΙΑ (σημαντικό)
=============================================================
Παράδειγμα: Αγοράζεις ένα αυτοκίνητο για ταξί με 600 000 Kč, που θα αντέξει 6 χρόνια. Πληρώνεις τα χρήματα αμέσως (capex, γι’ αυτό οι FCF είναι αρνητικές). Λογιστικά, όμως, κατανέμεις το κόστος σε 6 χρόνια, από 100 000 Kč τον χρόνο· αυτό είναι η απόσβεση. Τα μετρητά φεύγουν σήμερα, αλλά τα κέρδη μειώνονται για τα επόμενα 6 χρόνια.
Η Google αγοράζει διακομιστές, TPU και κέντρα δεδομένων αξίας ~$200 δισ. ετησίως, ίσως $300–350 δισ. το 2027. Κάθε χρόνο προστίθεται ένα ακόμη επίπεδο αποσβέσεων.
Κίνδυνοι από τις αποσβέσεις:
• Αν οι αποσβέσεις αυξηθούν ταχύτερα από τα έσοδα: έως το 2030 μπορεί να αυξηθούν ~6×.
Αν το Cloud επιβραδυνθεί νωρίτερα, το περιθώριο θα καταρρεύσει.
• Μείωση της ωφέλιμης ζωής: αν η εταιρεία πρέπει να περάσει από τα 6 στα 4 χρόνια, οι αποσβέσεις του 2030 θα αυξηθούν κατά $65 δισ. και το EPS θα μειωθεί κατά $4.
• Γιατί έχει σημασία: το σημερινό P/E φαίνεται χαμηλό επειδή τα κέρδη δεν περιλαμβάνουν ακόμη ολόκληρο το κύμα αποσβέσεων των ετών 2026–2027. Αυτό θα έρθει την περίοδο 2027–2030.
=============================================================
10. ΙΣΤΟΡΙΚΟ: ΤΙ ΑΚΟΛΟΥΘΗΣΕΙ ΜΕΤΑ ΑΠΟ ΠΤΩΣΕΙΣ ΤΗΣ GOOGL ΚΑΤΑ 8 % ΚΑΙ ΑΝΩ
=============================================================
Στατιστικά για την GOOGL από την IPO του 2004: 13 ημερήσιες πτώσεις κατά 8 % και άνω
[Μετά από αποτελέσματα, 7 περιπτώσεις]
Επόμενη ημέρα: πτώση και στις 7 από τις 7 περιπτώσεις, μέσος όρος −2,1 %
+20 ημέρες: άνοδος σε 4 από τις 7 περιπτώσεις, μέσος όρος ~+0,8 %
+60 ημέρες: άνοδος σε 6 από τις 7 περιπτώσεις, διάμεσος +2,9 % (μέσος όρος ~+2,2 %)
[Άλλες, πανικοί του 2008 και του 2020, 6 περιπτώσεις]
Επόμενη ημέρα: άνοδος και στις 6 από τις 6 περιπτώσεις
+60 ημέρες: συνήθως σημαντική άνοδος (+21 έως +37 %, εκτός από το 2008)
Τι συμπεραίνουμε
----------------------------------------------------------------
• Η σημερινή πτώση (~−12 έως −13 %) είναι η μεγαλύτερη αντίδραση σε αποτελέσματα από την IPO, μεγαλύτερη από όλες τις προηγούμενες 7 περιπτώσεις (η χειρότερη ήταν −9,8 % το 2008).
• Μετά από πτώσεις λόγω αποτελεσμάτων, η μετοχή έπεφτε κάθε φορά και την επόμενη ημέρα, οπότε δεν χρειάζεται βιασύνη για αγορά.
• Σε 60 ημέρες η μετοχή ήταν σχεδόν πάντα υψηλότερα. Οι μεγάλες ανακάμψεις ήρθαν μετά από πανικούς σε ολόκληρη την αγορά, όχι μετά από απογοητευτικά αποτελέσματα.
=============================================================
Η ΕΠΕΝΔΥΤΙΚΗ ΜΟΥ ΘΕΣΗ
=============================================================
Στα ~$280, αγόρασα με βάση το σενάριο BASE κάτω από την εύλογη αξία, και αντιμετωπίζω το BULL ως δικαίωμα προαίρεσης με δυνατότητα απόδοσης ~27 % ετησίως. Η σχέση ρίσκου-απόδοσης είναι, ΚΑΤΑ ΤΗ ΓΝΩΜΗ ΜΟΥ, πολύ ελκυστική, έχοντας όμως επίγνωση όλων των κινδύνων που μπορεί να προκύψουν στην πορεία. Είναι αρκετά πιθανό, αν παραμείνει το κλίμα στην αγορά και οι επενδυτές δεν θέλουν να ακούσουν τίποτα για AI, αρνητικές FCF και χρέος, να ακολουθήσουν ακόμη αρκετές πτωτικές διακυμάνσεις.
Τι θα μπορούσε να πλήξει τη Google:
• Σημαντική περαιτέρω πτώση του Search.
• Αν το Cloud επιβραδυνθεί κάτω από το 40 % το 2027 ή το περιθώριο πέσει κάτω από το 25 %.
• Αν το Capex του 2027 ξεπεράσει σημαντικά τα $400 δισ. χωρίς αντίστοιχη αύξηση του ανεκτέλεστου υπολοίπου παραγγελιών... θα το μάθουμε το επόμενο τρίμηνο και μπορεί να πονέσει πολύ, αν μάθουμε κάτι τρελό 😄
• Αραίωση μετοχών πάνω από ~2 % ετησίως.
• Απώλεια σημαντικού πελάτη TPU ή Cloud, ή προβλήματα χρηματοδότησης της Anthropic.
=============================================================
ΑΠΟΠΟΙΗΣΗ ΕΥΘΥΝΗΣ
Οι προβλέψεις, οι πολλαπλασιαστές και τα σενάρια αποτελούν το ΔΙΚΟ μου μοντέλο για τη δική μου ανάλυση, και δημοσιεύω εδώ τις σκέψεις μου σχετικά με τη δική μου επενδυτική απόφαση. Αυτήν τη στιγμή κατέχω 46 μετοχές της Google. Ο καθένας έχει διαφορετική ανοχή στον κίνδυνο, μπορεί να κάνω λάθος και δεν συνιστώ να αγοράσετε τη Google ή οποιαδήποτε άλλη μετοχή βασιζόμενοι αποκλειστικά σε ανάλυση τρίτου. Κάντε τη δική σας έρευνα.
Δεν αποτελεί επενδυτική σύσταση.
