Η διόρθωση βρίσκεται στην τελική της φάση, τώρα είναι η κατάλληλη στιγμή για αγορές, υποστηρίζουν αναλυτές της Wall Street

Οι αμερικανικές μετοχές έκλεισαν τη χειρότερη ημέρα τους από τον Απρίλιο του 2025 και ο Nasdaq βρίσκεται για δεύτερη φορά μέσα σε έναν χρόνο σε διόρθωση. Κάθε φορά, η αγορά είχε ανακτήσει τις προηγούμενες απώλειες μέσα σε λίγους μήνες. Αυτή τη φορά, όμως, διακυβεύεται το ίδιο το αφήγημα πάνω στο οποίο βασίζεται όλη η άνοδος.

Τρίτος μεγάλος κλυδωνισμός μέσα σε οκτώ μήνες

Το 2026 διδάσκει στους επενδυτές ξανά και ξανά ένα μάθημα. Τον Μάρτιο, ο πόλεμος με το Ιράν και το πετρέλαιο στα 108 δολάρια έριξαν τον Nasdaq σε διόρθωση και ο S&P 500 έκλεισε στις 6 477 μονάδες. Τον Ιούνιο ήρθε το σοκ των τσιπ: οι ασθενέστερες προοπτικές της Broadcom $AVGO παρέσυραν τον δείκτη ημιαγωγών σε πτώση 10 % μέσα σε μία ημέρα και εξαφάνισαν 1,3 τρισεκατομμύρια δολάρια από την αξία των κατασκευαστών τσιπ. Και στις δύο περιπτώσεις, η αγορά είχε επιστρέψει σε επίπεδα ρεκόρ μέσα σε λίγους μήνες, τελευταία φορά στις 6 Οκτωβρίου.

Η Πέμπτη 5 Νοεμβρίου ταιριάζει σε αυτή την ακολουθία ως προς το μέγεθος, όχι όμως και ως προς την αιτία. Ο S&P 500 έχασε 4,4 %, ο Nasdaq Composite 5,5 % και ο Dow Jones υποχώρησε κατά 1 833 μονάδες. Δεδομένου ότι ο δείκτης έκλεισε την Παρασκευή στις 7 377 μονάδες, ακόμη και μετά από αυτή την πτώση βρίσκεται περίπου 14 % υψηλότερα από ό,τι στη διόρθωση του Μαρτίου. Και όποιος θυμάται την άνοιξη του 2025 γνωρίζει ότι ούτε τότε το σοκ των δασμών λύγισε την αγορά: από το χαμηλό του Απριλίου επέστρεψε σε επίπεδα ρεκόρ μέσα σε 89 συνεδριάσεις, ταχύτερα από ποτέ μετά από πτώση άνω του 15 %.

Η ζημιά κάτω από την επιφάνεια είναι μεγαλύτερη απ’ ό,τι δείχνει ο δείκτης

Τα στοιχεία της Πέμπτης φαίνονται δραματικά, αλλά την πραγματική εικόνα της αγοράς την αποκαλύπτουν οι λεπτομέρειες. Ο τεχνολογικός κλάδος έχασε 7,3 % και ήταν ο μόνος που υστέρησε έναντι του δείκτη, ωστόσο και οι 11 κλάδοι έκλεισαν με απώλειες. Περισσότερο από το ένα τρίτο των εταιρειών του S&P 500, συγκεκριμένα 174 μετοχές, διαπραγματεύονται τουλάχιστον 20 % κάτω από το υψηλό τους για το έτος. Ανάμεσά τους βρίσκονται οι Intel, Oracle, Micron, Caterpillar, Coinbase, αλλά και η Alphabet και η Nvidia $NVDA, η οποία έχασε 9,3 % μέσα σε μία ημέρα και εξάλειψε όλα τα φετινά της κέρδη.

Η Παρασκευή έφερε μια ανάκαμψη που, όμως, δεν έπεισε κανέναν. Ο S&P 500 κέρδισε 0,3 %, ο Nasdaq 1,1 %, η Nvidia 2,5 % και η Micron σχεδόν 4 %. Η εβδομάδα έκλεισε με απώλειες 2,7 % για τους κύριους δείκτες.

«Οι τεχνολογικές μετοχές ανακάμπτουν έπειτα από δύο ημέρες ενός από τα πιο επιθετικά ξεπουλήματα εδώ και πολύ καιρό, αλλά η ανάκαμψη είναι πολύ διστακτική και χλιαρή, χωρίς ιδιαίτερη σπουδή για αγορές σε οποιαδήποτε τιμή.»

Adam Crisafulli, επικεφαλής της εταιρείας αναλύσεων Vital Knowledge, σε σχόλιο προς τους επενδυτές την Παρασκευή

Γιατί οι στρατηγικοί αναλυτές μιλούν για πάτο και όχι για αρχή κρίσης

Οι πιο παρακολουθούμενες φωνές της Wall Street συμφωνούν σε ένα πράγμα: η Πέμπτη δεν ήταν η αρχή κάτι καινούργιου, αλλά η κορύφωση μιας διόρθωσης που βρίσκεται σε εξέλιξη από τον Ιούνιο. Ο Mike Wilson της Morgan Stanley $MS υποστηρίζει αυτή την εκτίμηση ήδη από τον Οκτώβριο, επικαλούμενος το εύρος της αγοράς. Ενώ ο κύριος δείκτης παρέμενε κοντά σε επίπεδα ρεκόρ χάρη σε λίγους κολοσσούς, περίπου το 60 % των μετοχών του δείκτη Russell 3000 είχε ήδη χάσει πάνω από 20 % από τον Ιούνιο. Κατά την άποψή του, ο δείκτης απλώς καλύπτει τώρα τη διαφορά από όσα είχαν βιώσει προ πολλού οι μέσες μετοχές.

«Εν ολίγοις: πιστεύουμε ότι η διόρθωση που ξεκίνησε τον Ιούνιο βρίσκεται πλέον στην τελική της φάση και ότι μεγάλο μέρος της ζημιάς κάτω από την επιφάνεια έχει ήδη γίνει.»

Mike Wilson, επικεφαλής στρατηγικής για τις αμερικανικές μετοχές στη Morgan Stanley, σε σχόλιο προς πελάτες στα τέλη Οκτωβρίου

Ενδιαφέρουσα είναι και η άποψη του Wilson για το από πού θα έρθει η ανακούφιση. Δεν αναμένει γρήγορες μειώσεις επιτοκίων από τη Fed υπό την ηγεσία του Kevin Warsh. Ωστόσο, κατά την άποψή του, ρευστότητα θα προσφέρει το αμερικανικό υπουργείο Οικονομικών, το οποίο έως το τέλος του έτους πρόκειται να δαπανήσει μέρος των ταμειακών του αποθεμάτων και να τα μειώσει από περίπου 1,05 τρισεκατομμύρια σε 850 δισεκατομμύρια δολάρια. Σύμφωνα με τη Morgan Stanley, τα χρήματα που θα διοχετεύσει η κυβέρνηση στην οικονομία θα αποτυπωθούν εν μέρει και στις τιμές των περιουσιακών στοιχείων.

Ο Ed Yardeni της Yardeni Research υπενθυμίζει επίσης ότι τα κέντρα δεδομένων θα συνεχίσουν να κατασκευάζονται, απλώς με βραδύτερο ρυθμό. Βλέπει την πολιτική αντίδραση, την έλλειψη ηλεκτρικής ενέργειας και την ακριβότερη χρηματοδότηση ως αναχώματα που επιβραδύνουν την πορεία, όχι ως τοίχο.

«Τα κέντρα δεδομένων θα κατασκευαστούν, έστω και με βραδύτερο ρυθμό. Τα αναχώματα που επιβραδύνουν την πορεία θα πρέπει να αποτρέψουν την υπερβολικά γρήγορη ανάπτυξη της έκρηξης της AI και το ενδεχόμενο να βγει από τον δρόμο στην επόμενη στροφή.»

Ed Yardeni, πρόεδρος της Yardeni Research, σε σχόλιο προς πελάτες την Παρασκευή

Οι στόχοι που οι τράπεζες δεν άλλαξαν μετά την πτώση

Κανένας από τους κύριους στρατηγικούς αναλυτές δεν μείωσε την εκτίμησή του μετά την Πέμπτη. Ο μέσος στόχος για το τέλος του έτους μεταξύ των στρατηγικών αναλυτών που παρακολουθεί το Bloomberg παραμένει στις 7 973 μονάδες. Τον υψηλότερο στόχο έχει ο Jonathan Golub της Seaport Global, στις 8 200 μονάδες, ο οποίος μετά τις εκλογές δήλωσε ξεκάθαρα αγοραστής. Ο Wilson διατηρεί τις 8 000, ο Yardeni τις 7 900 και ο πιο επιφυλακτικός Ohsung Kwon της Wells Fargo $WFC τις 7 700 μονάδες. Ακόμη και η χαμηλότερη εκτίμηση συνεπάγεται, επομένως, άνοδο άνω του 4 % από το κλείσιμο της Παρασκευής, ενώ η μέση εκτίμηση προβλέπει περίπου 8 %.

Οι ανοδικές προσδοκίες ενισχύονται και από το ημερολόγιο. Από το 1950, οι αμερικανικές μετοχές ενισχύθηκαν στους έξι και στους δώδεκα μήνες μετά από κάθε εκλογική αναμέτρηση για το Κογκρέσο, χωρίς καμία εξαίρεση, ενώ η Morgan Stanley αναφέρει ότι οι μεγάλες εταιρείες σημείωσαν κατά μέσο όρο άνοδο περίπου 15 % το εξάμηνο μετά τις εκλογές. Γι’ αυτό ακριβώς, πολλές τράπεζες συμβούλευαν ήδη από τον Οκτώβριο τους πελάτες να κρατήσουν μετρητά για την περίοδο μετά τις εκλογές.

Σε τι διαφέρει αυτή η πτώση από τις προηγούμενες

Ο Μάρτιος και ο Ιούνιος είχαν ένα κοινό στοιχείο: επρόκειτο για εξωτερικούς κλυδωνισμούς που δεν άγγιξαν το αφήγημα της AI. Ο πόλεμος έληξε με εκεχειρία, ενώ η Broadcom ήταν μία απογοήτευση σε μια κατά τα άλλα χρονιά ρεκόρ για τα εταιρικά αποτελέσματα. Αυτή τη φορά, το πλήγμα κατευθύνεται κατευθείαν στα θεμέλια. Οι Δημοκρατικοί κέρδισαν τις εκλογές, μεταξύ άλλων, χάρη στην αντίθεση στα κέντρα δεδομένων, ενώ η νέα κυβερνήτης του Τέξας, Gina Hinojosa, θέλει να σταματήσει τις νέες άδειες μέχρι να θεσπίσει η πολιτεία κανόνες. Σύμφωνα με την Yardeni Research, σχεδόν το 30 % της δυναμικότητας που σχεδιάζεται για το 2028 αφορά το Τέξας.

Αυτό ακριβώς ανησυχεί και τον Kwon της Wells Fargo. Κατά την άποψή του, τα τσιπ και οι υποδομές AI θα παραμείνουν υπό πίεση, ενώ ο δείκτης ημιαγωγών βρίσκεται ήδη πάνω από ένα τρίτο χαμηλότερα από το υψηλό του Ιουνίου. Για να σημειώσει σημαντική άνοδο ο S&P 500, θα πρέπει να συνεισφέρει και η υπόλοιπη αγορά, η οποία μέχρι στιγμής δεν έχει δείξει ότι μπορεί να το κάνει. Παραδόξως, σύμφωνα με τον Kwon, εταιρείες όπως η Alphabet $GOOG ή η Amazon $AMZN θα μπορούσαν να βοηθήσουν την αγορά αν περιόριζαν τα τεράστια επενδυτικά τους σχέδια.

Αυτή είναι η διαφορά που αξίζει να προσέξουμε. Η αγορά αγόρασε στις δύο προηγούμενες πτώσεις, επειδή το αφήγημα της AI έμεινε ανέπαφο. Αυτή τη φορά, οι επενδυτές πουλούν λόγω αμφιβολιών για το ίδιο το αφήγημα. Οι στρατηγικοί αναλυτές πιστεύουν ότι και αυτό είναι απλώς ένα ακόμη ανάχωμα που επιβραδύνει την πορεία. Την απάντηση στο αν έχουν δίκιο θα τη δώσουν πρώτα οι μετοχές των τσιπ: μέχρι να βρουν πάτο, κάθε ανάκαμψη του δείκτη θα μοιάζει με εκείνη της Παρασκευής.