Αυτές οι 3 μετοχές είναι έως και 56 % κάτω από το υψηλό τους και ξαφνικά η αγορά τις αγοράζει
Ένας πύραυλος που δεν έχει απογειωθεί ποτέ έχει κρατήσεις για εκτοξεύσεις αξίας 515 εκατομμυρίων δολαρίων. Παρ' όλα αυτά, η κατασκευάστριά του βρίσκεται 56 % κάτω από το ετήσιο υψηλό της και ανέβηκε 26 % μέσα σε μία εβδομάδα. Μαζί της, η αγορά αγόρασε και δύο ακόμη καταπονημένες μετοχές - στη μία τα κέρδη υπήρχαν μόνο στα λογιστικά βιβλία.
Βασικά σημεία
Ένας πύραυλος που δεν έχει απογειωθεί ποτέ έχει κρατήσεις για εκτοξεύσεις αξίας 515 εκατομμυρίων δολαρίων και η πρώτη του πτήση αναβάλλεται ξανά.
Μια εταιρεία με έσοδα 174 εκατομμυρίων δολαρίων κατέγραψε καθαρά κέρδη 564 εκατομμυρίων, και η εξήγηση δεν βρίσκεται στην επιχειρηματική δραστηριότητά της.
Μία από τις τρεις έχει περιθώριο κέρδους 66 % και P/E 24, κι όμως η αγορά την εμπιστεύεται λιγότερο από τις άλλες δύο.
Δύο από τις εταιρείες εξαργύρωσαν νέες μετοχές αξίας δισεκατομμυρίων δολαρίων λίγο πριν από την ανάκαμψη.
Κάθε μία από τις τρεις μετοχές έχει μια διαφορετική ημερομηνία που θα κρίνει αν το εβδομαδιαίο άλμα είναι βιώσιμο.
Τρεις ανακάμψεις σε μία εβδομάδα, τρεις διαφορετικοί λόγοι
Μέχρι πριν από δύο εβδομάδες, οι Rocket Lab, IonQ και AppLovin ήταν ανάμεσα στις πιο σκληρά χτυπημένες γνωστές μετοχές της αμερικανικής αγοράς: και οι τρεις βρίσκονταν περίπου στο μισό της απόστασης από το ετήσιο υψηλό τους. Έπειτα ήρθαν τα τριμηνιαία αποτελέσματα και μέσα σε λίγες ημέρες καθεμία εκτοξεύτηκε κατά 15 έως 49 %. Η Rocket Lab κέρδισε 26 % σε μία εβδομάδα, η IonQ 15 % και η AppLovin σχεδόν 49 %.
Μετοχή | Τιμή στις 11. 11. | Ετήσιο υψηλό | Κάτω από το υψηλό | Σε μία εβδομάδα |
|---|---|---|---|---|
Rocket Lab $RKLB | 66,15 USD | 151,00 USD | -56,2 % | +26,3 % |
IonQ $IONQ | 34,06 USD | 73,65 USD | -53,8 % | +15,3 % |
AppLovin $APP | 404,77 USD | 738,01 USD | -45,2 % | +48,9 % |
Με την πρώτη ματιά, πρόκειται για την ίδια ιστορία: έσοδα-ρεκόρ, υπέρβαση των εκτιμήσεων, τεράστια διαθέσιμα στους λογαριασμούς. Κάτω από την επιφάνεια, όμως, η αγορά πλήρωσε για κάτι εντελώς διαφορετικό σε κάθε εταιρεία. Στη μία, για κέρδη που πράγματι κατέληξαν σε μετρητά. Στην άλλη, για κέρδη που υπάρχουν μόνο στις οικονομικές καταστάσεις. Και στην τρίτη, για παραγγελίες ενός πυραύλου που δεν έχει πετάξει ποτέ.
Τη βαθύτερη πτώση και τις περισσότερες υποσχέσεις έχει μια εταιρεία που μόλις ανέβαλε την πιο σημαντική της εκτόξευση.
Rocket Lab: έσοδα-ρεκόρ, αλλά η ανάκαμψη βασίζεται σε πύραυλο που δεν έχει απογειωθεί
Από το ετήσιο υψηλό των 151 USD, η μετοχή της Rocket Lab έπεσε στα 66,15 USD, δηλαδή κατά 56,2 %. Τα αποτελέσματα του τρίτου τριμήνου, ωστόσο, φαίνονται εξαιρετικά στα χαρτιά: η εταιρεία ανακοίνωσε έσοδα-ρεκόρ 268 εκατ. USD (+73 % σε ετήσια βάση), ενώ το ανεκτέλεστο υπόλοιπο αυξήθηκε κατά 52 % μέσα σε ένα μόνο τρίμηνο, στα 3,57 δισ. USD. Η ζήτηση για εκτοξεύσεις είναι τόσο ισχυρή που η εταιρεία αύξησε την τιμή μιας εκτόξευσης του πυραύλου Neutron από 55 σε 70 εκατ. USD.
Όμως ο Neutron, για τον οποίο υπάρχουν 16 κρατημένες αποστολές αξίας άνω των 515 εκατ. USD, δεν έχει απογειωθεί ποτέ. Στην τηλεδιάσκεψη για τα αποτελέσματα, ο ιδρυτής Peter Beck επιβεβαίωσε ότι η πρώτη εκτόξευση μετατίθεται για το 2027, αφού οι μηχανικοί εντόπισαν κενά στον θόλο της δεξαμενής καυσίμου του πρώτου σταδίου. Επιπλέον, η τριμηνιαία ζημία των 0,12 USD ανά μετοχή ήταν μεγαλύτερη από ό,τι περίμεναν οι αναλυτές και η μετοχή αρχικά υποχώρησε στις μετασυνεδριακές συναλλαγές, πριν ανακάμψει.
Υπάρχει και κάτι ακόμη για το οποίο γίνεται λίγος λόγος μετά την άνοδο κατά 26 %. Τον Σεπτέμβριο, η Rocket Lab πούλησε 29,3 εκατομμύρια νέες μετοχές για 1,94 δισ. USD, προκειμένου να χρηματοδοτήσει την εξαγορά του δορυφορικού φορέα Iridium, η οποία αναμένεται να ολοκληρωθεί μόλις στα μέσα του 2027. Έτσι, μεγάλο μέρος των 4,6 δισ. USD σε μετρητά που έχει στον λογαριασμό της αποτελεί προκαταβολή για αυτή την εξαγορά. Για κάθε δολάριο ετήσιων εσόδων, η αγορά πληρώνει σήμερα 45 δολάρια, ενώ η εύλογη τιμή της Bulios, στα 31,37 USD, βρίσκεται 52,6 % κάτω από την τρέχουσα τιμή.
"Η ζήτηση οφείλεται τόσο στη συρρίκνωση της παγκόσμιας προσφοράς εκτοξεύσεων όσο και στην εμπιστοσύνη των πελατών μας ότι η Rocket Lab είναι ο κατάλληλος συνεργάτης για να σπάσει τον παγκόσμιο περιορισμό στην πρόσβαση σε τροχιά."
Peter Beck, ιδρυτής και CEO της Rocket Lab
IonQ: κέρδη που προέκυψαν στα λογιστικά βιβλία και νέες μετοχές αξίας 2 δισεκατομμυρίων
Από τις τρεις εταιρείες, η IonQ βρίσκεται πιο κοντά στο χαμηλό της: από το υψηλό των 73,65 USD έπεσε στα 34,06 USD (-53,8 %) και για ολόκληρο το έτος εξακολουθεί να βρίσκεται 32,8 % χαμηλότερα. Τα αποτελέσματα του τρίτου τριμήνου, όμως, έμοιαζαν με σημείο καμπής: έσοδα 173,8 εκατ. USD (+336 % σε ετήσια βάση), διπλασιασμός του ανεκτέλεστου υπολοίπου στα 1,2 δισ. USD και αναθεώρηση προς τα πάνω των εκτιμήσεων για ολόκληρο το έτος, στα 505 έως 515 εκατ. USD. Επιπλέον, προκρίθηκε στον τελικό του προγράμματος της υπηρεσίας DARPA, το οποίο μπορεί να αποφέρει έως και 300 εκατ. USD.
Αυτό που ξεχωρίζει περισσότερο, όμως, είναι τα καθαρά κέρδη των 564 εκατ. USD. Μια εταιρεία με έσοδα 174 εκατ. USD ανακοίνωσε κέρδη τριπλάσια από όσα εισέπραξε συνολικά. Η εξήγηση είναι καθαρά λογιστική: πρόκειται για μη ταμειακή αναπροσαρμογή της αξίας των warrants, δηλαδή των δικαιωμάτων αγοράς μετοχών, η αξία των οποίων μειώθηκε μαζί με την τιμή της μετοχής. Από εκεί προκύπτουν το P/E 71 και το καθαρό περιθώριο κέρδους 54 %. Σε λειτουργικό επίπεδο, η εταιρεία κατέγραψε ζημία 133,6 εκατ. USD και τους τελευταίους 12 μήνες έκαψε 689 εκατ. USD σε ελεύθερες ταμειακές ροές.
Τα 3,7 δισ. USD σε μετρητά που αναφέρει η IonQ προήλθαν σε μεγάλο βαθμό τον Οκτώβριο, όταν η εταιρεία πούλησε μετοχές αξίας 2 δισ. USD προς 40 USD ανά μετοχή. Σήμερα η μετοχή κοστίζει έξι δολάρια λιγότερο. Το παράδοξο: η εύλογη τιμή της Bulios, στα 36,22 USD, βρίσκεται 6,3 % πάνω από την τρέχουσα τιμή, οπότε η μόνη από τις τρεις μετοχές που βρίσκεται περίπου σε "δίκαιη τιμή" είναι ακριβώς εκείνη της οποίας τα κέρδη είναι τα λιγότερο απτά.
"Το ανεκτέλεστο υπόλοιπο των παραγγελιών μας υπερδιπλασιάστηκε στα 1,2 δισεκατομμύρια δολάρια, παρόλο που μετατρέψαμε ένα μέρος των παραγγελιών σε έσοδα-ρεκόρ για το τρίτο τρίμηνο."
Inder Singh, διευθυντής λειτουργιών και οικονομικός διευθυντής της IonQ
AppLovin: τα περισσότερα πραγματικά μετρητά, η λιγότερη εμπιστοσύνη
Η AppLovin είχε φέτος την πιο άγρια διαδρομή από τις τρεις. Από το υψηλό των 738 USD, κατρακύλησε μέχρι τα 225 USD, αφού τον Ιανουάριο ήρθε ένα νέο κύμα επιθέσεων από short sellers και δημοσιεύματα για έρευνα της SEC σχετικά με τη συλλογή δεδομένων. Μετά τα αποτελέσματα της 5ης Νοεμβρίου, η μετοχή εκτινάχθηκε κατά 31 % μέσα σε μία ημέρα και έκλεισε την εβδομάδα με κέρδη 48,9 %. Σήμερα βρίσκεται στα 404,77 USD, ακόμη 45,2 % κάτω από το υψηλό της.
Εδώ, η ανάκαμψη βασίζεται σε χρήματα που υπάρχουν πραγματικά. Η εταιρεία ανακοίνωσε έσοδα 2,18 δισ. USD (+55 %), καθαρά κέρδη 1,44 δισ. USD (+72 %) και κέρδη ανά μετοχή 4,30 USD, έναντι 2,45 USD πριν από έναν χρόνο. Από κάθε δολάριο εσόδων, τα 66 σεντς παρέμειναν ως καθαρά κέρδη, ενώ οι ελεύθερες ταμειακές ροές ύψους 1,42 δισ. USD διατέθηκαν αμέσως για επαναγορά ιδίων μετοχών αξίας 1,4 δισ. USD. Το διοικητικό συμβούλιο ενέκρινε επίσης πρόσθετες επαναγορές συνολικής αξίας 3,6 δισ. USD, ενώ οι εκτιμήσεις για το τέταρτο τρίμηνο κάνουν λόγο για 2,365 έως 2,395 δισ. USD.
Κι όμως, η αγορά εμπιστεύεται αυτή την εταιρεία λιγότερο από όλες. Το P/E 24 είναι ένα κλάσμα του πενταετούς μέσου όρου των 273, ενώ η μετοχή είναι σήμερα ακόμη φθηνότερη από τη μέση μετοχή λογισμικού (P/E 31,6). Ωστόσο, η εύλογη τιμή της Bulios, στα 272,65 USD, βρίσκεται 32,6 % κάτω από την τρέχουσα τιμή. Με απλά λόγια, η αγορά βλέπει τα κέρδη, αλλά δεν πιστεύει ότι θα διαρκέσουν. Ο ίδιος ο επικεφαλής Adam Foroughi προειδοποίησε στην τηλεδιάσκεψη ότι, καθώς αυξάνεται η διαφήμιση για το ηλεκτρονικό εμπόριο, τα ισχυρότερα τέταρτα τρίμηνα θα ακολουθούνται από πιο δύσκολα πρώτα τρίμηνα.
"Αυτό ήταν μόνο μια μερική εφαρμογή. ... Οι δυνατότητες ανάπτυξης είναι πραγματικές και βρισκόμαστε ακόμη πολύ στην αρχή."
Adam Foroughi, CEO και συνιδρυτής της AppLovin
Τι θα κρίνει την πορεία: τρεις ημερομηνίες και τρία σημάδια
Η Rocket Lab πρέπει πρώτα να αποδείξει ότι ο Neutron υπάρχει και πέρα από τις παραγγελίες. Το πρώτο σημάδι θα είναι οι δοκιμές πίεσης και κρυογενικών συνθηκών της επισκευασμένης δεξαμενής του πρώτου σταδίου, καθώς και ένας νέος, συγκεκριμένος προγραμματισμός εκτόξευσης για το 2027. Το δεύτερο θα είναι τα αποτελέσματα της 25ης Φεβρουαρίου 2027: η εταιρεία υποσχέθηκε έσοδα 270 έως 290 εκατ. USD για το τέταρτο τρίμηνο και υψηλότερο μικτό περιθώριο κέρδους. Αν ο Neutron καθυστερήσει ξανά, οι παραγγελίες αξίας 515 εκατ. USD θα παραμείνουν απλώς μια υπόσχεση και η τιμή της μετοχής θα εξακολουθήσει να βασίζεται στην πίστη.
Η IonQ έχει μια ευκολότερη δοκιμασία: μέχρι το τέλος του έτους πρέπει να παραδώσει έσοδα περίπου 190 εκατ. USD για να πετύχει τις δικές της εκτιμήσεις. Πολλά θα δείξουν το προσαρμοσμένο EBITDA και ο ρυθμός κατανάλωσης μετρητών· τα καθαρά κέρδη από μόνα τους δεν λένε πολλά εδώ. Αν τα warrants αναπροσαρμοστούν ξανά προς την αντίθετη κατεύθυνση, τα λογιστικά κέρδη θα μετατραπούν σε ζημία. Και κάθε νέα έκδοση μετοχών κάτω από τα 40 USD θα σημαίνει ότι η εταιρεία αραιώνει τη συμμετοχή των μετόχων φθηνότερα απ' ό,τι τον Οκτώβριο.
Η AppLovin έχει μπροστά της την 10η Φεβρουαρίου 2027, όταν θα δείξει αν τα έσοδα του τέταρτου τριμήνου αυξάνονται με τον υποσχεμένο ρυθμό του 43 έως 44 % και αν η πλήρης εφαρμογή της νέας γενιάς μοντέλων θα αποδώσει όσα υπαινίχθηκε ο Foroughi. Αν ναι, το P/E 24 θα μοιάζει με λάθος της αγοράς για μια εταιρεία με καθαρό περιθώριο κέρδους 66 %. Αν εμφανιστεί νέα είδηση για έρευνα της SEC, το σενάριο του Ιανουαρίου μπορεί να επαναληφθεί, αυτή τη φορά από υψηλότερη τιμή.
Τρεις μετοχές, τρεις ανακάμψεις, αλλά μόνο στη μία το εβδομαδιαίο άλμα βασίζεται σε χρήματα που έχουν ήδη καταλήξει στον λογαριασμό. Στις άλλες δύο, η αγορά αγοράζει προς το παρόν την υπόσχεση ότι τα χρήματα θα φτάσουν την επόμενη φορά.
