Καμπύλη αποδόσεων: η διαφορά αποδόσεων 10ετών και 2ετών ομολόγων ΗΠΑ
Η καμπύλη συγκρίνει πόσο πληρώνει το κράτος για δανεισμό δέκα ετών και δύο ετών. Κανονικά η μακροπρόθεσμη απόδοση είναι υψηλότερη. Όταν πέφτει κάτω από τη βραχυπρόθεσμη, η καμπύλη είναι αντεστραμμένη και η αγορά ομολόγων λέει ότι περιμένει μειώσεις επιτοκίων, δηλαδή επιβράδυνση της οικονομίας. Συνέβη πριν από κάθε αμερικανική ύφεση από το 1978.
Ιστορικό από το 1976
Τι λέει σήμερα
Η κανονική κατάσταση: ο μακρύτερος δανεισμός κοστίζει περισσότερο. Το 32 % του ιστορικού βρίσκεται στη σημερινή τιμή ή κάτω από αυτήν.
Οι βραχυπρόθεσμες αποδόσεις σαφώς πάνω από τις μακροπρόθεσμες. Η αγορά περιμένει ότι η Fed θα χρειαστεί να μειώσει απότομα τα επιτόκια.
Η καμπύλη είναι ανάποδα. Συνέβη πριν από κάθε ύφεση από το 1978, συνήθως έναν έως δύο χρόνια νωρίτερα.
Μακροπρόθεσμες και βραχυπρόθεσμες αποδόσεις σχεδόν ίσες. Η αγορά δεν είναι σίγουρη πού πηγαίνει η οικονομία.
Η κανονική κατάσταση: ο μακρύτερος δανεισμός κοστίζει περισσότερο.
Μεγάλη διαφορά μεταξύ μακροπρόθεσμων και βραχυπρόθεσμων αποδόσεων. Τυπικό μετά από ύφεση, όταν η Fed κρατά τα επιτόκια χαμηλά.
Πού βρισκόταν σε καίριες στιγμές
| Στιγμή | Τιμή | Ζώνη |
|---|---|---|
| Κορυφή της φούσκας dot-com (Μάρτιος 2000) | -0,44 pp | Αντιστροφή |
| Πυθμένας μετά το σκάσιμο της φούσκας (Οκτώβριος 2002) | 1,89 pp | Απότομη |
| Κορυφή πριν από τη χρηματοπιστωτική κρίση (Οκτώβριος 2007) | 0,52 pp | Κανονική κλίση |
| Πυθμένας της χρηματοπιστωτικής κρίσης (Μάρτιος 2009) | 1,93 pp | Απότομη |
| Πυθμένας της πτώσης του Covid (Μάρτιος 2020) | 0,48 pp | Κανονική κλίση |
| Πυθμένας της bear market (Οκτώβριος 2022) | -0,37 pp | Αντιστροφή |
| Σήμερα | 0,33 pp | Κανονική κλίση |
Τι μετρά
Η απόδοση του 2ετούς ακολουθεί τις προσδοκίες για τα επιτόκια της Fed στα επόμενα δύο χρόνια. Η απόδοση του 10ετούς προσθέτει προσδοκίες για την ανάπτυξη, τον πληθωρισμό και ένα ασφάλιστρο για τον χρόνο. Η διαφορά είναι το πιο παρακολουθούμενο μέτρο της κλίσης της καμπύλης. Η FRED τη δημοσιεύει ημερησίως από το 1976 ως σειρά T10Y2Y.
Η αντιστροφή προηγήθηκε των υφέσεων του 1980, 1981, 1990, 2001, 2008 και 2020. Η βαθύτερη ήταν το 1980, πάνω από -2 ποσοστιαίες μονάδες. Τον Ιούλιο του 2023 έφτασε τις -1,08 μονάδες. Η αντιστροφή που άρχισε τον Ιούλιο του 2022 διήρκεσε πάνω από δύο χρόνια, η μακρύτερη στο ιστορικό των δεδομένων.
Πώς να την διαβάζετε
Το σήμα είναι η αντιστροφή, όχι το βάθος της. Η ύφεση έρχεται συνήθως 6 έως 24 μήνες αργότερα και συχνά μόνο αφού η καμπύλη ξαναπάρει κλίση, επειδή η Fed αρχίζει να μειώνει τα βραχυπρόθεσμα επιτόκια ταχύτερα από όσο πέφτουν τα μακροπρόθεσμα. Η επαναφορά της κλίσης μετά την αντιστροφή είναι επομένως η χειρότερη είδηση.
Οι μετοχές δεν υποφέρουν βραχυπρόθεσμα από την αντιστροφή. Από την αντιστροφή έως την κορυφή της αγοράς μεσολάβησε ιστορικά κατά μέσο όρο πάνω από ένας χρόνος και ο S&P 500 στο μεταξύ συνήθως ανέβαινε. Όποιος πούλησε στην αντιστροφή του Αυγούστου 2019 έχασε άνοδο 20 % έως τον Φεβρουάριο του 2020.
Πότε απέτυχε
Η αντιστροφή του 2022 είναι η μακρύτερη στο ιστορικό και η ύφεση που έπρεπε να προαναγγείλει δεν ήρθε στο συνηθισμένο χρονικό παράθυρο. Η αμερικανική οικονομία μεγέθυνε πάνω από 2 % ετησίως ακόμη και το 2024. Οι εξηγήσεις διαφέρουν: πλεονάζουσες αποταμιεύσεις από την πανδημία, το δημοσιονομικό έλλειμμα, μακροχρόνια σταθερά στεγαστικά δάνεια που δεν μετακύλισαν ποτέ τα υψηλότερα επιτόκια στα νοικοκυριά.
Οι αγορές μακροπρόθεσμων ομολόγων από τις κεντρικές τράπεζες μετά το 2008 πίεσαν τις μακροπρόθεσμες αποδόσεις και ισοπέδωσαν την καμπύλη ανεξάρτητα από την οικονομία. Την αντιστροφή του 2019 ακολούθησε ύφεση, αλλά την προκάλεσε η πανδημία, όχι ο κύκλος που έβλεπε η καμπύλη.
Πώς να διαβάζετε τους δείκτες της αγοράς
Οι επτά δείκτες της ενότητας Δείκτες λένε πόσο ακριβή, φοβισμένη ή κουρασμένη είναι η αγορά συνολικά. Τι σημαίνουν οι ζώνες, γιατί κανένας από αυτούς δεν προσδιορίζει τη χρονική στιγμή και πώς να τους συνδυάζετε με το Fair Price Index.
Μάθετε περισσότεραΌροι στο λεξικό
Τα δεδομένα είναι παντού. Το πλαίσιο είναι στο Bulios.
Αναλύσεις εταιρειών σε βάθος, δίκαιη αποτίμηση χιλιάδων μετοχών και StockBot AI. Το Bulios Black είναι η συνδρομή για επενδυτές που θέλουν να νικούν την αγορά.
Σχετικά με το Bulios BlackΜεθοδολογία και πηγή
- Πηγή: αποδόσεις αμερικανικών κρατικών ομολόγων κατά το Υπουργείο Οικονομικών των ΗΠΑ, μέσω FRED (σειρές T10Y2Y, DGS10, DGS2).
- Τιμή = απόδοση 10ετούς μείον απόδοση 2ετούς, σε ποσοστιαίες μονάδες, ημερησίως.
- Οι ζώνες είναι αντεστραμμένες: η βαθιά αντιστροφή είναι επίπεδο 5 (πίεση), η απότομη καμπύλη επίπεδο 1 (ηρεμία).
Πηγή: US Treasury via FRED (Federal Reserve Bank of St. Louis) · Ενημέρωση 16 Σεπτεμβρίου 2026
Συχνές ερωτήσεις
Άλλοι δείκτες
Οι δείκτες περιγράφουν την αγορά συνολικά από δημόσια δεδομένα. Λένε πού βρίσκεται η αγορά σε σχέση με το ιστορικό της, όχι τι θα κάνει τον επόμενο μήνα, και καθένας από αυτούς έχει αποτύχει στο παρελθόν. Δεν αποτελούν επενδυτική σύσταση. Μάθετε περισσότερα