Πέντε μετοχές βιοτεχνολογίας που δεν είναι λαχείο. Βγάζουν δισεκατομμύρια και περιμένουν νέα φάρμακα

Η βιοτεχνολογία έχει τη φήμη ενός στοιχήματος σε ένα μόνο φάρμακο, που είτε θα πετύχει είτε όχι. Όμως πέντε εταιρείες, με επικεφαλής τις Amgen και Vertex, βγάζουν ήδη δισεκατομμύρια και σύντομα τις περιμένουν αποφάσεις που μπορούν να προσθέσουν μια ακόμη πηγή εσόδων.

Βιοτεχνολογία που δεν είναι πια startup

Όταν ακούν τη λέξη βιοτεχνολογία, οι περισσότεροι φαντάζονται μια μικρή εταιρεία χωρίς έσοδα, που ξοδεύει τα χρήματα των επενδυτών για χρόνια και περιμένει τα αποτελέσματα μίας και μόνης κλινικής μελέτης. Αν η μελέτη έχει θετική έκβαση, η μετοχή εκτοξεύεται. Αν όχι, μπορεί να χάσει το μεγαλύτερο μέρος της αξίας της μέσα σε μία ημέρα.

Υπάρχει όμως και η ανώτερη κατηγορία. Εταιρείες που έχουν φάρμακα στην αγορά εδώ και καιρό, βγάζουν από εκατοντάδες εκατομμύρια έως δισεκατομμύρια δολάρια ανά τρίμηνο και ένα νέο σκεύασμα δεν αποτελεί γι' αυτές ζήτημα επιβίωσης, αλλά περαιτέρω ανάπτυξης. Πέντε τέτοιες εταιρείες μόλις δημοσίευσαν τα αποτελέσματα του τρίτου τριμήνου και όλες αύξησαν τα έσοδά τους: Vertex Pharmaceuticals $VRTX , Amgen $AMGN , Gilead Sciences $GILD , Exelixis $EXEL και Regeneron $REGN .

Δύο ημερομηνίες που οι επενδυτές σημειώνουν στο ημερολόγιο

Η Vertex βρίσκεται πιο κοντά σε ένα μεγάλο γεγονός. Η εταιρεία κυριαρχεί εδώ και καιρό στη θεραπεία της κυστικής ίνωσης, μιας σπάνιας κληρονομικής πνευμονοπάθειας, και από αυτήν προέρχεται περίπου το 95 % των εσόδων της. Μόνο το νεότερο φάρμακο Alyftrek απέφερε 706 εκατομμύρια δολάρια το τρίμηνο, σχεδόν τριπλάσια από το ποσό της περσινής χρονιάς.

Γι' αυτό η Vertex προσπαθεί να διευρύνει τις δραστηριότητές της. Πουλά το μη εθιστικό παυσίπονο Journavx και τη γονιδιακή θεραπεία Casgevy, ενώ τον Σεπτέμβριο ολοκλήρωσε την εξαγορά της Crinetics έναντι περίπου 10 δισεκατομμυρίων δολαρίων. Στα τριμηνιαία αποτελέσματα υπενθύμισε επίσης την ημερομηνία 30 Νοεμβρίου. Μέχρι τότε, ο αμερικανικός Οργανισμός Τροφίμων και Φαρμάκων FDA αναμένεται να αποφασίσει για το povetacicept, ένα φάρμακο για τη χρόνια νεφρική νόσο που ονομάζεται νεφροπάθεια IgA.

"Βρισκόμαστε σε καλή θέση ώστε να κάνουμε τη νεφρολογία τον πέμπτο εμπορικό τομέα μας."

Reshma Kewalramani, διευθύνουσα σύμβουλος της Vertex Pharmaceuticals, κατά τη δημοσίευση των αποτελεσμάτων του 3ου τριμήνου

Η μετοχή της Vertex διαπραγματεύεται γύρω στα 547 δολάρια και έχει ενισχυθεί περίπου κατά 21 % από την αρχή της χρονιάς.

Η Exelixis είναι η μικρότερη από τις πέντε εταιρείες, με χρηματιστηριακή αξία περίπου 17 δισεκατομμυρίων δολαρίων. Γι' αυτό τα στοιχεία της τριμηνιαίας έκθεσης είναι ακόμη πιο ενδιαφέροντα: καθαρά κέρδη 218 εκατομμυρίων δολαρίων και επαναγορά ιδίων μετοχών ύψους ενός δισεκατομμυρίου μέσα σε εννέα μήνες. Περίπου το 92 % των εσόδων της προέρχεται από ένα μόνο αντικαρκινικό φάρμακο, το Cabometyx.

Ο δεύτερος πυλώνας της αναμένεται να είναι το zanzalintinib, αρχικά για ασθενείς με προχωρημένο καρκίνο του παχέος εντέρου. Η FDA παρέτεινε κατά τρεις μήνες την προθεσμία για την απόφαση, με νέα ημερομηνία την 3η Μαρτίου 2027. Οι επενδυτές μέχρι στιγμής το έχουν συγχωρήσει στην εταιρεία: από το ετήσιο χαμηλό των 39,71 δολαρίων, η μετοχή ανέβηκε περίπου στα 70,70 δολάρια, δηλαδή κατά 78 %.

Δύο κολοσσοί που συνδυάζουν την ανάπτυξη με μέρισμα

Η Amgen είναι το αντίθετο μιας εταιρείας που εξαρτάται από ένα μόνο σκεύασμα. Σύμφωνα με τα αποτελέσματα του τρίτου τριμήνου, οι πωλήσεις 17 φαρμάκων αυξήθηκαν με διψήφιο ρυθμό, ενώ ισάριθμα αποφέρουν πάνω από ένα δισεκατομμύριο δολάρια τον χρόνο.

Έτσι η εταιρεία άντεξε ακόμη και ένα πλήγμα που θα έριχνε έναν μικρότερο παίκτη. Το φάρμακο για την οστεοπόρωση Prolia έχασε το 45 % των εσόδων του μετά την είσοδο φθηνότερων αντιγράφων, κι όμως τα συνολικά έσοδα αυξήθηκαν κατά 8 %. Τη διαφορά κάλυψε, μεταξύ άλλων, το φάρμακο για τη χοληστερόλη Repatha, οι πωλήσεις του οποίου εκτοξεύτηκαν κατά 37 % στα 1,09 δισεκατομμύρια δολάρια.

Τη μεγαλύτερη προσοχή συγκεντρώνει όμως το MariTide, μια ένεση αδυνατίσματος που θα χορηγείται μία φορά τον μήνα ή ακόμη πιο αραιά. Βρίσκεται σε εξέλιξη σε αρκετές μελέτες τρίτης, δηλαδή τελικής, φάσης. Στο μεταξύ, οι μέτοχοι λαμβάνουν τριμηνιαίο μέρισμα 2,52 δολαρίων ανά μετοχή, αυξημένο κατά 6 % σε σχέση με πέρυσι. Η μετοχή διαπραγματεύεται γύρω στα 468 δολάρια.

Η Gilead βασίζεται στα φάρμακα κατά του HIV. Από τις τριμηνιαίες πωλήσεις των 8,3 δισεκατομμυρίων δολαρίων, τα 6,2 δισεκατομμύρια αφορούσαν αυτά τα φάρμακα, 18 % περισσότερα από έναν χρόνο πριν. Κινητήρια δύναμη παραμένει το Biktarvy, με 4,1 δισεκατομμύρια, αλλά τα έσοδα από σκευάσματα πρόληψης της μόλυνσης σχεδόν διπλασιάστηκαν σε ετήσια βάση. Η εταιρεία έχει πλέον λάβει έγκριση και για το δισκίο Bixlenvo.

Αναπτύσσεται και ο τομέας της ογκολογίας: το φάρμακο Trodelvy σημείωσε αύξηση 42 %, φτάνοντας τα 506 εκατομμύρια δολάρια. Έτσι η Gilead αύξησε την ετήσια πρόβλεψη πωλήσεων στα 31,0 έως 31,3 δισεκατομμύρια δολάρια και καταβάλλει τριμηνιαίο μέρισμα 0,82 δολαρίων. Υπάρχει όμως ένα μελανό σημείο: λόγω των φετινών εξαγορών μικρότερων εταιρειών και των φαρμάκων που αυτές αναπτύσσουν, το 2026 θα κλείσει με λογιστική ζημία. Η μετοχή διαπραγματεύεται περίπου στα 170 δολάρια.

Η Regeneron αναπτύσσεται ταχύτερα από όλη την πεντάδα

Μέχρι πρόσφατα, τα πράγματα δεν έδειχναν καλά για τη Regeneron. Το οφθαλμολογικό φάρμακό της Eylea έχανε ασθενείς προς όφελος του ανταγωνισμού και η μετοχή υποχωρούσε. Η αρχική εκδοχή συνεχίζει να εξασθενεί, με πτώση 41 % το τρίμηνο, στα 400 εκατομμύρια δολάρια. Όμως η νεότερη Eylea HD, με υψηλότερη δόση, αυξήθηκε κατά 62 % στα 699 εκατομμύρια και σχεδόν αντιστάθμισε την πτώση.

Η βασική κινητήρια δύναμη, ωστόσο, είναι το Dupixent, ένα φάρμακο για το έκζεμα και το άσθμα που ανέπτυξε η Regeneron μαζί με τη γαλλική Sanofi. Οι παγκόσμιες πωλήσεις του αυξήθηκαν κατά 35 %, στα 6,5 δισεκατομμύρια δολάρια το τρίμηνο. Έτσι, τα συνολικά έσοδα της Regeneron εκτοξεύτηκαν κατά 36 % και τα προσαρμοσμένα κέρδη ανά μετοχή κατά 70 %.

"Ήταν ένα εξαιρετικό τρίμηνο για τη Regeneron, καθώς τα Dupixent, Eylea HD και Libtayo σημείωσαν έσοδα ρεκόρ."

Leonard Schleifer, διευθύνων σύμβουλος της Regeneron, κατά τη δημοσίευση των αποτελεσμάτων του 3ου τριμήνου

Η εταιρεία προετοιμάζεται παράλληλα για την περίοδο μετά τη λήξη της πατέντας του Dupixent. Τον Οκτώβριο επέκτεινε τη συνεργασία της με τη Sanofi, προσθέτοντας τέσσερις ουσίες νέας γενιάς με μεγαλύτερη διάρκεια δράσης. Θα λάβει αμέσως ένα δισεκατομμύριο δολάρια και μπορεί να κερδίσει έως και επτά δισεκατομμύρια επιπλέον εφόσον επιτύχει συγκεκριμένα ορόσημα. Επίσης, μέσα στον Νοέμβριο περιμένει την απόφαση της FDA για το cemdisiran, ένα φάρμακο για μια σπάνια μυϊκή νόσο.

Η αδυναμία που έχουν κοινή και οι πέντε εταιρείες

Και τις πέντε εταιρείες τις συνδέει ένα ακόμη στοιχείο, για το οποίο γίνεται λιγότερη συζήτηση. Καθεμία βασίζεται σε μεγάλο βαθμό σε έναν πυλώνα:

• Vertex: η κυστική ίνωση αντιστοιχεί σε περίπου 95 % των εσόδων

• Exelixis: το Cabometyx αποφέρει περίπου το 92 % των εσόδων

• Gilead: τα φάρμακα για τον HIV αντιπροσωπεύουν τα τρία τέταρτα των πωλήσεων

• Regeneron: τα αποτελέσματα καθορίζονται από το Dupixent και την οικογένεια φαρμάκων Eylea

Γι' αυτό ακριβώς είναι τόσο σημαντικές οι ημερομηνίες που πλησιάζουν. Δεν κρίνουν αν οι εταιρείες θα επιβιώσουν, αλλά αν θα καταφέρουν να στηρίξουν την ανάπτυξή τους σε έναν δεύτερο πυλώνα πριν λήξουν οι πατέντες του πρώτου. Και όπως έδειξε η αναβολή στην περίπτωση της Exelixis, οι αρχές δεν ακολουθούν το χρονοδιάγραμμα των επενδυτών.

Το δεύτερο ζήτημα είναι η τιμή. Οι μετοχές της Vertex, της Amgen και της Exelixis διαπραγματεύονται μόλις λίγες ποσοστιαίες μονάδες κάτω από τα ετήσια υψηλά τους, οπότε μέρος των καλών ειδήσεων έχει ήδη ενσωματωθεί στις τιμές. Ωστόσο, η ουσιαστική διαφορά αυτής της πεντάδας από το κλασικό λαχείο της βιοτεχνολογίας είναι ότι η αποτυχία ενός φαρμάκου δεν θα τις καταστρέψει, επειδή καλύπτουν τα έξοδα έρευνας από τα δικά τους κέρδη.