4 μεταφορικές μπαίνουν στην ισχυρότερη σεζόν του έτους. Η πιο γενναιόδωρη πληρώνει 5,9 % και διανέμει περισσότερα απ' όσα κερδίζει
Οι UPS, FedEx, Old Dominion και XPO ξεπέρασαν τις εκτιμήσεις, κι όμως τρεις από τις τέσσερις μετοχές υποχώρησαν μετά τα αποτελέσματα. Ο κλάδος κερδίζει φέτος από τις τιμές, όχι από τους όγκους. Η χριστουγεννιάτικη αιχμή θα δείξει σε ποιους θα κρατήσει αυτό και αν η UPS μπορεί να χρηματοδοτήσει μέρισμα 5,9 %.
Βασικά σημεία
Οι τέσσερις μεγαλύτερες μεταφορικές ξεπέρασαν τις εκτιμήσεις, κι όμως τρεις από τις τέσσερις μετοχές υποχώρησαν μετά τα αποτελέσματα.
Το πιο γενναιόδωρο μέρισμα του κλάδου αντιστοιχεί σήμερα στο 112 % των κερδών που δηλώθηκαν τους τελευταίους δώδεκα μήνες.
Τα κέρδη αυξάνονται, παρότι η UPS μεταφέρει 3,3 % λιγότερα δέματα και η Old Dominion τον ίδιο αριθμό τόνων με πέρυσι.
Περίπου το ήμισυ της αύξησης των τιμών σε δύο από τις εταιρείες δεν προέρχεται από συμφωνημένες χρεώσεις, αλλά από την τιμή του ντίζελ.
Μία από τις μεταφορικές αναλαμβάνει όγκους που απορρίπτει ανταγωνιστής και πληρώνει γι' αυτό με χρέος 3,9 δισεκατομμυρίων δολαρίων.
Η σεζόν αρχίζει και η αγορά πουλά όσους αναπτύσσονται
Στα τέλη Οκτωβρίου, μέσα σε δύο ημέρες, ανακοίνωσαν αποτελέσματα οι τέσσερις πιο παρακολουθούμενες μεταφορικές στις ΗΠΑ: UPS $UPS , FedEx $FDX , Old Dominion Freight Line $ODFL και XPO $XPO . Όλες ξεπέρασαν τις εκτιμήσεις των αναλυτών. Ανταμείφθηκε μόνο η UPS, η οποία κέρδισε πάνω από 5 % την ημέρα ανακοίνωσης των αποτελεσμάτων. Η Old Dominion υποχώρησε κατά 5,8 %, ενώ και οι FedEx και XPO σημείωσαν πτώση μετά τα αποτελέσματα.
Κοινός παρονομαστής: τα κέρδη αυξάνονται χάρη στις τιμές, όχι στους όγκους. Η UPS μεταφέρει στις ΗΠΑ 3,3 % λιγότερα δέματα απ' ό,τι πέρυσι, η Old Dominion μετέφερε τον ίδιο αριθμό τόνων όπως πριν από έναν χρόνο, κι όμως και οι δύο εταιρείες αύξησαν τα κέρδη ανά μετοχή κατά διψήφιο ποσοστό. Επιπλέον, περίπου το ήμισυ της αύξησης των τιμών είναι απλώς η μετακύλιση του ακριβού ντίζελ μέσω των προσαυξήσεων καυσίμων.
Και τώρα ξεκινά η χριστουγεννιάτικη αιχμή. Ο δείκτης TD Cowen/AFS αναμένει τιμές-ρεκόρ για την παράδοση δεμάτων το τέταρτο τρίμηνο, κυρίως λόγω των καυσίμων, των εποχικών προσαυξήσεων και της περιορισμένης χωρητικότητας. Ιδανικό περιβάλλον για τις μεταφορικές, αλλά και δοκιμασία για το αν η κερδοφορία χωρίς όγκους θα αντέξει ακόμη κι όταν μειωθεί η τιμή του ντίζελ.
Εταιρεία | Τιμή (9. 11.) | Ετήσιο υψηλό | Από το υψηλό | P/E | Μέρισμα |
|---|---|---|---|---|---|
UPS | 110,96 USD | 122,41 USD | -9,4 % | 18,9 | 5,9 % |
FedEx | 318,84 USD | 345,37 USD | -7,7 % | 19,1 | 1,7 % |
Old Dominion | 170,89 USD | 252,03 USD | -32,2 % | 30,5 | 0,7 % |
XPO | 188,03 USD | 232,05 USD | -19,0 % | 43,6 | δεν πληρώνει |
UPS: 5,9 % ετησίως από εταιρεία που διανέμει το 112 % των κερδών της
Η UPS καταβάλλει στους μετόχους 1,64 USD ανά μετοχή ανά τρίμηνο, δηλαδή 6,56 USD ετησίως. Με τιμή 110,96 USD, η απόδοση είναι 5,9 %, η υψηλότερη στον κλάδο και περίπου τριπλάσια από εκείνη της FedEx. Η παγίδα: τους τελευταίους 12 μήνες η εταιρεία κέρδισε λιγότερα από 5,90 USD ανά μετοχή, άρα το 112 % των κερδών που δηλώθηκαν πηγαίνει σε μερίσματα. Η αύξηση του μερίσματος επί δεκαέξι συνεχόμενα χρόνια στηρίζεται σε ολοένα πιο ισχνή βάση.
Γιατί είναι τόσο χαμηλά τα κέρδη; Η UPS απομακρύνεται σκόπιμα από την Amazon, τον μεγαλύτερο και λιγότερο κερδοφόρο πελάτη της. Έτσι, το τρίτο τρίμηνο οι ημερήσιοι όγκοι στις ΗΠΑ μειώθηκαν κατά 3,3 % και οι διεθνείς κατά 8,7 %. Τον Ιανουάριο η εταιρεία ανακοίνωσε την κατάργηση έως και 30 000 θέσεων εργασίας και το κλείσιμο άλλων 24 κτιρίων, ενώ φέτος θα δαπανήσει 1,4 έως 1,6 δισ. USD για την αναδιάρθρωση του δικτύου της.
Τι στηρίζει το μέρισμα: τα έσοδα ανά δέμα αυξήθηκαν κατά 6,1 %, τα προσαρμοσμένα κέρδη ανά μετοχή αναμένεται να φτάσουν φέτος τα 7,28 USD (καταβολή περίπου 90 %) και η ελεύθερη ταμειακή ροή ανέρχεται σε 6,1 δισ. USD έναντι μερισμάτων 5,4 δισ. USD. Δύο επισημάνσεις. Η ταμειακή ροή περιλαμβάνει 1,4 δισ. USD σε εφάπαξ αποζημιώσεις αποχώρησης οδηγών, οι οποίες δεν θα επαναληφθούν του χρόνου, κάτι που είναι καλή είδηση. Ωστόσο, την εκτίμηση βοήθησε και το γεγονός ότι η εταιρεία κατέβαλε 450 εκατ. USD στο συνταξιοδοτικό ταμείο με δικά της ομόλογα αντί για μετρητά.
Σύμφωνα με την τηλεδιάσκεψη, η χριστουγεννιάτικη αιχμή αναμένεται να αυξήσει τους ημερήσιους όγκους κατά 25 % σε σύγκριση με το τρίτο τρίμηνο, ενώ σχεδόν το 70 % των δεμάτων θα περάσει από αυτοματοποιημένη διαλογή. Η τιμή των 110,96 USD βρίσκεται ουσιαστικά στην εύλογη αξία της Bulios, στα 110,19 USD, ενώ η συναινετική εκτίμηση των αναλυτών για τα 117 USD δεν αφήνει πολλά περιθώρια. Η αγορά ήδη στοιχηματίζει ότι το μέρισμα θα αντέξει.
Άρα είναι ξεκάθαρο - το μέρισμά μας είναι ασφαλές και σίγουρο.
Carol Tomé, διευθύνουσα σύμβουλος της UPS, τηλεδιάσκεψη για τα αποτελέσματα στις 27. 10. 2026
FedEx: η μόνη με αύξηση τόσο στους όγκους όσο και στις τιμές, κι όμως υποχώρησε μετά τα αποτελέσματα
Η FedEx ήταν η μόνη από τις τέσσερις που κατέγραψε ταυτόχρονη αύξηση στους όγκους και στις τιμές. Τα έσοδα για το τρίμηνο που έληξε στα τέλη Σεπτεμβρίου αυξήθηκαν κατά 12 % στα 22,9 δισ. USD, τα προσαρμοσμένα κέρδη ανά μετοχή κατά 28 % στα 3,74 USD και η εταιρεία αύξησε την πρόβλεψή της για το ημερολογιακό έτος 2026 στα 18,00 έως 18,60 USD ανά μετοχή. Επιπλέον, από τον Ιούνιο έως τον Σεπτέμβριο επαναγόρασε δικές της μετοχές αξίας 2 δισ. USD.
Κι όμως, η μετοχή υποχώρησε μετά τα αποτελέσματα. Τα δηλωμένα καθαρά κέρδη μειώθηκαν στα 290 εκατ. USD από 650 εκατ. USD πέρυσι, λόγω εφάπαξ στοιχείων, ενώ η πρόβλεψη δεν πρόσφερε τίποτα πέρα από όσα ανέμενε η αγορά μετά την άνοδο της μετοχής κατά 56 % σε έναν χρόνο. Προσοχή και στο ημερολόγιο: τον Ιούνιο η FedEx απέσχισε τη μονάδα FedEx Freight και πέρασε στο ημερολογιακό έτος, οπότε τα επόμενα αποτελέσματα δεν θα ανακοινωθούν τον Δεκέμβριο όπως παλιότερα, αλλά μόλις στις 2. 2. 2027.
Μέρισμα 1,7 % με καταβολή του 32 % των κερδών, το ασφαλέστερο από τις τέσσερις. Το πρόβλημα αφορά περισσότερο την τιμή. P/E 19,1 έναντι πενταετούς μέσου όρου 12,8 και εύλογη αξία Bulios 255 USD, δηλαδή 20 % κάτω από τα τρέχοντα 318,84 USD. Η FedEx έχει τα νούμερα, αλλά η αγορά τα έχει ήδη προεξοφλήσει.
Όπως δείχνουν οι ισχυρές λειτουργικές επιδόσεις μας και η προσαρμοσμένη ελεύθερη ταμειακή ροή, η FedEx κερδίζει μερίδιο σε τομείς υψηλής αξίας και παράλληλα βελτιστοποιεί το δίκτυό της, γεγονός που μας οδηγεί στην αύξηση της ετήσιας πρόβλεψης.
Raj Subramaniam, πρόεδρος και διευθύνων σύμβουλος της FedEx, δελτίο Τύπου για τα αποτελέσματα στις 28. 10. 2026
Φορτηγά: η πρώτη αύξηση έπειτα από δύο χρόνια ύφεσης, αλλά οι μετοχές συνεχίζουν να πέφτουν
Η Old Dominion είναι η πιο κερδοφόρα εταιρεία οδικών εμπορευματικών μεταφορών στις ΗΠΑ και τα αποτελέσματά της αποτελούν παράδειγμα αύξησης τιμών χωρίς αύξηση όγκων: έσοδα +13,1 %, κέρδη ανά μετοχή +28,9 % στα 1,65 USD, αλλά τόνοι ανά ημέρα -0,1 % και αριθμός αποστολών -2 %. Όλη την ανάπτυξη την έφερε η τιμή ανά μεταφερόμενη μονάδα, +13,3 %. Χωρίς την προσαύξηση καυσίμων, είναι μόλις +5,1 %. Το υπόλοιπο οφείλεται στο ντίζελ.
Κι όμως, κάτι αλλάζει: τον Σεπτέμβριο η χωρητικότητα σε τόνους αυξήθηκε για πρώτη φορά σε ετήσια βάση, έπειτα από μακρά ύφεση, και τον Οκτώβριο σημείωσε άνοδο 1,6 %. Η αγορά δεν το εκτίμησε. Η μετοχή υποχώρησε κατά 5,8 % την ημέρα ανακοίνωσης των αποτελεσμάτων και βρίσκεται 32 % χαμηλότερα από το υψηλό των 252,03 USD, στα 170,89 USD. Η εταιρεία έχει ουσιαστικά μηδενικό χρέος, καταβάλλει μέρισμα 0,7 % και διαπραγματεύεται στις 30,5 φορές τα κέρδη της. Οι επενδυτές πληρώνουν για την ποιότητα και περιμένουν να αυξηθούν οι όγκοι.
Η ζήτηση για τις υπηρεσίες μας βελτιώθηκε κατά τη διάρκεια του τριμήνου και τον Σεπτέμβριο η ημερήσια χωρητικότητά μας LTL αυξήθηκε σε ετήσια βάση.
Marty Freeman, πρόεδρος και διευθύνων σύμβουλος της Old Dominion Freight Line, δελτίο Τύπου για τα αποτελέσματα στις 28. 10. 2026
Η XPO ακολουθεί την αντίθετη στρατηγική. Η χωρητικότητα σε τόνους αυξήθηκε κατά 5 %, τα έσοδα χωρίς καύσιμα κατά 3,6 % και τα προσαρμοσμένα κέρδη ανά μετοχή στα 1,70 USD από 1,07 USD, ενώ ο προσαρμοσμένος λειτουργικός δείκτης βελτιώθηκε στο 80,1 %. Η XPO αναλαμβάνει όγκους που απορρίπτει η Old Dominion και προσπαθεί να καλύψει τη διαφορά στις τιμές. Το πληρώνει με τον ισολογισμό της: χρέος 3,9 δισ. USD έναντι 260 εκατ. USD σε μετρητά, καθαρό χρέος 2,6 φορές το EBITDA και κανένα μέρισμα. Η μετοχή βρίσκεται 19 % κάτω από το υψηλό, το P/E είναι 43,6 και η εύλογη αξία Bulios των 87 USD είναι 54 % χαμηλότερη. Πρόκειται για στοίχημα στην αναστροφή του κύκλου, όχι στις ταμειακές ροές.
Τι θα κρίνει την έκβαση: τέσσερις ημερομηνίες και τρεις αριθμοί
Ημερομηνίες που αξίζει να σημειώσετε στο ημερολόγιο:
26. 1. 2027, UPS: εκτίμηση EPS 2,76 USD και έσοδα 25,7 δισ. USD. Πιο σημαντική από τα κέρδη είναι η ετήσια ελεύθερη ταμειακή ροή σε σύγκριση με τα μερίσματα των 5,4 δισ. USD και η πρώτη πρόβλεψη για το 2027 χωρίς τις αποζημιώσεις αποχώρησης.
2. 2. 2027, FedEx: εκτίμηση 6,43 USD ανά μετοχή. Το χριστουγεννιάτικο τρίμηνο θα δείξει πόσα χρέωσε η εταιρεία για κάθε δέμα.
3. 2. και 4. 2. 2027, Old Dominion και XPO. Η Old Dominion δημοσιεύει επίσης μηνιαία λειτουργικά στοιχεία, οπότε θα δείτε τα δεδομένα του Νοεμβρίου και του Δεκεμβρίου πριν από τα αποτελέσματα.
Και τρία σημάδια που θα σας δείξουν ποιο σενάριο εξελίσσεται:
1. Η τιμή του ντίζελ. Το ήμισυ της αύξησης των τιμών στην UPS και την Old Dominion οφείλεται στα καύσιμα. Αν το ντίζελ φθηνύνει, οι προσαυξήσεις θα μειωθούν και θα φανεί πόσα έχουν πράγματι διαπραγματευτεί οι εταιρείες με τους πελάτες.
2. Η χωρητικότητα σε τόνους της Old Dominion τον Νοέμβριο και τον Δεκέμβριο. Υψηλότερη από τα εποχικά φυσιολογικά επίπεδα σημαίνει τέλος της ύφεσης στις οδικές εμπορευματικές μεταφορές, από την οποία θα ωφεληθεί περισσότερο η XPO χάρη στη μόχλευση του χρέους της. Κάτω από τα φυσιολογικά επίπεδα, το υψηλό P/E και των δύο εταιρειών δεν δικαιολογείται.
3. Η UPS χωρίς την Amazon. Οι βασικοί όγκοι αυξήθηκαν σχεδόν κατά 2 % το τρίτο τρίμηνο. Αν ο ρυθμός διατηρηθεί και η ταμειακή ροή αυξηθεί το 2027 χάρη στις αποζημιώσεις αποχώρησης που δεν θα επαναληφθούν, το μέρισμα 5,9 % θα καλύπτεται από τις λειτουργικές δραστηριότητες. Αν όχι, θα καλύπτεται από έναν ακόμη γύρο περικοπών, και η εταιρεία έχει ήδη κάνει αρκετές τα τελευταία τρία χρόνια.
1. Cena nafty. Polovina cenového růstu u UPS i Old Dominion je palivo. Když nafta zlevní, příplatky klesnou a ukáže se, kolik si firmy skutečně vyjednaly u zákazníků.
2. Tonáž Old Dominion v listopadu a prosinci. Nad sezonním normálem znamená konec útlumu v kamionové dopravě, z čehož díky dluhové páce nejvíc vytěží XPO. Pod normálem nemá vysoké P/E obou firem oporu.
3. UPS bez Amazonu. Jádrové objemy rostly ve třetím čtvrtletí téměř o 2 %. Pokud tempo vydrží a cashflow v roce 2027 vzroste o odpadlé odstupné, dividenda 5,9 % bude krytá z provozu. Pokud ne, bude ji krýt další kolo škrtů, a těch už firma za tři roky udělala dost.
